Что такое распространение андеррайтинга?
Спред андеррайтинга - это спред между суммой в долларах, которую страховщики, такие как инвестиционные банки, платят компании-эмитенту за ее ценные бумаги, и суммой в долларах, которую андеррайтеры получают от продажи ценных бумаг в публичном предложении. Спред андеррайтинга, по сути, представляет собой валовую прибыль инвестиционного банка, которая обычно указывается в процентах или в единицах продаж.
Ключевые вынос
- Спред андеррайтинга - это разница между суммой, которую андеррайтер по ценным бумагам возвращает эмитенту, и общей выручкой, полученной от выпуска. Спред обозначает маржу валовой прибыли андеррайтера, которая впоследствии вычитается для других статей, таких как маркетинговые расходы и гонорар менеджера..Размещение андеррайтинга будет варьироваться в зависимости от сделки в зависимости от нескольких факторов.
Разрушение распространения андеррайтинга
Размер спредов андеррайтинга определяется на индивидуальной основе и зависит главным образом от предполагаемого риска андеррайтера в сделке. На это также будут влиять ожидания спроса на ценные бумаги на рынке.
Размер спреда андеррайтинга зависит от переговоров и конкурсных торгов среди членов синдиката андеррайтера и самой компании-эмитента. Спрэд увеличивается по мере увеличения рисков, связанных с выпуском.
Распространение подписки на первичное публичное размещение акций (IPO) обычно включает следующие компоненты:
- Вознаграждение менеджера (заработанное лидерством) Оплата андеррайтинга (заработанное членами синдиката) Концессия (предоставленная брокеру-дилеру, продающему акции)
Менеджер обычно имеет право на весь страховой спред. Каждый член синдиката андеррайтинга получает (не обязательно равную) долю платы за андеррайтинг и часть концессии. Кроме того, брокер-дилер (BD), который сам не является членом синдиката андеррайтера, получает долю концессии в зависимости от того, насколько хорошо он продает проблему.
Пропорционально концессия увеличивается по мере роста общей платы за страхование. Между тем, сборы за управление и андеррайтинг уменьшаются вместе с валовыми взносами за андеррайтинг Влияние размера на разделение сборов обычно обусловлено разной экономией от масштаба. Например, объем работы инвестиционного банкира при написании проспекта и подготовке роуд-шоу несколько фиксирован, а объем продаж - нет. Крупные сделки не будут включать экспоненциально больше работы инвестиционного банкира.
Однако это может потребовать гораздо больших усилий по продажам, что потребует увеличения доли концессии на продажу. В качестве альтернативы, младшие банки могут присоединиться к синдикату, даже если они получают меньшую долю комиссионных в виде более низкой концессии на продажу.
Пример распространения андеррайтинга
Чтобы проиллюстрировать спред андеррайтинга, рассмотрим компанию, которая получает от андеррайтера 36 долларов за акцию за свои акции. Если андеррайтеры развернутся и продадут акции общественности по 38 долларов за акцию, спред андеррайтинга составит 2 доллара за акцию. На величину спреда андеррайтинга могут влиять такие переменные, как размер проблемы, риск и волатильность.
