Годы низких процентных ставок заставили многих инвесторов заняться защитными секторами, такими как потребительские товары и коммунальные услуги. Инвесторы стекались в эти сектора и в соответствующие биржевые фонды (ETF) в поисках более высокой дивидендной доходности и, в некоторых случаях, альтернативы с более низкой бета-активностью более циклическим сегментам рынка.
Проблема защитных секторов заключается в том, что они часто демонстрируют оценки, превышающие более широкие ориентиры на акции, что указывает на то, что бывают случаи, когда инвесторы платят за игру в защите. Тем не менее, в связи с ростом процентных ставок, некоторые оборонительные сектора в этом году теряют популярность. Например, индекс потребительских товаров iShares US (IYK) с начала года снизился на 8, 7%, а его аналог коммунального предприятия, ETF (IDU) США, снизился почти на 1%.
«В некоторой степени слабость в этих двух секторах имеет смысл. Оба являются классическими дивидендными играми и, соответственно, чувствительны к более высоким ставкам», - сказал родительский iShares BlackRock. «Поскольку доходность 10-летних казначейских облигаций выросла до 3% - четырехлетнего максимума - можно ожидать, что эти сектора будут неэффективными».
IYK и ПИН имеют доходность дивидендов за 12 месяцев в 1, 87% и 2, 75% соответственно. Данные свидетельствуют о том, что инвесторы, рассматривающие эти сектора, должны признавать связь между доходами казначейства и основными потребительскими товарами и коммунальными услугами. «Эти отношения еще более укрепились в посткризисный период, что привело к голоду в окружающей среде», - сообщает BlackRock, Inc. (BLK). «С 2010 года уровень доходности 10-летних казначейских облигаций объясняет примерно 45% различий в относительной оценке - определяемой как оценка сектора по сравнению с более широким рынком - для сектора коммунальных услуг. Для сектора потребительских товаров, отношения объясняют примерно 63%. " (Подробнее см.: Возврат относительной стоимости в защитные акции .)
Проще говоря, основные потребительские товары и коммунальные услуги соответствуют своей чувствительной к ставкам репутации, что в значительной степени объясняет отстающий статус секторов в этом году. С недавним снижением эти защитные группы теперь торгуют с дисконтом к S & P 500. Сектор коммунальных услуг в настоящее время торгуется с 20% -ным дисконтом к S & P 500, что примерно соответствует средним показателям роста, согласно BlackRock. Это все еще очень далеко от пенистых оценок, наблюдаемых в секторе сразу после мирового финансового кризиса.
Аналогичный сценарий связан с запасами основных потребительских товаров. «Компании с большой крышкой торгуют с 11% скидкой на S & P 500», - сказал BlackRock. «Это представляет собой самую дешевую относительную оценку, которой обладал сектор с 2010 года. Что еще интереснее, даже после корректировки на недавнее резервное копирование ставок, скобы появляются на дешевой стороне». (Для дополнительного чтения, проверьте: Распродажа потребительских акций - воспоминание о финансовом кризисе .)
