Что такое реальный вариант?
Реальный вариант - это выбор, предоставляемый менеджерам компании в отношении возможностей для инвестиций в бизнес. Он упоминается как «реальный», потому что он обычно ссылается на проекты, связанные с материальным активом вместо финансового инструмента. Материальные активы - это физические активы, такие как машины, земля и здания, а также инвентарь.
Понимание реальных опционов
Реальные варианты - это выбор, который руководство компании делает для расширения, изменения или сокращения проектов на основе меняющихся экономических, технологических или рыночных условий. Факторинг в реальных опционах влияет на оценку потенциальных инвестиций, хотя обычно используемые оценки не учитывают потенциальных выгод, предоставляемых реальными опционами. Используя анализ стоимости реальных опционов (ROV), менеджеры могут оценить альтернативную стоимость продолжения или отказа от проекта и принять соответствующие решения.
Важным отличием является то, что реальные опционы не относятся к производным финансовым инструментам, таким как опционные контракты, которые дают держателю право покупать или продавать базовый актив. Вместо этого реальные варианты относятся к выбору или возможности, которыми бизнес может или не может воспользоваться или реализовать. Например, инвестиции в новое производственное предприятие могут предоставить компании реальные возможности для внедрения новых продуктов, консолидации операций или внесения других изменений в изменяющиеся рыночные условия.
Принимая решение о том, следует ли инвестировать в новый объект, компания должна учитывать реальную стоимость опциона, предоставляемый объектом. Другие примеры реальных опционов включают возможности для слияний и поглощений (M & A) или совместных предприятий.
Ключевые вынос
- Реальный вариант - это выбор, предоставляемый менеджерам компании в отношении возможностей для инвестиций в бизнес. Реальные варианты относятся к проектам, связанным с материальными активами, а не с финансовыми инструментами. Реальные варианты могут включать в себя решение о расширении, отсрочке или ожидании, или о прекращении проекта. Варианты относятся к компаниям, принимающим решения или решения, которые дают им гибкость и потенциальные выгоды при принятии будущих решений.
Оценка реальных опционов
Точное значение реальных опционов может быть трудно установить или оценить. Реальная стоимость опциона может быть реализована компанией, осуществляющей социально ответственные проекты, такие как строительство общественного центра. Таким образом, компания может получить выгоду доброй воли, которая облегчит получение необходимых разрешений или одобрения для других проектов.
Тем не менее, сложно точно определить финансовую ценность таких выгод. Имея дело с такими реальными опционами, управленческая команда компании учитывает потенциал реальной стоимости опциона в процессе принятия решений, даже если стоимость обязательно несколько расплывчата и неопределенна.
Тем не менее, методы оценки реальных опционов часто кажутся похожими на ценообразование финансовых опционных контрактов, где спотовая цена или текущая рыночная цена относится к текущей чистой приведенной стоимости проекта. Чистая приведенная стоимость - это денежный поток, ожидаемый в результате нового проекта, но эти потоки дисконтируются по ставке, которую в противном случае можно было бы заработать, ничего не делая. Например, альтернативной ставкой или ставкой дисконтирования может быть ставка казначейских облигаций. Если Казначейство платит 3%, проект или денежные потоки должны приносить доход более 3%; в противном случае это не стоило бы преследовать.
В некоторых моделях оценки используются условия из опционных контрактов (деривативов), в которых цена исполнения соответствует невозмещаемым затратам, связанным с проектом. Как правило, страйк является ценой, которую опционный контракт конвертирует в базовые акции ценной бумаги, такой как акция. Дата истечения срока действия или дата окончания опционного контракта может быть заменена сроками, когда должно быть принято решение. Производные опционы имеют компонент волатильности, который измеряет уровень риска в инвестициях. Чем выше риск, тем дороже вариант. Реальные опционы также должны учитывать связанный с этим риск, и ему также может быть присвоено значение, подобное волатильности.
Конечно, ключевое различие между реальными опционами и контрактами с производными опционами заключается в том, что последние сделки на бирже имеют числовое значение. Реальные параметры, с другой стороны, намного сложнее назначать значения. Однако, используя сочетание опыта и финансовых оценок, руководство должно получить представление о ценности рассматриваемого проекта и о том, стоит ли он риска. Другие методы оценки реальных опционов включают симуляции Монте-Карло, которые используют математические расчеты для назначения вероятностей различным результатам с учетом определенных переменных и рисков.
Особые соображения
Понимание Основы Обоснования Реальных Опционов
Анализ реальных опционов по-прежнему часто является эвристическим - практическим правилом, позволяющим гибко и быстро принимать решения в сложной, постоянно меняющейся среде - на основе логического финансового выбора. Эвристика реальных вариантов - это просто признание ценности гибкости и альтернатив, несмотря на то, что их ценность не может быть математически определена количественно с какой-либо определенностью. Даже если для оценки реального варианта используется количественная модель, выбор самой модели основывается на опыте и зачастую методом проб и ошибок, поскольку выбор может варьироваться в зависимости от фирмы и руководителя проекта.
Рассуждение о реальных опционах основано на логических финансовых опционах в том смысле, что эти финансовые опционы создают определенную ценную гибкость. Наличие финансовых возможностей дает свободу принимать оптимальные решения при принятии решений, например, когда и где производить конкретные капитальные затраты. Различные варианты управления для осуществления инвестиций могут дать компаниям реальные возможности предпринять дополнительные действия в будущем на основе существующих рыночных условий.
Короче говоря, реальные варианты - это компании, принимающие решения и решения, которые предоставляют им наибольшую гибкость и потенциальную выгоду в отношении возможных будущих решений или решений.
Выбор подпадает под реальные параметры
Выборы, с которыми сталкиваются корпоративные менеджеры, которые обычно подпадают под анализ реальных опционов, относятся к трем категориям управления проектами. Первая группа - это параметры, относящиеся к размеру проекта. В зависимости от анализа ROV могут существовать варианты расширения, сокращения или расширения и сокращения проекта с течением времени, учитывая различные непредвиденные обстоятельства.
Вторая группа связана с жизненным циклом проекта - чтобы инициировать один, отложить запуск, отказаться от существующего или запланировать последовательность шагов проекта. Третья группа реальных вариантов включает в себя операции проекта: гибкость процесса, ассортимент продукции и масштаб работ, среди прочего.
Реальные варианты наиболее приемлемы, когда среда и рыночные условия, связанные с конкретным проектом, очень изменчивы и гибки. Стабильные или жесткие условия не принесут много пользы от ROV и должны вместо этого использовать более традиционные методы корпоративных финансов. Точно так же ROV применяется только тогда, когда корпоративная стратегия фирмы обеспечивает гибкость, достаточный поток информации и достаточные средства для покрытия потенциальных рисков снижения, связанных с реальными опционами.
Реальные примеры реальных опционов
Корпорация McDonald's (MCD) имеет рестораны в более чем 100 странах, и, скажем, руководители компании обдумывают решение открыть дополнительные рестораны в России. Расширение подпадает под категорию реальный вариант расширения. Потребуется рассчитать инвестиции или капитальные затраты, включая стоимость физических зданий, земли, персонала и оборудования.
Однако руководителям McDonald's необходимо решить, будет ли доход, полученный от новых ресторанов, достаточным для противодействия любой потенциальной стране и политическому риску, который трудно оценить.
Тот же сценарий также может дать реальную возможность ждать или отложить открытие каких-либо ресторанов, пока определенная политическая ситуация не разрешится сама собой. Возможно, предстоящие выборы, и результат может повлиять на стабильность в стране или нормативно-правовой среды.
