Одна из наиболее распространенных критических замечаний в отношении интеллектуальных бета-стратегий, включая биржевые фонды (ETF), заключается в том, что есть две основные причины, по которым фундаментально взвешенные контрольные показатели и фонды превосходят своих взвешенных по аналогии аналогов. Эти причины являются размер и факторы стоимости. Это означает, что со временем меньшие запасы, как правило, превосходят большие ограничения. Исторические данные подтверждают это. Аналогичным образом, хотя фактор стоимости, как известно, борется с ростом и динамикой, долгосрочные показатели стоимости по сравнению с другими инвестиционными факторами в целом впечатляют. Например, в 2017 году индекс стоимости MSCI USA вырос почти на 22%.
Критика умных бета-стратегий, зависящих от факторов размера или стоимости, не достигает цели, потому что многие умные бета-ETF не подчеркивают ни один из этих факторов. Тем не менее, критика напоминает инвесторам об эффективности фондов с малой капитализацией. Акции с малой капитализацией - это те компании, которые соответствуют определению рыночной капитализации для малой капитализации, торгуясь по ценам ниже их балансовой стоимости - черта, которая подразумевает ценность. Трехфакторная модель Fama / French признает факторы размера и стоимости как два наиболее мощных из факторов модели. Учитывая, что индекс малой капитализации США MSCI вернулся более чем на 17% в прошлом году, можно утверждать, что это все еще верно.
С начала года индекс S & P SmallCap 600 фактически упал чуть менее чем на 2%. Однако с 31 декабря 2015 г. индекс вырос почти на 388%. «Среди акций США с малой капитализацией надбавка к стоимости за 26-летний период (1990-2015 гг.) Составила удивительные 187 базисных пунктов (б.п.); то есть 26-летняя доходность в 10, 19% минус 26-летняя доходность роста в 8, 32% равна премии за ценность в 187 б.п. С 26-летним годовым доходом в 10, 19%, стоимость с малой капитализацией превратилась в 10 000 долларов в 124 669 долларов, или на 44 791 долларов больше, чем конечный баланс роста с небольшой капитализацией », - говорится в исследовании Fidelity.
Тем не менее, в последние месяцы снижение цен с минимальной капитализацией могло отпугнуть инвесторов от принятия такого подхода. Инвесторы могут расширить умную бета-стратегию до значения с малой капитализацией, рассматривая многофакторные ETF, такие как ETF с малой капитализацией JPMorgan США (JPSE). Очевидно, что JPSE - это фонд с небольшой капитализацией, поэтому о размерном факторе позаботятся, но ETF подчеркивает другие факторы, включая импульс, качество и стоимость. Это помогает смягчить любые потенциальные потери в области малой капитализации.
Подход работает. С начала года индекс JPSE вырос на 3, 33%, что на 500 с лишним пунктов выше индекса S & P SmallCap 600. Многофакторный подход ЕФО приносит свои плоды. В конце концов, американские малые капиталы отстают от больших, а фактор стоимости отстает от других факторов, что указывает на то, что интеграция качества и импульса JPSE в уравнение малых капиталов убедительна для долгосрочных инвесторов.
