Уоррен Баффет превратил Berkshire Hathaway, Inc. (NYSE: BRK.B) в одну из самых узнаваемых компаний в мире. Несмотря на феноменальный успех Berkshire, у компании есть риски для инвесторов. Эти риски включают выбор преемника, который будет управлять компанией после того, как Баффет больше не будет председателем и главным исполнительным директором. Существует также опасность понижения кредитования и вероятность того, что государственные регуляторные органы определят этого гиганта как компанию, которая системно важна для экономики США.
Беркшир начал
Berkshire Hathaway была провальной текстильной компанией, когда Баффет купил ее в 1964 году и начал превращать ее в монстра, приносящего прибыль, которым он является сейчас, с рыночной капитализацией около 490 миллиардов долларов на конец октября 2018 года. Большой конгломерат участвует в широком спектре бизнеса. Его дочерние компании так же разнообразны, как Dairy Queen, BNSF Railway и Helzberg Diamonds.
Тем не менее, ядром империи Беркшир является страхование. У компании есть линии в собственности, несчастном случае, и перестраховании. Его торговые марки включают Geico, National Indemnity и Applied Underwriters.
Из этой страховой базы Баффет построил Berkshire на протяжении многих лет с помощью небольших и крупных приобретений. Теперь у компании есть интересы во всем, от железных дорог до энергетики, ковбойских сапог и мебели.
Беркшир все еще растет. Чистая выручка увеличилась на 8, 3% в 2015 году по сравнению с 2014 годом. Она увеличилась на 6% в 2016 году по сравнению с 2015 годом и прибавила еще 8, 4% в 2017 году по сравнению с 2016 годом. Чистая выручка в этом году составила около 242 миллиардов долларов.
Те, кто рискнул инвестировать в Беркшир на раннем этапе, получили огромную прибыль. Акции Berkshire Class A были проданы за внушительные 7 100 долларов в июне 1990 года. К концу 2017 года они торговались примерно за 289 200 долларов. Баффет не верит в дробление акций, говоря, что он не хочет, чтобы краткосрочные спекулянты прыгали, чтобы получить прибыль от акций. Тем не менее, более мелкие инвесторы могут позволить себе акции класса B, которые торгуются по цене ниже 200 долларов за акцию в конце октября 2018 года.
Вопрос о правопреемстве
Одним из главных рисков для Беркшира является невероятность того, что кто-то может сравниться с успехом Баффета. На момент написания статьи Баффет по-прежнему набирает силу в 88 лет, руководя компанией более 50 лет. Тем не менее, он и его 92-летний лейтенант Чарли Мангер, вице-президент Berkshire, не бессмертны. Баффет и Мангер обсудили план преемственности в своих знаменитых письмах к акционерам.
Ряд имен были брошены вокруг, но по состоянию на конец 2018 года, есть четыре ведущих претендента.
В письме Мангера за 2015 год указывалось, что Грег Абель и Аджит Джайн оба являются материалами мирового уровня для генеральных директоров. Абель руководит коммунальными и энергетическими операциями Berkshire. Джейн является главой огромного страхового подразделения Berkshire. Джайн известен как гений андеррайтинга, который за эти годы заработал миллиарды на страховых операциях. Авель моложе и, возможно, более привык к тому, что он в центре внимания.
Баффет пригласил двух портфельных менеджеров, чтобы помочь ему с запасами компании. Тед Вешлер и Тодд Комбс разделяют ответственность за обширное портфолио Berkshire. Вешлер познакомился с Баффетом, выиграв благотворительный аукцион на обед с Оракулом Омахи за 5 миллионов долларов. Ранее он управлял хедж-фондом Peninsula Capital Advisors. Баффет и Вешлер стали друзьями в течение следующих нескольких лет, и Баффет в конечном итоге привел Вешлера в Беркшир. Комбс был также менеджером хедж-фонда, когда он присоединился к Berkshire в 2010 году.
Weschler и Combs изменили точку зрения Баффета в некоторой степени. Баффет никогда не инвестировал в технологические акции до 2011 года, когда он потратил около 10 миллиардов долларов на акции IBM.
Что бы это ни стоило, эти четыре человека, по словам Баффетта, сегодня действительно управляют Berkshire Hathaway.
Berkshire явно рассматривает вопрос о правопреемстве, что должно ослабить некоторые опасения инвесторов. Главный вопрос заключается в том, смогут ли управляющие портфелем и генеральный директор соответствовать производительности Баффета.
Баффет, несомненно, является гением бизнеса на многих уровнях. «Премия Баффета» - это представление о том, что репутация и деловая хватка Баффета повышают ценность Berkshire и компаний, в которые он инвестирует. Только время покажет, что происходит с империей Беркшир после того, как Баффетт и Мангер больше не будут там.
Кредитный риск понижения
Более насущная проблема - это риски понижения кредита для долга Berkshire. По состоянию на август 2015 года S & P, крупнейшее агентство кредитных рейтингов, указывало, что оно помещает Berkshire в список Credit Negative Watch из-за неуверенности в приобретении Precision Castparts Corp. В декабре 2016 года Berkshire держал рейтинг кредитоспособности инвестиционного уровня AA после официального Приобретение компании в начале года. К концу 2017 года S & P объявило, что Berkshire больше не сталкивается с риском понижения.
Тем не менее, агентство уже дважды понижало рейтинг Berkshire. Компания понизила рейтинг в 2010 году, когда Berkshire приобрела BNSF Railway, а затем еще раз в 2013 году, поскольку изменила стандарты оценки страховых компаний.
Важность Беркшира
Не стоит быть слишком важным для экономики США. Другой риск заключается в том, будут ли государственные регуляторные органы определять Беркшир как системно значимое. Обозначение требует от компаний подчиняться надзору со стороны Федерального резерва. Это идет с усиленными ограничениями капитала и требованиями ликвидности.
Эти обременительные требования могут затруднить будущий рост и прибыльность и могут повредить перспективам компании. Это не может быть и речи в этом случае. Банк Англии спросил американских регуляторов, почему Беркшир не был в этом списке в 2015 году.
Баффетт утверждал, что Беркшир не следует шлепать этим обозначением. Он указал, что намерен хранить в Беркшире денежную подушку в 20 миллиардов долларов.
Примечательно, что Беркшир смог остаться сильным во время финансового кризиса 2008 года. Во время кризиса компания даже предоставляла краткосрочную помощь и ликвидность другим компаниям, включая Goldman Sachs, General Electric и Harley Davidson. Таким образом, история доказала способность Беркшира выдерживать финансовые бури.
Тем не менее, правительство присвоило системно значимое обозначение другим крупным страховым компаниям, включая AIG, Prudential и MetLife. Беркшир, несомненно, является одной из крупнейших страховых компаний в мире и подвержена крупным катастрофическим событиям. Теракты 11 сентября и ураган "Катрина" обошлись Беркширу в миллиарды.
Berkshire отличается от других компаний, которые работают в основном в страховом секторе. Он гораздо более диверсифицирован в своем бизнесе. Официальным стандартом является то, что компания должна иметь 85% или более своих консолидированных активов в результате финансовой деятельности. Многие из недавних приобретений Berkshire произошли за пределами финансовой сферы. Таким образом, сомнительно, отвечает ли Berkshire этому требованию.
Тем не менее, угроза этого назначения очень реальна, так как это может повредить будущей цене акций Berkshire и их способности расти.
