Несмотря на повышенные регуляторные и оценочные риски, с которыми в настоящее время сталкиваются технологические акции, Goldman Sachs обнаружил группу компаний-разработчиков программного обеспечения, акции которых могут дать инвесторам преимущество высокого роста без риска снижения цен. Они не такие большие, как технические бегемоты - Alphabet Inc. (GOOGL), Facebook Inc. (FB), Apple Inc. (AAPL) и Amazon.com Inc. (AMZN) - которые в настоящее время сталкиваются с антимонопольными расследованиями, а также их акции, подверженные повышенным оценочным премиям, типичным для быстрорастущих акций программного обеспечения.
«Акции быстрорастущих технологических компаний сталкиваются с двумя ключевыми рисками: регулированием и оценкой», - писали аналитики Goldman в своем последнем отчете Weekly Kickstart.
Учитывая эти риски, аналитики проверяли индекс Russell 3000 на акции с: 1) рыночной капитализацией более 1 миллиарда долларов; 2) положительный рост продаж в среднем не менее 10% в каждый из последних 3 лет; 3) консенсус-оценки роста продаж не менее чем на 10% в каждый из следующих 2 лет; 4) консенсус-оценки чистой прибыли в 2019 году более 10% 5) и форвардные отношения стоимости предприятия (EV) к продажам (EV / Sales) ниже 6x. На экране появилось четыре акции программного обеспечения, перечисленных ниже.
4 быстрорастущих программного обеспечения
( Компания / Индекс: 12-месячный форвардный рост продаж)
- Palo Alto Networks Inc. (PANW): + 20% Ebix Inc. (EBIX): + 19% Fortinet Inc. (FTNT): + 15% RealPage Inc. (RP): + 13% Рассел 3000 Медиана: + 5%
Что это значит для инвесторов
Первый серьезный риск связан с повышением концентрации рынка акций США в нынешних политических условиях. Сокращение числа публично зарегистрированных на бирже американских компаний с 8000 в 1996 году до примерно 4000 на сегодняшний день подтолкнуло уровень концентрации на рынке акций к своему долгосрочному среднему значению, что не осталось незамеченным для регулирующих органов, озабоченных сохранением конкурентной среды.
«Растущая концентрация рынка и политический ландшафт предполагают, что регуляторный риск сохранится и может в конечном итоге повлиять на фундаментальные показатели компании», - пишут аналитики.
Но в то время как основные технологические гиганты находятся под пристальным вниманием регулирующих органов со стороны Министерства юстиции США (МЮ) и Федеральной торговой комиссии (FTC), что может привести к антимонопольным искам и возможному распаду их бизнеса, более мелкие технологические фирмы должны быть в состоянии сохранить растет с небольшим беспокойством на данный момент. У компаний Alphabet, Facebook, Apple и Amazon, которые в настоящее время подвергаются антимонопольному расследованию, рыночная капитализация превышает 500 миллиардов долларов, в то время как рыночная капитализация Ebix, Fortinet, Palo Alto Networks и RealPage составляет менее 25 миллиардов долларов.
Другим большим риском являются повышенные в настоящее время оценки в технологическом секторе и особенно в индустрии программного обеспечения. Сектор информационных технологий S & P 500 несет оценочную премию значительно выше своего среднего показателя за 10 лет, а акции программного обеспечения, в частности, торгуются с медианным соотношением EV / продаж 6x, что является почти самым высоким показателем с момента пика Tech Bubble., В то время как акции с самыми высокими показателями EV / продаж исторически уступали своим аналогам в долгосрочной перспективе, Ebix, Fortinet, Palo Alto Networks и RealPage имеют согласованные форвардные мультипликаторы EV / продаж ниже медианы индустрии программного обеспечения, в 3, 5x, 5, 2x, 5, 3х и 5, 6х соответственно.
Заглядывая вперед
С гораздо более низкими оценочными показателями, чем у их отраслевых аналогов, и высокими перспективами роста, эти акции будут опережать. Аналитики Goldman отмечают, что темпы роста акций в 2019 году значительно превысили темпы роста, поскольку инвесторы были готовы платить премии за своеобразный рост на фоне замедления экономической активности. «В дополнение к росту инвесторы приняли на себя программное обеспечение из-за их выше нормы прибыли, а также их относительной изоляции от торговых конфликтов», - добавляют они.
