Как и центральный банк, валютный совет является денежным органом страны, который выпускает банкноты и монеты. Однако, в отличие от центрального банка, валютный совет не является кредитором последней инстанции и не является тем, что некоторые называют «государственным банком». Валютный совет может функционировать самостоятельно или работать параллельно с центральным банком, хотя последнее соглашение встречается редко. Этот малоизвестный тип денежной системы существует примерно так же долго, как и более широко используемый центральный банк, и используется многими странами, большими и малыми.
Альтернатива ЦБ?
В традиционной теории валютный совет выпускает в обращение местные банкноты и монеты, которые привязаны к иностранной валюте (или товару), называемой резервной валютой . Якорь является сильной международной валютой (обычно это доллар США, евро или британский фунт), а ценность и стабильность местной валюты напрямую связаны со стоимостью и стабильностью иностранной якорной валюты. Следовательно, обменный курс в системе валютного управления строго фиксирован.
Что касается валютного управления, на денежно-кредитную политику страны не влияют решения органов денежно-кредитного регулирования (в соответствии с практикой в центральной банковской системе), а скорее определяется спросом и предложением. Валютный совет просто выпускает банкноты и монеты и предлагает услугу конвертации местной валюты в основную валюту по фиксированному обменному курсу. Православный валютный совет не может пытаться манипулировать процентными ставками, устанавливая учетную ставку; поскольку валютный совет не предоставляет ссуды банкам или правительству, единственное средство, которым правительство должно привлекать необходимые средства, - это налогообложение или заимствование, а не печатание большего количества денег (основная причина инфляции). Процентные ставки в такой системе в конечном итоге схожи с процентными ставками на внутреннем рынке основной валюты.
Конверсии и обязательства
Теоретически, чтобы функционировать валютный совет, он должен иметь как минимум 100% резервной валюты и иметь долгосрочные обязательства перед местной валютой. Таким образом, валютный совет должен использовать фиксированный обменный курс; он также должен поддерживать минимальный объем резервов, как это определено законом.
Активы основных валютных резервов валютного совета, которые, как минимум, соответствуют 100% всех местных банкнот и монет в обращении, обычно представляют собой облигации с низкой процентной ставкой и / или другие виды ценных бумаг. Таким образом, денежная база в системе валютного управления (M0) на 100% обеспечивается за счет резервов иностранной валюты. Валютный совет обычно содержит чуть более 100% иностранных резервов для покрытия всех своих обязательств (выпущенных банкнот и монет).
Валютный совет также должен быть полностью привержен полной возможности конвертировать местную валюту в основную валюту. Это означает, что не должно быть никаких ограничений для физических или юридических лиц, обменивающих локально выпущенную валюту на основную или выполняющих операции как с текущими, так и с счетами операций с капиталом.
За пределами последней инстанции
В отличие от центрального банка, валютный совет не имеет банковских депозитов, приносящих проценты и приносящих прибыль. Поэтому валютный совет не является кредитором последней инстанции для банковской системы: если банк обанкротится, валютный совет не спасет его. В то время как коммерческий банк не обязательно должен держать даже 1% резервов для покрытия обязательств (спрос на депозиты), некоторые утверждают, что в традиционной системе валютного управления банки редко терпят неудачу.
Где они находятся?
Исторически сложилось так, что валютный совет столь же стар, как и центральный банк, и, как и последний, уходит своими корнями в Закон об английском банке от 1844 года. Однако на практике большинство валютных советов использовалось в колониях, с материнской страной и местная экономика страны привязана.
В связи с деколонизацией многие новые суверенные государства предпочли систему валютных советов, чтобы добавить силы и престижа своим недавно напечатанным валютам. Вы можете спросить, почему такие страны просто не используют опорную валюту локально (в отличие от выпуска местных банкнот и монет). Ответ таков: 1) страна может извлечь выгоду из разницы между процентами, заработанными по резервным активам в основной валюте, и стоимостью содержания банкнот и монет в обращении (обязательства); 2) по националистическим причинам деколонизированные страны предпочитают осуществлять свою независимость путем выпуска местной валюты.
Современные валютные советы
Утверждалось, что сегодняшние валютные советы не являются ортодоксальными на практике, а представляют собой системы, подобные валютным советам, использующие комбинацию методов при функционировании в качестве денежно-кредитного органа. Например, может существовать центральный банк, но с правилами, определяющими уровень резервов, который он должен поддерживать, и уровень фиксированного обменного курса; или, наоборот, валютный совет может не поддерживать как минимум 100% резервов. Сегодня новые независимые государства, такие как Литва, Эстония и Босния, внедрили системы, подобные валютному табло (местные валюты привязаны к евро). До 2002 года в Аргентине существовала система, похожая на валютную доску (привязанная к доллару США), и многие карибские государства использовали эту систему до сегодняшнего дня.
Гонконг, возможно, самая известная страна, экономика которой использует валютный совет, пережила финансовый кризис в 1997/1998 годах, когда спекуляция вызвала рост процентных ставок и снижение стоимости гонконгского доллара. Однако, учитывая то, что мы теперь знаем о валютных советах, трудно представить, как и почему гонконгский доллар может упасть в результате спекуляций: валюта привязана по фиксированному обменному курсу, покрывающему как минимум 100% денежной базы валюты. иностранными резервами (в этом случае были иностранные резервы, равные трем разам М0). Обменный курс был установлен на уровне 7, 80 гонконгских долларов за доллар США. Аналитики утверждают, однако, что, поскольку валютный совет потворствовал неортодоксальному поведению и начал принимать меры для влияния и направления денежно-кредитной политики, инвесторы начали размышлять о том, будет ли валютное управление Гонконга действительно использовать свои резервы, если это будет сочтено необходимым. Таким образом, представления о том, что валютный совет больше не будет функционировать в ортодоксальной манере, и готовности валютного совета - в отличие от его способности - защищать привязку местной валюты, было достаточно, чтобы оказать давление на гонконгский доллар и привести к его падению. Когда экономическая роль HKMA стала казаться менее авторитетной, валютный совет потерял доверие, в результате чего экономика Гонконга получила удар и была вынуждена переоценить полномочия своего монетарного органа. (Подробнее о прошлых банковских кризисах читайте в статье «От бума к спасению: банковский кризис 1980-х годов» .)
Суть
Итак, какая система лучше: валютный совет или центральный банк? Нет простых примеров, которые могли бы ответить на этот вопрос. На практике элементы каждой системы, какими бы тонкими они ни были, заслуживают признания. Любая денежно-кредитная власть нуждается в авторитете, чтобы функционировать. Как только инвесторы начинают терять веру в систему, система - будь то валютный совет, центральный банк или даже немного и того и другого - выходит из строя.
