История валютных режимов (или режимов обменного курса), по необходимости, является историей международной торговли и инвестиций и усилий, направленных на то, чтобы сделать их успешными. Уровни суверенного долга и валовой внутренний продукт (ВВП) также играют важную роль в степени волатильности валюты. Обменный курс - это просто цена одной валюты против другой. Когда группы наций в общей зоне ведут торговлю с несколькими валютами, их колебания могут либо мешать, либо стимулировать торговлю, в зависимости от точки зрения любой из сторон.
Денежные ценности являются функцией национальной экономики, денежно-кредитной и фискальной политики, политики и мнения трейдеров, которые покупают и продают его, основываясь на их мнении о событиях, которые могут повлиять на его стоимость. Под угрозой чрезмерного упрощения цель валютного механизма состоит в том, чтобы содействовать потоку торговли и инвестиций с минимальными трениями или, в зависимости от страны, достижению большей фискальной и монетарной дисциплины (повышение монетарной стабильности, полная занятость и снижение обменного курса). волатильность), чем было бы иначе. Это было целью интегрированного Европейского Союза (ЕС).
Когда две или более стран используют одну и ту же валюту под контролем общего денежно-кредитного органа или привязывают обменные курсы своих валют различными способами, они вступают в валютный режим. Спектр договоренностей более или менее варьируется от фиксированного до гибкого режима. Якорями современной валюты могут быть доллар США, евро или корзина валют. Там также может быть никакого якоря на всех.
Долларизация фиксированных валютных режимов Одна страна использует валюту другой страны в качестве средства обмена, наследуя доверие к валюте этой страны, но не ее кредитоспособность. Некоторые примеры - Панама, Сальвадор и Восточный Тимор. Такой подход может наложить фискальную дисциплину.
Валютный союз (или валютный союз) Несколько стран имеют общую валюту. Как и в случае долларизации, такой режим не может навязать кредитоспособность, так как финансы некоторых стран более расточительны, чем в других странах. Примерами являются валютные союзы еврозоны (текущие) и Латинской и Скандинавии (несуществующие)
Валютный совет Институциональное соглашение о выпуске местной валюты, поддерживаемой иностранной валютой. Гонконг является ярким примером. Валютное управление Гонконга (HKMA) хранит долларовые резервы для покрытия банковских резервов и валюты в обращении. Это налагает фискальную дисциплину, но HKMA не может выступать в качестве кредитора последней инстанции, в отличие от центрального банка.
Фиксированный паритет Обменный курс привязан либо к одной валюте, либо к корзине валют с диапазоном допустимых колебаний +/- 1%. В законодательстве нет приверженности паритету и существует дискреционный целевой резерв в иностранной валюте. Примерами являются Аргентина, Венесуэла и Россия.
Целевая зона Сродни фиксированному паритету, но с более широкими полосами (+/- два процента), что дает денежно-кредитным полномочиям большую свободу действий. Примеры здесь включают Словацкую Республику и Сирию.
Активный и пассивный колышек Латинская Америка в 1980-х годах была ярким примером. Обменные курсы будут корректироваться с тем, чтобы идти в ногу с темпами инфляции и не допускать увеличения резервов в долларах США (пассивное сканирование). Активное сканирование привело к предварительному объявлению обменного курса и поэтапному осуществлению изменений в попытке манипулировать инфляционными ожиданиями. Другие примеры включают Китай и Иран.
Фиксированный паритет с полосой обхода Фиксированный паритет с большей гибкостью, позволяющий выйти из фиксированного паритета или предоставить денежным органам большую свободу действий при выполнении политики. Коста Рика
Управляемое плавание (или «грязное плавание») Нация придерживается политики свободного вмешательства для достижения полной занятости или стабильности цен с явным приглашением в другие страны, с которыми она ведет бизнес, отвечать в натуральной форме. Примерами являются Камбоджа или Украина (привязанные к доллару США) или Колумбия и Сингапур (привязанные или не привязанные к корзине валют).
Независимые плавающие (или плавающие биржи) обменные курсы зависят от рыночных сил. Монетарный орган может вмешаться для достижения или поддержания стабильности цен. Примерами являются США, Австралия, Швейцария и Великобритания.
Гибкие валютные режимы
Валютные режимы могут быть как формальными, так и неформальными. Первое влечет за собой договор и условия членства в них. Это может повлечь за собой ограничение суверенного долга страны-кандидата в процентах от валового внутреннего продукта или дефицита бюджета. Это были условия Маастрихтского договора 1991 года в течение долгого пути к окончательному формированию евро. Система привязки валюты несколько менее формальна. Действительно, вышеупомянутые режимы образуют континуум, и монетарные власти приняли политические решения, которые могут быть отнесены к более чем одной из этих категорий (смена режима). Подумайте о Plaza Accord середины 1980-х годов, принятом для понижения доллара США в целях борьбы с высоким торговым дефицитом. Это поведение нетипично для режима плавающей валюты.
Сформировались валютные режимы для облегчения торговли и инвестиций, управления гиперинфляцией или формирования политических союзов. В идеале, имея единую валюту, государства-члены жертвуют независимой денежно-кредитной политикой в пользу приверженности общей стабильности цен. Политический и фискальный союз, как правило, являются необходимыми условиями успешного валютного союза, когда, например, оливковое масло производится в Греции и поставляется в Ирландию без необходимости для импортеров или экспортеров использовать хеджирование, чтобы зафиксировать выгодные обменные курсы для контроля над деловыми расходами.
В то время как бесконечное время от времени Европейский валютный союз проигрывает ежедневно, история валютных режимов была изменчивой, отмеченной как успехом, так и провалом. Краткая история более примечательных, распущенных и сохранившихся, следует.
Латинский валютный союз (LMU) Попытка монетарного союза середины XIX века заключалась в том, что Франция, Бельгия, Швейцария и Италия были привязаны к французскому франку, который был конвертирован в серебряный и золотой тендер (биметаллический стандарт), который был обычным явлением. среда обмена между участвующими странами, которые поддерживали свои соответствующие валюты в паритете друг с другом.
Союз в конечном итоге охватил восемнадцать стран. Отсутствие единого центрального банка с сопутствующей денежно-кредитной политикой привело к гибели профсоюза. Так же, как и тот факт, что казначейства членов союза чеканили как золотые, так и серебряные монеты с монетным ограничением на капитал и отсутствием единообразия в содержании металла, что вызывало ценовое давление на два драгоценных металла и отсутствие свободного обращения видов., Однако, к первой мировой войне союз был фактически закончен.
Скандинавский валютный союз (СМУ) Сначала Швеция и Дания, а затем Норвегия вскоре после этого вступили в валютный союз примерно в 1875 году с конечной целью формирования политического и экономического партнерства. Все страны придерживались серебряного стандарта, принимая валюты друг друга. Чтобы избежать отказа LMU, все три в конечном итоге обмениваются на фиксированное количество золота.
Спустя примерно три десятилетия этот союз также распался, когда Норвегия провозгласила политическую независимость от Швеции, а Дания ввела более строгий контроль над капиталом. С началом Первой мировой войны каждый из трех участников принял свою собственную денежно-кредитную и фискальную политику, поскольку отсутствовало обязательное соглашение для координации денежно-кредитной и фискальной политики.
Франк КФА Действующий с 1945 года ряд стран, которые были бывшими французскими колониями в Центральной и Западной Африке, привязан к французской казне, ранее через французский франк, а теперь через евро.
Бельгия и Люксембург Каждая страна имеет свою собственную валюту, но обе валюты являются законным платежным средством в любой стране. Центральный банк Бельгии проводит денежно-кредитную политику для обеих стран. Этот союз действует с 1921 года.
Последствия
Хотя экономика отдельных членов валютного режима связана в той или иной форме с фиксированной ставкой или общей денежной единицей, она зависит от их местной политики и экономической политики. Некоторые страны несут меньший суверенный долг, чем другие, и могут быть призваны поддержать более слабых членов. В целом, такое неравенство не сулит ничего хорошего для валютной единицы, которая отражает смешанный цвет того, что иногда может казаться разобщением валют. Разрыв между общей монетарной и локализованной фискальной политикой может оказать давление на региональный валютный блок, снижая стоимость денежной единицы. Это явление может быть хорошим предзнаменованием для экспортеров, при условии наличия устойчивой торговой среды.
Решения о выделении средств институциональным и индивидуальным инвесторам должны оставаться функцией воздействия, к которой стремятся в соответствии с их целями и ограничениями. Принимая во внимание потенциальную волатильность единой валюты, обусловленную изменяющимся состоянием экономики отдельных ее членов или особенностями валютного режима, инвесторы могут рассмотреть возможность хеджирования своих рисков. Фундаментальные исследования (снизу вверх / сверху вниз) компаний, их рынков, как глобальных, так и внутренних, также сыграют решающую роль.
Суть
Валютные режимы динамичны и сложны, отражая постоянно меняющийся ландшафт денежно-кредитной и налогово-бюджетной политики соответствующих стран. Более глубокое их изучение поможет инвесторам понять их влияние на решения по управлению рисками и распределению активов в процессе управления портфелем.
