При рассмотрении волатильности фонда инвестору может быть трудно решить, какой фонд обеспечит оптимальное сочетание риска и вознаграждения. Многие веб-сайты предоставляют различные меры волатильности для взаимных фондов бесплатно; однако может быть трудно узнать не только, что означают цифры, но и как их анализировать.
Кроме того, связь между этими цифрами не всегда очевидна. Читайте дальше, чтобы узнать о четырех наиболее распространенных показателях волатильности и о том, как они применяются в типе анализа рисков на основе современной теории портфеля.
Оптимальная теория портфеля и паевые инвестиционные фонды
Одним из исследований взаимосвязи между доходностью портфеля и риском является эффективная граница, кривая, которая является частью современной теории портфеля. Кривая формируется из графика, показывающего доходность и риск, обозначенные волатильностью, которая представлена стандартным отклонением. Согласно современной теории портфеля, фонды, лежащие на кривой, приносят максимально возможную доходность, учитывая величину волатильности.
Изображение Джули Бэнг © Investopedia 2019
Как стандартное отклонение увеличивается, так и возврат. На приведенном выше графике, когда ожидаемая доходность портфеля достигает определенного уровня, инвестор должен взять на себя большую волатильность для небольшого увеличения доходности. Очевидно, что портфели с отношением риск / доходность, расположенным намного ниже кривой, не являются оптимальными, поскольку инвестор принимает на себя значительную степень нестабильности при небольшой доходности. Чтобы определить, обладает ли предлагаемый фонд оптимальным доходом от суммы приобретенной волатильности, инвестору необходимо провести анализ стандартного отклонения фонда.
Современная теория портфеля и волатильность - не единственные средства, которые инвесторы используют для анализа риска, вызванного множеством различных факторов на рынке. Такие вещи, как толерантность к риску и инвестиционная стратегия, влияют на то, как инвестор оценивает свою подверженность риску. Вот четыре других меры.
1. Стандартное отклонение
Как и в случае со многими статистическими показателями, расчет стандартного отклонения может быть пугающим, но поскольку это число чрезвычайно полезно для тех, кто знает, как его использовать, существует много бесплатных служб проверки взаимных фондов, которые предоставляют стандартные отклонения средств.
Стандартное отклонение, по существу, сообщает о волатильности фонда, что указывает на тенденцию к значительному росту или падению доходов за короткий период времени. Волатильность безопасности также считается более высокой, поскольку ее производительность в любой момент может быстро измениться в любом направлении. Стандартное отклонение фонда измеряет этот риск, измеряя степень колебания фонда относительно его средней доходности.
Например, фонд с устойчивой четырехлетней доходностью 3% будет иметь среднее или среднее значение 3%. Тогда стандартное отклонение для этого фонда будет равно нулю, потому что доходность фонда в любой данный год не отличается от его четырехлетнего среднего значения в 3%. С другой стороны, фонд, который в каждый из последних четырех лет возвращал -5%, 17%, 2% и 30%, имел бы среднюю доходность 11%. Этот фонд также будет демонстрировать высокое стандартное отклонение, потому что каждый год доход фонда отличается от среднего дохода. Этот фонд, следовательно, более рискованный, потому что он колеблется между отрицательными и положительными доходами за короткий период.
Помните, поскольку волатильность является лишь одним индикатором риска, влияющего на безопасность, стабильная работа фонда в прошлом не обязательно является гарантией будущей стабильности. Поскольку непредвиденные рыночные факторы могут влиять на волатильность, фонд со стандартным отклонением, близким или равным нулю в этом году, может вести себя по-другому в следующем году.
Чтобы определить, насколько хорошо фонд максимизирует доход, полученный за его волатильность, вы можете сравнить фонд с другим с похожей инвестиционной стратегией и схожими доходами. Фонд с более низким стандартным отклонением будет более оптимальным, поскольку он максимизирует прибыль, полученную на сумму приобретенного риска. Рассмотрим следующий график:
Изображение Джули Бэнг © Investopedia 2019
С фондом S & P 500 B инвестор получит больший риск волатильности, чем необходимо для достижения той же доходности, что и фонд A. Фонд A обеспечит инвестору оптимальное соотношение риск / доходность.
2. Бета
В то время как стандартное отклонение определяет волатильность фонда в соответствии с несоответствием его доходности за определенный период времени, бета, еще одна полезная статистическая мера, сравнивает волатильность (или риск) фонда с его индексом или эталоном. Фонд с бета-версией, очень близкой к единице, означает, что эффективность фонда близко соответствует индексу или эталону. Бета больше единицы указывает на большую волатильность, чем рынок в целом, а бета меньше единицы указывает на меньшую волатильность, чем эталонный тест.
Если, например, у фонда есть бета-версия 1, 05 по отношению к S & P 500, фонд перемещается на 5% больше, чем индекс. Следовательно, если S & P 500 увеличится на 15%, ожидается, что фонд увеличится на 15, 75%. С другой стороны, ожидается, что фонд с бета-версией 2, 4 переместится в 2, 4 раза больше, чем его соответствующий индекс. Таким образом, если S & P 500 переместится на 10%, ожидается, что фонд вырастет на 24%, а если S & P 500 уменьшится на 10%, ожидается, что фонд потеряет 24%.
Инвесторы, ожидающие, что рынок будет оптимистичным, могут выбрать фонды с высокими бета-версиями, которые повышают шансы инвесторов обыграть рынок. Если инвестор ожидает, что рынок в ближайшем будущем будет медвежьим, фонды с бета-версиями меньше одного - это хороший выбор, поскольку ожидается, что их стоимость будет снижаться меньше, чем индекс. Например, если у фонда бета-версия 0, 5, а S & P 500 снизился на 6%, ожидается, что фонд уменьшится только на 3%.
Бета сама по себе ограничена и может быть искажена из-за других факторов, помимо рыночного риска, влияющего на волатильность фонда.
3. Р-квадрат
R-квадрат фонда показывает инвесторам, измеряется ли бета взаимного фонда по соответствующему эталону. Измеряя корреляцию движений фонда с индексом, R-квадрат описывает уровень ассоциации между волатильностью фонда и рыночным риском, или, более конкретно, степень, в которой волатильность фонда является результатом повседневной деятельности. колебания, испытываемые рынком в целом.
R-квадрат значений находится в диапазоне от 0 до 100, где 0 представляет наименьшую корреляцию, а 100 представляет полную корреляцию. Если бета фонда имеет значение R-квадрата, близкое к 100, бете фонда следует доверять. С другой стороны, значение R-квадрата, близкое к 0, указывает на то, что бета не особенно полезна, поскольку фонд сравнивается с неподходящим эталоном.
Если, например, фонд облигаций оценивался по S & P 500, значение R-квадрата было бы очень низким. Индекс облигаций, такой как индекс совокупных облигаций Lehman Brothers, был бы гораздо более подходящим ориентиром для фонда облигаций, поэтому результирующее значение R-квадрата было бы выше. Очевидно, что риски, видимые на фондовом рынке, отличаются от тех, которые связаны с рынком облигаций. Поэтому, если бета для облигации была рассчитана с использованием фондового индекса, бета не заслуживает доверия.
Неправильный тест будет искажать больше, чем просто бета. Альфа рассчитывается с использованием бета-версии, поэтому, если значение фонда в R-квадрате низкое, также не стоит доверять цифре, приведенной для альфы. Мы рассмотрим пример в следующем разделе.
4. Альфа
До этого момента мы узнали, как проверять цифры, измеряющие риск, связанный с волатильностью, но как мы можем измерить дополнительный доход, возмещаемый вам за принятие риска, вызванного факторами, отличными от волатильности рынка? Введите альфу, которая показывает, насколько любой из этих дополнительных рисков помог фонду превзойти соответствующий контрольный показатель. Используя бета-версию, вычисления альфы сравнивают эффективность фонда с доходностью ориентированного на риск показателя и определяют, превзошел ли фонд рынок, учитывая тот же уровень риска.
Например, если у фонда есть альфа-единица, это означает, что фонд превзошел контрольный показатель на 1%. Отрицательные альфа-ошибки являются плохими в том смысле, что они указывают на то, что фонд недостаточно эффективен в отношении суммы дополнительного, специфичного для фонда риска, который взяли на себя инвесторы фонда.
Суть
Это объяснение этих четырех статистических показателей дает вам базовые знания для использования их для применения предпосылки теории оптимального портфеля, которая использует волатильность для установления риска и предлагает руководство для определения того, какая часть волатильности фонда несет более высокий потенциал для доходности, Эти цифры могут быть трудны для понимания, поэтому, если вы используете их, важно знать, что они значат.
Эти расчеты работают только в рамках одного типа анализа рисков. Если вы принимаете решение о покупке взаимных фондов, важно знать о других факторах, помимо волатильности, которые влияют и указывают на риск, связанный с взаимными фондами.
