Время

Содержание

• Взвешенная по времени норма доходности Введение
• Формула для TWR
• Как рассчитать TWR
• Что тебе говорит TWR?
• Примеры использования TWR
• Разница между TWR и ROR
• Ограничения TWR

Что такое взвешенная по времени норма прибыли - TWR?

Взвешенная по времени норма доходности (TWR) является мерой сложного темпа роста в портфеле. Мера TWR часто используется для сравнения доходов управляющих инвестициями, потому что она устраняет искажающее влияние на темпы роста, создаваемые притоком и оттоком денег. Взвешенная по времени доходность разбивает доходность инвестиционного портфеля на отдельные интервалы в зависимости от того, были ли деньги добавлены или выведены из фонда.

Взвешенная по времени мера возврата также называется средним геометрическим возвратом, который представляет собой сложный способ указать, что возвраты для каждого подпериода умножаются друг на друга.

Формула для TWR

Используйте эту формулу, чтобы определить совокупную скорость роста ваших портфельных активов.

TWR = −1 где: TWR = взвешенный по времени возврат n = количество подпериодов HP = начальное значение + денежный потокEnd значение - начальное значение + денежный поток HPn = возврат за подпериод n

Временная норма доходности

Как рассчитать TWR

1. Рассчитайте норму прибыли для каждого подпериода, вычитая начальное сальдо периода из конечного сальдо периода и разделив результат на начальное сальдо периода. Создайте новый подпериод для каждого периода, в котором есть изменение денежного потока, будь то снятие денег или депозит. У вас останется несколько периодов, каждый с доходностью. Добавьте 1 к каждой норме доходности, что просто упрощает расчет отрицательной доходности. Умножьте норму прибыли для каждого подпериода друг на друга. Вычтите результат на 1, чтобы получить TWR.

Что тебе говорит TWR?

Может быть трудно определить, сколько денег было заработано на портфеле, когда со временем было сделано несколько депозитов и снятий. Инвесторы не могут просто вычесть начальное сальдо после начального депозита из конечного сальдо, поскольку конечное сальдо отражает как норму прибыли на инвестиции, так и любые депозиты или изъятия в течение времени, вложенного в фонд. Другими словами, депозиты и снятие средств искажают значение доходности портфеля.

Взвешенная по времени доходность разбивает доходность инвестиционного портфеля на отдельные интервалы в зависимости от того, были ли деньги добавлены или выведены из фонда. TWR предоставляет норму прибыли для каждого подпериода или интервала, в котором произошли изменения денежных потоков. Выделив возвраты, в которых произошли изменения денежных потоков, результат будет более точным, чем простое начальное и конечное сальдо времени, вложенного в фонд. Взвешенная по времени доходность умножает доходность для каждого подпериода или периода удержания, что связывает их вместе, показывая, как доходности составляются с течением времени.

При расчете взвешенной по времени нормы доходности предполагается, что все распределения денежных средств реинвестируются в портфель. Ежедневные оценки портфеля необходимы, когда есть внешний денежный поток, такой как депозит или вывод, который будет обозначать начало нового подпериода. Кроме того, подпериоды должны быть одинаковыми для сравнения доходов различных портфелей или инвестиций. Эти периоды затем геометрически связаны для определения взвешенной по времени нормы прибыли.

Поскольку управляющие инвестициями, которые работают с публично торгуемыми ценными бумагами, обычно не контролируют денежные потоки инвесторов фондов, взвешенная по времени норма прибыли является популярным показателем эффективности для этих типов фондов, в отличие от внутренней нормы прибыли (IRR), которая более чувствительна к движению денежных потоков.

Ключевые вынос

• Взвешенная по времени доходность (TWR) умножает доходность для каждого подпериода или периода удержания, что связывает их вместе, показывая, как возвраты составляются во времени. Временная доходность (TWR) помогает устранить искажающее влияние на темпы роста, создаваемые притоком и оттоком денег.

Примеры использования TWR

Как уже отмечалось, взвешенная по времени доходность устраняет влияние денежных потоков портфеля на доходность. Чтобы увидеть, как это работает, рассмотрим следующие два сценария инвестора:

Сценарий 1

Инвестор 1 инвестирует 1 миллион долларов в Паевой инвестиционный фонд А 31 декабря. 15 августа следующего года его портфель оценивается в 1 162 484 доллара. В этот момент (15 августа) он добавляет 100 000 долл. США во Взаимный фонд А, доведя общую стоимость до 1 262 484 долл. США.

К концу года портфель уменьшился в стоимости до 1 192 328 долл. США. Доходность периода владения для первого периода, с 31 декабря по 15 августа, будет рассчитываться как:

• Возврат = (1 162 484 долл. США - 1 000 000 долл. США) / 1 000 000 долл. США = 16, 25%

Доходность периода владения за второй период, с 15 августа по 31 декабря, будет рассчитываться как:

• Возврат = (1 192 328 долл. США - (1 162 484 долл. США + 100 000 долл. США)) / (1 162 484 долл. США + 100 000 долл. США) = -5, 56%

Второй подпериод создается после депозита в 100 000 долларов США, поэтому норма прибыли рассчитывается с учетом этого депозита с его новым начальным балансом в размере 1 262 484 долларов США или (1 162 484 долларов США + 100 000 долларов США).

Взвешенная по времени доходность для двух периодов времени рассчитывается путем умножения нормы доходности каждого подпериода друг на друга. Первый период - это период, предшествующий депозиту, а второй период - после депозита в 100 000 долларов.

• Временная доходность = (1 + 16, 25%) x (1 + (-5, 56%)) - 1 = 9, 79%

Сценарий 2

Инвестор 2 инвестирует 1 миллион долларов в Паевой инвестиционный фонд А 31 декабря. 15 августа следующего года ее портфель оценивается в 1 162 484 доллара. В этот момент (15 августа) она снимает 100 000 долларов США из Взаимного фонда А, в результате чего общая стоимость снизилась до 1 062 484 долларов США.

К концу года портфель уменьшился в стоимости до 1 003 440 долларов. Доходность периода владения для первого периода, с 31 декабря по 15 августа, будет рассчитываться как:

• Возврат = (1 162 484 долл. США - 1 000 000 долл. США) / 1 000 000 долл. США = 16, 25%

Доходность периода владения за второй период, с 15 августа по 31 декабря, будет рассчитываться как:

• Возврат = (1 003 440 долл. США - (1 162 484 долл. США - 100 000 долл. США)) / (1 162 484 долл. США - 100 000 долл. США) = -5, 56%

Взвешенный по времени доход за два периода рассчитывается путем умножения или геометрического связывания этих двух доходов:

• Временная доходность = (1 + 16, 25%) x (1 + (-5, 56%)) - 1 = 9, 79%

Как и ожидалось, оба инвестора получили одинаковую 9, 79% взвешенную по времени доходность, хотя один добавил деньги, а другой снял деньги. Именно устранение эффектов денежного потока - вот почему взвешенная по времени доходность является важной концепцией, которая позволяет инвесторам сравнивать инвестиционную доходность своих портфелей и любого финансового продукта.

Разница между TWR и ROR

Норма прибыли (ROR) - это чистая прибыль или убыток по инвестициям за определенный период времени, выраженный в процентах от первоначальной стоимости инвестиций. Прибыль от инвестиций определяется как полученный доход плюс любые доходы от прироста капитала, полученные от продажи инвестиций.

Тем не менее, расчет нормы доходности не учитывает разницы денежных потоков в портфеле, тогда как TWR учитывает все депозиты и снятие средств при определении нормы доходности.

Ограничения TWR

Из-за ежедневного изменения денежных потоков в и из фондов TWR может быть чрезвычайно громоздким способом для расчета и отслеживания денежных потоков. Лучше всего использовать онлайн-калькулятор или вычислительную программу. Другим часто используемым расчетом нормы прибыли является взвешенная по деньгам норма прибыли.