Что такое риск-нейтральные меры?
Нейтральная мера - это мера вероятности, используемая в математических финансах для определения цен деривативов и других финансовых активов. Нейтральные меры дают инвесторам математическую интерпретацию общей склонности рынка к определенному активу, которая должна быть принята во внимание, чтобы оценить правильную цену для этого актива. Нейтральная мера также известна как мера равновесия или эквивалентная мера мартингалов.
Объясненные Риск-Нейтральные Меры
Финансовые математики разработали нейтральные к риску меры, чтобы учесть проблему неприятия риска на рынках акций, облигаций и деривативов. Современная финансовая теория гласит, что текущая стоимость актива должна соответствовать текущей стоимости ожидаемой будущей доходности этого актива. Это имеет интуитивный смысл, но есть одна проблема с этой формулировкой, заключающаяся в том, что инвесторы не склонны к риску или боятся потерять деньги больше, чем они хотят это сделать. Эта тенденция часто приводит к тому, что цена актива несколько ниже ожидаемой будущей доходности по этому активу. В результате инвесторы и ученые должны приспособиться к этому уклонению от риска; Нейтральные меры являются попыткой этого.
Нейтральные меры риска и основная теорема ценообразования активов
Нейтральная мера для рынка может быть получена с использованием допущений, содержащихся в фундаментальной теореме ценообразования активов, основы финансовой математики, используемой для изучения реальных финансовых рынков.
В фундаментальной теореме ценообразования активов предполагается, что никогда не существует возможностей для арбитража или инвестиций, которые непрерывно и надежно приносят деньги без первоначальных затрат для инвестора. Опыт показывает, что это довольно хорошее предположение для модели реальных финансовых рынков, хотя в истории рынков наверняка были исключения. Фундаментальная теорема ценообразования на активы также предполагает, что рынки полны, а это означает, что рынки свободны от трения и что все участники имеют точную информацию о том, что они покупают и продают. Наконец, предполагается, что цена может быть получена для каждого актива. Эти предположения гораздо менее оправданы, когда думают о реальных рынках, но необходимо упростить мир при построении его модели.
Только если эти предположения будут выполнены, можно рассчитать одну нейтральную к риску меру. Поскольку предположение в фундаментальной теореме о ценообразовании активов искажает реальные условия на рынке, важно не слишком полагаться на какие-либо расчеты в оценке активов в финансовом портфеле.
