Что такое бегство капитала?
Бегство капитала - это крупномасштабный исход финансовых активов и капитала из страны из-за таких событий, как политическая или экономическая нестабильность, девальвация валюты или введение контроля над капиталом. Бегство капитала может быть законным, как в случае, когда иностранные инвесторы возвращают капитал обратно в свою страну, или незаконным, что происходит в странах с контролем над капиталом, который ограничивает передачу активов из страны. Бегство капитала может наложить тяжелое бремя на более бедные страны, поскольку нехватка капитала препятствует экономическому росту и может привести к снижению уровня жизни. Как это ни парадоксально, большинство стран с открытой экономикой являются наименее уязвимыми для бегства капитала, поскольку прозрачность и открытость повышают уверенность инвесторов в долгосрочных перспективах такой экономики.
Понимание бегства капитала
Термин «бегство капитала» охватывает ряд ситуаций. Это может означать отток капитала из одной страны, из целого региона или группы стран со схожими основами. Это может быть вызвано событием в конкретной стране или макроэкономическим развитием, которое вызывает широкомасштабный сдвиг в предпочтениях инвесторов. Это может также быть недолгим или продолжаться в течение многих десятилетий.
Девальвация валюты часто является причиной крупномасштабного и законного бегства капитала, поскольку иностранные инвесторы бегут из таких стран, прежде чем их активы теряют слишком большую стоимость. Это явление было очевидно во время азиатского кризиса 1997 года, хотя иностранные инвесторы вернулись в эти страны до тех пор, пока их валюты стабилизировались и экономический рост возобновился.
Из-за угрозы бегства капитала большинство стран предпочитают прямые иностранные инвестиции (ПИИ), а не иностранные портфельные инвестиции (ИПИ). В конце концов, прямые иностранные инвестиции подразумевают долгосрочные инвестиции в фабрики и предприятия в стране, и их может быть чрезвычайно трудно ликвидировать в короткие сроки. С другой стороны, портфельные инвестиции могут быть ликвидированы, а выручка репатриирована за считанные минуты, что приводит к тому, что этот источник капитала часто рассматривается как «горячие деньги».
Бегство капитала также может быть спровоцировано инвесторами-резидентами, опасающимися политики правительства, которая приведет к падению экономики. Например, они могут начать инвестировать в зарубежные рынки, если избирается популистский лидер с изношенной риторикой о протекционизме или если местная валюта рискует резко обесцениться. В отличие от предыдущего случая, когда иностранный капитал возвращается назад, когда экономика снова открывается, этот тип бегства может привести к тому, что капитал останется за границей на продолжительные периоды. Отток китайского юаня, когда правительство девальвировало свою валюту, происходил несколько раз после 2015 года.
В условиях низкой процентной ставки «переносимые сделки», которые включают заимствования в валютах с низкой процентной ставкой и инвестиции в потенциально высокодоходные активы, такие как акции развивающихся рынков и ненужные облигации, также могут вызвать отток капитала. Это произошло бы, если бы процентные ставки выглядели так, как будто они могут пойти вверх, что заставляет спекулянтов участвовать в крупномасштабных продажах на развивающихся рынках и других спекулятивных активах, как это было видно в конце весны 2013 года.
В периоды нестабильности рынка весьма часто можно видеть, как выражение капитала и бегство к качеству используются взаимозаменяемо. В то время как бегство капитала может лучше всего отражать прямой вывод капитала, бегство к качеству обычно говорит о том, что инвесторы переходят от рискованных активов с более высокой доходностью к более безопасным и менее рискованным альтернативам.
Ключевые вынос
- Отток капитала - это отток капитала из страны из-за негативной денежно-кредитной политики, такой как обесценивание валюты, или переноса сделок, в которых валюты с низкой процентной ставкой обмениваются на активы с более высокой доходностью. Правительства применяют различные стратегии, от повышения процентных ставок до подписания налога договоры, чтобы иметь дело с бегством капитала.
Как правительства справляются с бегством капитала
Эффект оттока капитала может варьироваться в зависимости от уровня и типа зависимости, которую правительства имеют от иностранного капитала. Азиатский кризис 1997 года является примером более серьезного эффекта от бегства капитала. Во время кризиса быстрая девальвация валюты азиатскими тиграми спровоцировала отток капитала, что, в свою очередь, привело к эффекту домино из-за падения цен на акции по всему миру.
По некоторым данным, из-за кризиса международные акции упали на целых 60 процентов. МВФ вмешался и предоставил промежуточные кредиты пострадавшим странам. Чтобы укрепить свою экономику, страны также приобрели казначейские обязательства США. В отличие от финансового кризиса в Азии, предполагаемый эффект девальвации китайского юаня в 2015 году, который привел к оттоку капитала, был относительно более слабым: на шанхайской фондовой бирже было зафиксировано снижение на 8%.
Правительства используют несколько стратегий для борьбы с последствиями бегства капитала. Например, они устанавливают контроль над капиталом, ограничивая поток своей валюты за пределы страны. Но это не всегда может быть оптимальным решением, так как это может привести к дальнейшей депрессии в экономике и вызвать большую панику по поводу положения дел. Помимо этого, развитие наднациональных технологических инноваций, таких как биткойн, может помочь обойти такой контроль.
Другая часто используемая тактика правительств - подписание налоговых соглашений с другими юрисдикциями. Одна из главных причин, почему бегство капитала является привлекательным вариантом, заключается в том, что перевод средств не приводит к налоговым штрафам. Делая дорогостоящим перевод больших сумм наличности через границу, страны могут лишить некоторых выгод, полученных от таких транзакций.
Правительства также повышают процентные ставки, чтобы сделать местную валюту привлекательной для инвесторов. Общий эффект - повышение оценки валюты. Но повышение процентных ставок также удорожает импорт и увеличивает общие затраты на ведение бизнеса. Еще одним побочным эффектом более высоких процентных ставок является рост инфляции.
Пример незаконного бегства капитала
Незаконный отток капитала, как правило, происходит в странах, где существует строгий контроль над капиталом и валютой. Например, отток капитала из Индии в 1970-х и 1980-х годах составил миллиарды долларов из-за жесткого валютного контроля. Страна либерализовала свою экономику в 1990-х годах, прекратив этот отток капитала, когда иностранный капитал затопил возрождающуюся экономику.
Отток капитала также может происходить в небольших странах, страдающих от политических потрясений или экономических проблем. Например, Аргентина годами переживала отток капитала из-за высокого уровня инфляции и снижения курса национальной валюты.
