Учитывая растущую геополитическую напряженность на Ближнем Востоке и в Северной Корее и растущий скептицизм в отношении политики администрации Трампа, вас могут извинить за то, что вы удивляетесь, почему рынки акций столь устойчивы. На самом деле, настолько устойчивый, что S & P 500 всего лишь на 2, 2 процента стеснен своего исторического максимума. Число медведей на фондовом рынке растет и растет даже тогда, когда акции продолжают расти, и некоторые показатели поддерживают медведей.
В недавней заметке, озаглавленной «Шпаргал по относительной стоимости S & P 500», Bank of America / Merrill Lynch отметил, что 18 из 20 популярных оценок фондового рынка оценивают S & P 500 как завышенную, что на 105% выше.
Популярные показатели оценки рынка акций, коэффициенты P / E, остаются на высоких уровнях. С тех пор, как Федеральная резервная система начала свою программу количественного смягчения (QE), коэффициенты P / E росли, поскольку акции предлагали большую ценность, чем доходность облигаций, но на уровне 17, 5 форвардный коэффициент P / E S & P 500 остается на самом высоком уровне с 2002 года. По данным Банка Америки / Merrill Lynch, форвардный коэффициент P / E переоценен на 15 процентов по сравнению с его историческим средним, трейлинг-коэффициент P / E на 25 процентов переоценен, а коэффициент P / E Шиллера, который корректируется с учетом инфляции, составляет 73. процент завышен по сравнению с его историческим средним.
Как и в случае стандартных методов оценки, S & P 500 выглядит переоцененным по отношению к товарам. В золотом выражении S & P 500 на 20 процентов выше своего исторического среднего уровня, а в пересчете на сырую нефть WTI - на 105 процентов выше своего исторического среднего. С точки зрения рыночной капитализации S & P 500 индекс S & P 500 на 85 процентов выше своего исторического среднего значения.
Согласно этим 20 метрикам, S & P 500 является дешевым по сравнению только с условиями «Цена к свободному денежному потоку» и «S & P к Расселу 2000».
Метрики предлагают сделки могут быть найдены
Несмотря на всю риторику и метрики переоценки, есть некоторые сделки там. Bank of America / Merrill Lynch отмечает, что даже если вы уберете технический пузырь, технический сектор торгуется с дисконтом с форвардным P / E 1, 03 по сравнению с его долгосрочным средним значением 1, 16, и если рынок увидит сдвиг назад в метрике ценообразования будут некоторые вкусные сделки.
«Существуют еще большие возможности возврата к среднему значению на отраслевом уровне, при этом оценки для автомобилей, средств массовой информации, авиакомпаний, биотехнологий и коммуникационного оборудования предлагают 40–90 процентов роста, если они вернутся к долгосрочным средним», - отмечает Банк Америки / Меррилл Линч сказал.
Суть
В условиях, когда фондовые рынки возвращаются к историческим максимумам, все больше людей требуют коррекции, и, возможно, есть некоторая заслуга в аргументе о том, что звездное движение американских акций приближается к концу. «Оценки, как правило, мало что значат на заключительной стадии бычьего рынка, когда настроения и позиционирование являются ключевыми факторами доходности», - сказал Банк Америки / Merrill Lynch.
