Короткая продажа (также называемая « короткая продажа », «короткая продажа» или «короткая продажа») относится к продаже ценной бумаги или финансового инструмента, который продавец одолжил для короткой продажи. Продавец коротких позиций полагает, что цена заемной ценной бумаги упадет, что позволит выкупить ее по более низкой цене. Разница между ценой, по которой ценная бумага была продана коротко, и ценой, по которой она была приобретена, представляет прибыль короткого продавца (или убыток, в зависимости от обстоятельств).
Является ли короткая продажа этичным?
Короткие продажи, пожалуй, одна из самых неправильно понимаемых тем в сфере инвестирования. Фактически, короткие продавцы часто осуждаются как бездушные люди, которые стремятся получить финансовую выгоду любой ценой, без учета компаний и средств к существованию, разрушенных в процессе коротких продаж. Реальность, однако, совсем другая. Отнюдь не циники, которые пытаются помешать людям добиться финансового успеха - или в США, реализуя «американскую мечту», - короткие продавцы позволяют рынкам бесперебойно функционировать, обеспечивая ликвидность, а также сдерживающее влияние на чрезмерное изобилие инвесторов,
Чрезмерный оптимизм часто поднимает запасы до высоких уровней, особенно на пиках рынка (наглядный пример - акции доткомов и технологий в конце 1990-х годов, а в меньшем масштабе - товарные и энергетические запасы с 2003 по 2007 год). Короткие продажи действуют как проверка реальности, которая не позволяет акциям подниматься до нелепых высот в такие времена.
Хотя «короткое замыкание» является в основном рискованным видом деятельности, поскольку оно противоречит долгосрочному восходящему тренду рынков, оно особенно опасно, когда рынки растут. Короткие продавцы, сталкивающиеся с растущими потерями на неослабевающем бычьем рынке, болезненно напоминают известную поговорку Джона Мейнарда Кейнса: «Рынок может оставаться иррациональным дольше, чем вы можете оставаться платежеспособным».
Несмотря на то, что короткие продажи привлекают свою долю недобросовестных операторов, которые могут прибегнуть к неэтичной тактике - у которой есть красочные названия, такие как «короткие и искажающие» или «медвежий рейд» - чтобы снизить цену акции, это мало чем отличается от акций акций которые используют слухи и шумиху в схемах «накачки и разгрузки», чтобы поднять запас. Короткие продажи, возможно, приобрели большую респектабельность в последние годы благодаря участию хедж-фондов, количественных фондов и других институциональных инвесторов в короткой стороне. Извержение двух диких глобальных медвежьих рынков в течение первого десятилетия этого тысячелетия также повысило готовность инвесторов узнавать о коротких продажах как инструменте хеджирования рисков портфеля.
Короткие продажи могут обеспечить некоторую защиту от финансового мошенничества, разоблачая компании, которые обманным путем пытались раздуть свои результаты. Короткие продавцы, как правило, очень хорошо выполняют свою домашнюю работу, тщательно исследуя ее, прежде чем открывать короткую позицию. Такое исследование часто выявляет информацию, которую не всегда можно найти в других местах, и, конечно, не всегда можно получить в брокерских конторах, которые предпочитают давать рекомендации о покупке, а не продавать.
В целом, короткие продажи - это просто еще один способ для инвесторов-инвесторов честно искать прибыль.
Как сделать короткую продажу
Давайте использовать базовый пример, чтобы продемонстрировать процесс коротких продаж.
Для начала вам понадобится маржинальный счет в брокерской фирме, чтобы шортить акцию. Затем вы должны будете пополнить этот счет с определенной суммой маржи. Стандартное маржинальное требование составляет 150%, что означает, что вы должны получить 50% от выручки, которая может начисляться вам при покупке акций. Поэтому, если вы хотите коротко продать 100 акций, торгующихся акциями по 10 долларов, вы должны внести 500 долларов в качестве маржи на свой счет.
Допустим, вы открыли маржинальный счет и теперь ищете подходящего кандидата на короткие продажи. Вы решаете, что Conundrum Co. (вымышленная компания) готова к существенному снижению, и решаете приобрести 100 акций по 50 долларов за акцию.
Вот как работает процесс короткой продажи:
- Вы размещаете заказ на продажу через свой брокерский счет в Интернете или финансовый консультант. Обратите внимание, что вы должны объявить короткую продажу как таковую, поскольку необъявленная короткая продажа представляет собой нарушение законодательства о ценных бумагах. Ваш брокер попытается заимствовать акции из нескольких источников, включая инвентарь брокерских компаний, на маржинальных счетах одного своих клиентов или от другого брокера-дилера. Постановление SHO, выпущенное SEC в 2005 году, требует, чтобы у брокера-дилера были разумные основания полагать, что обеспечение может быть заимствовано (чтобы оно могло быть доставлено покупателю в день, когда наступает срок поставки) до совершения короткой продажи в любом безопасность; это называется требованием «определить местонахождение». После того, как брокер-дилер заимствовал или «разместил» акции, они будут проданы на рынке, а выручка поступит на ваш маржинальный счет.
Теперь на вашем маржинальном счете 7500 долларов. 5000 долларов США от короткой продажи 100 акций Conundrum по 50 долларов США плюс 2500 долларов США (50% от 5000 долларов США) в качестве маржинального депозита.
Скажем, через месяц Conundrum торгуется по 40 долларов. Таким образом, вы выкупаете 100 акций Conundrum, которые были проданы с короткой позицией по 40 долларов, за затраты в 4000 долларов. Таким образом, ваша валовая прибыль (без учета затрат и комиссий для простоты) составляет 1000 долларов (5000 - 4000 долларов).
С другой стороны, предположим, что Conundrum не падает, как вы ожидали, а взлетает до 70 долларов. Ваша потеря в этом случае составляет 2000 долларов (5000-7000 долларов).
Короткая продажа может рассматриваться как зеркальное отражение «длинных позиций» или покупки акций. В приведенном выше примере другую сторону вашей сделки по короткой продаже должен был занять покупатель Conundrum Co. Ваша короткая позиция в 100 акций компании компенсируется длинной позицией покупателя в 100 акций. Покупатель акций, разумеется, имеет выплату вознаграждения за риск, которая является полярной противоположностью выплат короткого продавца. В первом сценарии, в то время как продавец коротких позиций получает прибыль в размере 1000 долларов США из-за снижения стоимости акций, покупатель акций теряет ту же сумму. Во втором сценарии, когда акции продвигаются, у продавца коротких позиций убыток составляет 2000 долларов США, что равно выигрышу, зафиксированному покупателем.
Кто типичные короткие продавцы?
- Хедж-фонды являются одним из наиболее активных субъектов, вовлеченных в короткую деятельность. Большинство хедж-фондов пытаются хеджировать рыночный риск, продавая короткие акции или сектора, которые они считают переоцененными. Сложные инвесторы также участвуют в коротких продажах, либо для хеджирования рыночного риска, либо просто для спекуляций. Спекулянты составляют значительную долю короткой активности. Дневные трейдеры являются еще одним ключевым сегментом короткой стороны. Короткие продажи идеальны для очень краткосрочных трейдеров, у которых есть возможность пристально следить за своими торговыми позициями, а также опыт торговли для принятия быстрых торговых решений.
Положение о коротких продажах
Короткие продажи были синонимом «правила роста» в течение почти 70 лет в Соединенных Штатах. Внедренное SEC в 1938 году, правило требовало, чтобы каждая короткая сделка была заключена по цене, которая была выше, чем предыдущая цена, или на повышении. Правило было разработано, чтобы не дать коротким продавцам усугубить нисходящий импульс в акции, когда она уже снижается.
Правило uptick было отменено SEC в июле 2007 года; Ряд экспертов рынка считают, что эта отмена способствовала свирепому медвежьему рынку и волатильности рынка в 2008-2009 годах. В 2010 году SEC принял «альтернативное правило повышения», которое ограничивает короткие продажи, когда акция упала как минимум на 10% за один день.
В январе 2005 года SEC внедрила Регламент SHO, который обновил правила короткой продажи, которые практически не изменились с 1938 года. Регламент SHO специально стремился обуздать «голые» короткие продажи (в которых продавец не одалживает или не берет взаймы закороченные ценные бумаги).), которая была безудержной на медвежьем рынке 2000-02 годов, навязывая требования «определить местонахождение» и «закрыть» для коротких продаж.
Риски и вознаграждения
Короткие продажи связаны с рядом рисков, включая следующие:
- Перекошенный риск-вознаграждение. В отличие от длинной позиции в ценной бумаге, где убыток ограничен суммой, вложенной в ценные бумаги, а потенциальная прибыль не имеет границ (по крайней мере, теоретически), короткая продажа несет теоретический риск бесконечной потери, а максимальная прибыль - будет происходить, если запас упадет до нуля - ограничен. Закупка дорогая . Короткие продажи включают в себя ряд издержек сверх торговых комиссий. Значительные затраты связаны с заимствованием акций у коротких, в дополнение к процентам, которые обычно выплачиваются на маржинальном счете. Продавец коротких позиций также готов к выплате дивидендов по короткой акции. Идти против зерна. Как отмечалось ранее, короткие продажи идут вразрез с укоренившейся тенденцией роста рынков. Сроки это все. Время короткой продажи имеет решающее значение, так как начало короткой продажи в неподходящее время может стать причиной катастрофы. Нормативные и другие риски. Регуляторы иногда вводят запреты на короткие продажи из-за рыночных условий; это может спровоцировать скачок на рынках, заставив короткого продавца покрыть позиции с большим убытком. Акции, которые сильно укорочены, также подвержены риску «покупки», что означает закрытие короткой позиции брокером-дилером, если акция очень трудна для заимствования, и ее кредиторы требуют ее возврата. Требуется строгая торговая дисциплина. Изобилие рисков, связанных с короткими продажами, означает, что он подходит только для трейдеров и инвесторов, которые имеют торговую дисциплину, необходимую для сокращения своих убытков, когда это необходимо. Удерживать убыточную короткую позицию в надежде, что она вернется, не является жизнеспособной стратегией. Короткие продажи требуют постоянного контроля позиции и соблюдения жестких стоп-лоссов.
Учитывая эти риски, зачем коротать? Потому что акции и рынки часто падают гораздо быстрее, чем растут.
Например, S & P 500 удвоился за пятилетний период с 2002 по 2007 год, но затем упал на 55% менее чем за 18 месяцев, с октября 2007 года по март 2009 года. Проницательные инвесторы, которым не хватало рынка во время этого падения, получили неожиданную прибыль от их короткие позиции.
Суть
Короткие продажи - это относительно продвинутая стратегия, которая лучше всего подходит для искушенных инвесторов или трейдеров, которые знакомы с рисками короткого замыкания и соответствующими правилами. Средний инвестор может лучше обслуживаться, используя опционы пут, чтобы хеджировать риск снижения или спекулировать на снижении из-за ограниченного риска. Но для тех, кто знает, как его эффективно использовать, короткие продажи могут стать мощным оружием в инвестиционном арсенале.
