Основные движения
В пятницу мы узнали, что китайская торговая делегация продлит свой визит в Вашингтон, округ Колумбия, что было истолковано как признак того, что достигнут прогресс в направлении нового торгового соглашения между США и Китаем. Основные фондовые индексы показали хорошие результаты, с технологией и промышленными лидерами.
Мой оптимизм растет, что промышленный, технологический и сырьевой секторы будут продолжать расти, так как инвесторы будут ценить с большей вероятностью того, что президент Трамп воздержится от применения нового раунда тарифов для американских предприятий, импортирующих товары и продукты из Китая.
Во многом благодаря росту в энергетическом секторе, широкие товарные индексы уже подтвердили бычий технический сигнал на повышение. Например, хотя сегодня произошли некоторые откаты, товарный ETF (GSG) iShares S & P GSCI продолжил выходить из подтвержденной модели перевернутых голов и плеч.
S & P 500
S & P 500 также продолжил рост и завершил свою четвертую неделю подряд на закрытии сегодня. Я все еще немного обеспокоен тем, что рынок становится перекупленным и требует консолидации, но делать ставки против тренда кажется неразумным без каких-либо изменений в базовых основах.
С технической точки зрения, я предлагаю провести мониторинг 2800 на S & P 500 на наличие признаков сопротивления. Поскольку переговоры по тарифам продолжатся на следующей неделе, я не удивлюсь тому, что инвесторы будут хеджироваться перед потенциальным срывом переговоров. Было бы необычно видеть, как индекс теряет 50 и более пунктов, пока трейдеры ждут объявления соглашения.
:
Что такое перевернутая модель головы и плеч?
Каковы лучшие показатели для определения перекупленных и перепроданных акций?
Почему Apple нужно мега-приобретение для поддержания роста своих запасов
Индикаторы риска - слияния и поглощения
Я обычно фокусируюсь на индикаторах рыночного риска при оценке настроений. Однако сегодня я хочу сосредоточиться на уловке, которую я много раз рекомендовал инвесторам, ищущим отдельные акции, которые могут иметь тенденцию к снижению. Этот метод может быть полезен для избежания рискованных акций или для поиска медвежьих возможностей.
Средняя долгосрочная доходность с поправкой на риск для крупных зрелых компаний, которые завершили крупное слияние или поглощение, является одной из худших (рядом с биотехнологией) на рынке. Мы видели отличный пример того, почему это происходит сегодня с крахом компании Kraft Heinz (KHC).
Проблема в том, что активность M & A часто переоценивается в момент завершения сделки. Если вы думаете об отдельных ролях на каждой стороне транзакции, то должно иметь смысл, почему даже самый лучший сценарий - это возврат с нулевой суммой для объединения бизнеса между крупными зрелыми компаниями.
Представьте, что вы отвечаете за Компанию-А, которая желает приобрести Компанию-Т, текущая рыночная капитализация которой составляет 1 миллион долларов США. Вы хотите сделать это, потому что считаете, что объединение A и T принесло бы 1, 3 миллиона долларов в стоимости. Теперь поменяйтесь местами и предположите, что вы отвечаете за Компанию-Т и имеете доступ к той же информации, что и Компания-А. Вы должны знать, что ваша компания также стоит 1, 3 миллиона долларов для Компании-А.
Инвесторы редко спрашивают, почему Компания-Т должна быть готова продать себя Компании-А за меньшую цену, чем она знает, что она стоит? Если мы предположим, что управленческие команды A и T являются рациональными агентами, то мы должны предположить, что при слиянии не будет никакой избыточной стоимости, потому что акционеры Company-T будут настаивать на том, чтобы заплатить полную стоимость компании.
Эта проблема повторялась снова и снова, и реакция рынка на списание активов Kraft Heinz в размере 15, 4 млрд долларов сегодня является еще одним хорошим примером. Слияние Kraft Heinz было в значительной степени продано инвесторам как способ сэкономить на затратах - что было достигнуто в некоторой степени, но на жертву фактического управления объединенным гигантом, в то время как розничный рынок продуктов питания изменился.
Опытные инвесторы часто используют слияния и поглощения как признак того, что сам рынок силен, потому что эти сделки часто обречены и невероятно рискованны. Все должно идти как надо, чтобы они хорошо работали для акционеров, поэтому увеличение активности в сфере слияний и поглощений считается признаком того, что менеджеры готовы идти на риск (даже если их плохо рассматривают).
Я рекомендую использовать деятельность по слияниям и поглощениям как способ составления контрольного списка рискованных акций либо для медвежьих спекуляций, когда рынок слаб, либо просто для того, чтобы избежать, потому что они имеют исторически непропорциональный профиль риск / вознаграждение после слияния.
:
В чем разница между списанием и списанием?
Roku поднимается до 3-месячного максимума после повышения руководства
Запас крафта Хайнца в квартале Свободного Падения после Кошмара
Итог: впереди большая экономическая неделя
Помимо торговых переговоров, следующая неделя должна быть интересной с экономической точки зрения. Во вторник будут опубликованы данные по потребительскому доверию, которые могут создать некоторую волатильность, если показатели упадут, как это произошло в прошлую среду. Председатель ФРС Джером Пауэлл также будет давать показания обеим палатам конгресса в следующий вторник и среду, и я ожидаю, что за ним будут внимательно следить за признаками того, что он больше обеспокоен ростом, чем комитет уже заявил в протоколах FOMC. Наконец, в четверг будут опубликованы предварительные данные по ВВП за первый квартал, которые включают новые данные по инфляции. Это будет хорошая неделя, чтобы оставаться гибким и сосредоточиться на контроле рисков.
