Что такое пропорциональный спред?
Пропорциональный спрэд - это показатель ликвидности ценной бумаги, который рассчитывается путем сравнения ее цены спроса и предложения.
Более высокие пропорциональные спреды связаны с менее ликвидными ценными бумагами, что позволяет маркет-мейкерам компенсировать дополнительный риск торговли неликвидными ценными бумагами. С другой стороны, более ликвидные ценные бумаги будут иметь более низкие пропорциональные спреды.
Ключевые вынос
- Пропорциональный спрэд - это показатель ликвидности ценной бумаги, который рассчитывается путем сравнения ее цены покупки и продажи. Он больше в менее ликвидных ценных бумагах и меньше в более ликвидных, что помогает компенсировать маркет-мейкерам риск совершения сделок с неликвидными ценными бумагами. В последние годы спреды значительно сократились.
Как работают пропорциональные спреды
Пропорциональный спрэд рассчитывается как разница между ценами закрытия аукциона и предложения, разделенная на их среднее значение:
Пропорциональный спред = (Ask - Bid) / (Ask + Bid) ÷ 2
где:
Ask = максимальное закрытие за месяц
Ставка = самое низкое закрытие за месяц
Пропорциональный спред можно интерпретировать как среднюю компенсацию, выплачиваемую дилерам за создание рынка этой ценной бумаги. С точки зрения инвестора, средняя стоимость сделки с этой ценной бумагой равна половине пропорционального спреда. В целом, пропорциональные спреды варьируются от 0, 50% до 3%.
Пропорциональные спреды важны для инвесторов, поскольку они влияют на чистую стоимость покупки акций. Это в свою очередь может съесть доходы, полученные при продаже акций. Однако для популярных и ликвидных ценных бумаг пропорциональные спрэды часто настолько минимальны, что оказывают очень незначительное влияние на инвесторов.
Некоторые инвесторы намеренно ищут неликвидные рынки, на которых пропорциональные спрэды выше нормальных. На этих рынках иногда можно найти примеры экстремальной неправильной оценки ценных бумаг, то есть ценных бумаг, стоимость которых занижена относительно их внутренней стоимости. Такой подход к инвестированию часто используется ценными инвесторами.
Пример пропорционального распространения в реальном мире
В начале 2000-х средний пропорциональный спрэд, связанный с торговлей на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE), составлял 0, 6%. Однако с ростом популярности электронных торговых платформ процесс создания рынка в последние годы становится все более эффективным. Это способствовало снижению среднего пропорционального спреда до менее чем 0, 2% сегодня.
Однако важно отметить, что это всего лишь средняя цифра. Для высоколиквидных ценных бумаг, в которых миллионы или даже десятки миллионов акций переходят из рук в руки в течение каждой торговой сессии, пропорциональный спред может составлять всего несколько базисных пунктов. С другой стороны, ценные бумаги с очень небольшим объемом могут иметь гораздо более высокие пропорциональные спреды.
В дополнение к этим факторам пропорциональные спреды могут также зависеть от размера лота рассматриваемого ордера. Например, блочная сделка будет подчиняться более низкому пропорциональному спреду, тогда как торговля нечётным лотом будет подчиняться более высокому.
