С момента своего появления после финансового кризиса биткойн имел антагонистические отношения с Уолл-стрит. Однако динамика этих отношений, похоже, изменилась в последнее время. Характеристики и популярность криптовалюты сделали ее привлекательным инвестиционным инструментом для той же группы людей.
Уолл-стрит с биткойнами имеет свои проблемы. В частности, смешивание и повторная ипотека, две практики, которые позволяют инвестиционным фирмам умножать свою прибыль, могут изменить способ работы криптовалюты и усложнить ее первоначальные намерения.
Участник Forbes и ветеран Уолл-стрит Кейтлин Лонг написали подробное объяснение этой темы в колонке. По ее словам, повторная ипотека и объединение централизуют риски, связанные с биткойнами и криптовалютами, для бирж, расчетных центров и контрагентов по центральным производным инструментам. Централизованный риск приводит к большей уязвимости, поскольку это дает хакерам единую точку атаки для нанесения вреда экосистеме криптовалюты.
Что такое примирение и повторная гипотеза?
Как правило, банки и компании, предоставляющие финансовые услуги, отделяют обеспечение от отдельных сторон на основе различных параметров, таких как владелец и тип кредита. Эта практика обеспечивает чистый учет и позволяет им возвращать указанное обеспечение в установленный срок.
Как следует из названия, объединение означает смешивание залога от нескольких сторон в единый «сводный» счет. Объединение является стандартной практикой на Уолл-стрит, и стало популярным избегать или уменьшать вероятность того, что контрагенты-хранители (или ЦКА) не смогут выполнить свою сделку.
Есть два вредных потенциальных последствия смешения. Во-первых, практика затрудняет проведение различий между активами и обязательствами в балансе ЦКА, поскольку они не обязаны раскрывать отдельные суммы. В результате нет способа узнать, достаточно ли у них активов для покрытия своих обязательств. Commingling также централизует запасы криптовалюты для одного аккаунта, что делает его привлекательным объектом для воров и хакеров. Например, CCP может хранить криптовалюты в одном «омнибусном» кошельке, а не распределять их по нескольким онлайн-кошелькам. В свою очередь, эти кошельки становятся репозиториями для хакеров, если они хотят разрушить экосистему криптовалюты.
Повторная гипотеза еще больше осложняет личность биткойна. Проще говоря, повторная гипотеза позволяет ЦКА использовать данный биткойн в качестве залога несколько раз. «Это процесс, при котором кредитор получает актив в качестве обеспечения по кредиту, а затем предоставляет это обеспечение для покрытия своего собственного риска отдельной стороне, которая затем передает такое же обеспечение другой части», - объясняет Лонг.
Это означает, что существует цепочка ссуд, которые можно проследить до одного и того же актива. Дефолт по кредиту одной из сторон в этой цепочке или успешный взлом хранителя могут привести к краху всей установки. Дальнейшие осложнения, связанные с повторными ипотечными операциями, возникают из-за того, что один и тот же актив будет учитываться в нескольких балансах, скрывая его происхождение.
По мере роста криптовалютной экосистемы волнообразные последствия аварии могут привести к серьезному повреждению несвязанных активов, почти так же, как кризис жилья затронул разные и не связанные части мировой экономики.
Можно ли уменьшить эти риски?
Лонг говорит, что проблемы, связанные с централизованным риском, могут быть смягчены путем запрета регипотекции и смешивания биткойнов. Тем не менее, шансы на такое происшествие невелики, потому что это резко снизит прибыль для ЦКА. Дефицит биткойнов делает его особенно ценным активом для Уолл-стрит. Повторная ипотека Биткойна может позволить финансовым компаниям, таким как Goldman Sachs, получать прибыль, создавая цепочку ссуд, используя тот же самый биткойн в своем хранении. По словам Лонга, повторная ипотека и смешение, связанные с биткойнами, являются причиной, по которой Межконтинентальная биржа (ICE) объявила о своем наборе биткойнов.
