Что такое суб-суверенное обязательство (SSO)?
Суб-суверенное обязательство - это форма долгового обязательства, выдаваемого иерархическими уровнями ниже окончательного руководящего органа страны, страны или территории. Эта форма долга возникает в результате выпусков облигаций штатов, провинций, городов или поселков для финансирования муниципальных и местных проектов.
Суб-суверенное обязательство также упоминается как муниципальное долговое обязательство.
Понимание суб-суверенного обязательства (SSO)
Суб-суверенное обязательство является формой долгового обязательства, обычно создаваемого муниципалитетами для удовлетворения потребностей в финансировании. Инвесторы или вышестоящие государственные органы страны могут приобретать муниципальные облигации, выпущенные этими суб-суверенными организациями. Эмитенты обязаны периодически выплачивать проценты по облигациям до погашения ценных бумаг, после чего основная сумма инвестиций погашается.
Суб-суверенные обязательства выдаются для привлечения капитала для финансирования проекта, который повысит ценность для региона или сообщества после завершения. Выплата процентов по обязательству может финансироваться из дохода, полученного от проекта, или из счета доходов муниципального эмитента. Эмиссионные органы несут ответственность за свои собственные долговые проблемы, которые могут нести значительный риск в зависимости от финансового состояния муниципалитета. Рейтинговые агентства оценивают риск дефолта каждого эмитента и соответственно оценивают облигации. Однако, учитывая, что эти облигации поддерживаются небольшим государственным органом, риск дефолта ниже, чем у корпоративных облигаций. По этой причине муниципальные облигации обычно выпускаются с более низкой доходностью, чем корпоративные облигации.
В то время как некоторые субсуверенные долговые обязательства облагаются налогом, другие - нет. Безналоговая облигация выпускается для финансирования проекта, который напрямую влияет на сообщество. Проценты по этим облигациям не облагаются налогом на федеральном уровне. Инвестор имеет дополнительное освобождение от уплаты налога на уровне штата или на местном уровне, если он проживает в штате выпуска. Суб-суверенные обязательства облагаются налогом, если проект, для которого доходы от облигаций финансируются, не имеет очевидных общественных выгод. Большинство облагаемых налогом субуверенных обязательств выпускаются для финансирования дефицита государственных и местных пенсионных фондов. Другие ситуации, в которых может быть выдан налогооблагаемый суб-суверенный долг, включают финансирование местных спортивных сооружений, финансирование жилья под руководством инвестора или рефинансирование долга. Облигации Build America (BAB) являются примером налогооблагаемых облигаций; они были созданы в соответствии с американским Законом о восстановлении и реинвестировании (ARRA) 2009 года и, хотя и облагаются налогом, имеют специальные налоговые льготы и федеральные субсидии для эмитента и держателя облигаций.
Инвесторы, которые покупают долги, выпущенные суб-суверенным органом, подвергаются риску колла. Обязательства по муниципальным долговым обязательствам подлежат отзыву, что означает, что эмитент, который надеется рефинансировать свой непогашенный долг с более низкой процентной ставкой, ищет более благоприятный график выплат или хочет получить более выгодный долговой договор, может погасить облигации до наступления срока погашения. Как только облигация выбывает с рынка на дату колл, владелец облигации прекращает получать процентные платежи. Заемщик, сталкивающийся с риском того, что его или ее облигация может быть названа, также сталкивается с риском реинвестирования. В экономике с падающими процентными ставками эмитент может воспользоваться возможностью выкупить свои существующие облигации и переиздать облигации с более низкой процентной ставкой. Выкупая его облигации, у инвесторов может не быть иного выбора, кроме как реинвестировать свои доходы в аналогичные долговые предложения с более низкими процентными выплатами.
