Содержание
- Основы Сигнала Дивидендов
- Пример дивидендов
- Дивидендная доходность
- Коэффициент покрытия дивидендов
- Страшный дивидендный срез
- Великий дисциплинар
- Способ расчета стоимости
Один из самых простых способов сообщить финансовому благополучию и акционерной стоимости компаний - сказать «проверка дивидендов по почте». Дивиденды, те денежные распределения, которые многие компании регулярно выплачивают из прибыли акционерам, дают четкое и убедительное сообщение о будущих перспективах и результатах. Готовность и способность компании выплачивать стабильные дивиденды с течением времени - и ее способность увеличивать их - дают хорошие подсказки о ее основах.
Ключевые вынос
- Способность компании выплачивать регулярные дивиденды - или денежные выплаты - имеет большое значение для информирования акционеров о ее фундаментальной силе и устойчивости. В целом, зрелые, медленно растущие компании, как правило, выплачивают регулярные дивиденды, в то время как молодые, быстрорастущие компании будут скорее реинвестируйте деньги в рост. Дивидендная доходность показывает, сколько дохода было получено относительно цены акции; более высокая доходность более привлекательна, в то время как более низкая доходность может сделать акцию менее конкурентоспособной по сравнению с ее отраслью. Коэффициент покрытия дивидендов - соотношение прибыли и чистых дивидендов, которые получают акционеры - является важной мерой благополучия компании. история роста выплат дивидендов, которые внезапно урезали их, может иметь финансовые проблемы; аналогичные, зрелые компании, которые держат много денег, также могут иметь проблемы.
Основы Сигнала Дивидендов
До того, как корпорации по закону должны были раскрывать финансовую информацию в 1930-х годах, способность компании выплачивать дивиденды была одним из немногих признаков ее финансового состояния. Несмотря на Закон о ценных бумагах и биржах 1934 года и возросшую прозрачность, которую он принес отрасли, дивиденды по-прежнему остаются ценным критерием перспектив компании.
Как правило, зрелые, прибыльные компании платят дивиденды. Однако компании, которые не выплачивают дивиденды, не обязательно лишены прибыли. Если компания считает, что ее собственные возможности роста лучше, чем инвестиционные возможности, доступные акционерам в других странах, она часто сохраняет прибыль и реинвестирует их в бизнес. По этим причинам немногие «растущие» компании платят дивиденды. Но даже зрелые компании, хотя большая часть их прибыли может быть распределена в виде дивидендов, все же должны иметь достаточно денежных средств для финансирования деловой активности и управления непредвиденными обстоятельствами.
Пример дивидендов
Прогресс Microsoft (MSFT) в течение его жизненного цикла демонстрирует взаимосвязь между дивидендами и ростом. Когда детище Билла Гейтса было растущим беспокойством, оно не приносило дивидендов, а реинвестировало все доходы, чтобы стимулировать дальнейший рост. В конце концов, эта 800-фунтовая программная «горилла» достигла точки, когда она больше не могла расти с беспрецедентной скоростью, которую она поддерживала так долго.
Таким образом, вместо вознаграждения акционеров путем повышения стоимости капитала, компания начала использовать дивиденды и выкуп акций как способ заинтересовать инвесторов. План был объявлен в июле 2004 года, спустя почти 18 лет после IPO компании. План распределения денежных средств позволил инвесторам получить на сумму около 75 миллиардов долларов в виде нового ежеквартального дивиденда в 8 центов, специального единовременного дивиденда в 3 доллара и программы выкупа акций на 30 миллиардов долларов на четыре года. В 2019 году компания все еще выплачивает дивиденды с доходностью 1, 32%.
Дивидендная доходность
Многим инвесторам нравится наблюдать за дивидендной доходностью, которая рассчитывается как годовой дивидендный доход на акцию, деленный на текущую цену акций. Дивидендная доходность измеряет сумму полученного дохода пропорционально цене акции. Если компания имеет низкую дивидендную доходность по сравнению с другими компаниями в своем секторе, это может означать две вещи: (1) цена акций высока, потому что рынок считает, что у компании впечатляющие перспективы и она не слишком обеспокоена выплатой дивидендов компании или (2) компания находится в беде и не может позволить себе платить разумные дивиденды. В то же время, однако, компания с высокой дивидендной доходностью может сигнализировать о том, что она больна и имеет пониженную цену акций.
Дивидендная доходность не имеет большого значения при оценке растущих компаний, потому что, как мы обсуждали выше, нераспределенная прибыль будет реинвестироваться в возможности расширения, давая акционерам прибыль в виде прироста капитала (думаю, Microsoft).
Хотя компания, имеющая высокую дивидендную доходность, обычно является положительной, она может иногда указывать на то, что компания находится в финансовом положении и имеет пониженную цену акций.
Коэффициент покрытия дивидендов
Когда вы оцениваете практику выплаты дивидендов в компании, спросите себя, может ли компания выплатить дивиденды. Соотношение между прибылью компании и чистым дивидендом, выплачиваемым акционерам - так называемое покрытие дивидендов - остается широко используемым инструментом для определения того, достаточна ли прибыль для покрытия дивидендных обязательств. Коэффициент рассчитывается как прибыль на акцию, деленная на дивиденд на акцию. Когда покрытие уменьшается, велика вероятность того, что произойдет сокращение дивидендов, что может оказать серьезное влияние на оценку. Инвесторы могут чувствовать себя в безопасности с коэффициентом покрытия 2 или 3. Однако на практике коэффициент покрытия становится актуальным показателем, когда уровень покрытия падает ниже примерно 1, 5, и в этот момент перспективы начинают выглядеть рискованными. Если коэффициент меньше 1, компания использует нераспределенную прибыль прошлого года для выплаты дивидендов за этот год.
В то же время, если выплата становится очень высокой, например, выше 5, инвесторам следует спросить, удерживает ли руководство избыточную прибыль и не выплачивает ли акционерам достаточно денег. Менеджеры, которые повышают свои дивиденды, говорят инвесторам, что ход бизнеса в ближайшие 12 месяцев или более будет стабильным.
Страшный дивидендный срез
Если компания с постоянно растущими выплатами дивидендов внезапно сокращает свои выплаты, инвесторы должны воспринимать это как сигнал о надвигающейся проблеме.
Хотя история стабильных или растущих дивидендов, безусловно, обнадеживает, инвесторы должны опасаться компаний, которые полагаются на заимствования для финансирования этих платежей. Взять, к примеру, коммунальную отрасль, которая когда-то привлекала инвесторов надежными заработками и жирными дивидендами. Поскольку некоторые из этих компаний тратили денежные средства на возможности расширения, пытаясь сохранить уровень дивидендов, им пришлось взять на себя более высокие уровни долга. Не упустите компании с отношением долга к собственному капиталу больше чем 60%. Более высокий уровень долга часто приводит к давлению со стороны Уолл-стрит, а также со стороны рейтинговых агентств. Это, в свою очередь, может ограничить способность компании выплачивать дивиденды.
Великий дисциплинар
Дивиденды привносят больше дисциплины в принятие инвестиционных решений руководством. Удержание прибыли может привести к чрезмерной исполнительной компенсации, небрежному управлению и непроизводительному использованию активов. Исследования показывают, что чем больше у компании денег, тем больше вероятность, что она переплатит за приобретения и, в свою очередь, нанесет ущерб акционерной стоимости. Фактически, компании, которые выплачивают дивиденды, как правило, более эффективно используют капитал, чем аналогичные компании, которые не выплачивают дивиденды. Кроме того, компании, которые платят дивиденды, с меньшей вероятностью будут готовить книги. Посмотрим правде в глаза, менеджеры могут быть очень креативными, когда дело доходит до того, чтобы заработок выглядел хорошо. Но с обязательствами по выплате дивидендов два раза в год манипулирование становится гораздо более сложным.
Наконец, дивиденды являются публичными обещаниями. Их нарушение - это как смущает руководство, так и наносит ущерб ценам на акции. Задержка получения дивидендов, не говоря уже о приостановлении их, рассматривается как признание неудачи.
Свидетельство прибыльности в форме проверки дивидендов может помочь инвесторам легко уснуть - прибыль на бумаге говорит об одном о перспективах компании, прибыль, приносящая денежные дивиденды, говорит о другом полностью.
Способ расчета стоимости
Другая причина, почему дивиденды имеют значение, это то, что дивиденды могут дать инвесторам ощущение того, что компания действительно стоит. Модель дисконтирования дивидендов - это классическая формула, которая объясняет базовую стоимость акции, и она является основой модели ценообразования на капитальные активы, которая, в свою очередь, является основой теории корпоративных финансов. Согласно модели, стоимость акции равна сумме всех предполагаемых выплат дивидендов, «дисконтированных» до их чистой приведенной стоимости. Поскольку дивиденды являются одной из форм денежных потоков для инвестора, они являются важным отражением стоимости компании.
Важно также отметить, что акции с дивидендами с меньшей вероятностью достигнут неустойчивых значений. Инвесторы давно знают, что дивиденды ставят потолок на спаде рынка.
