Что такое вечный вариант (XPO)?
Вечный вариант - это нестандартный или экзотический финансовый вариант без фиксированного срока погашения и без ограничения исполнения. Хотя срок действия стандартного опциона может варьироваться от нескольких дней до нескольких лет, бессрочный опцион (XPO) может быть использован в любое время без истечения срока действия. Вечные опционы считаются американским опционом, тогда как европейские опционы могут быть исполнены только в дату погашения опциона.
Эти контракты также называются «опционы с неограниченным сроком действия» или «опционы с неограниченным сроком действия».
Ключевые вынос
- Бессрочный опцион (XPO) - это опцион, который не имеет даты истечения срока действия и не ограничен во времени, когда он может быть исполнен. Бессрочные опционы нигде не перечислены или активно торгуются. Если они торгуют, что редко, сделка будет иметь место на внебиржевом рынке. Ценообразование на бесконечный вариант затруднено, поскольку ученые все еще публикуют статьи о различных способах его достижения.
Понимание вечных опционов (XPO)
Опционный контракт дает его владельцу право, но не обязанность, покупать (для опциона на покупку) или продавать (для опциона на покупку) определенную сумму базовой ценной бумаги по заранее определенной (страйк) цене до или до истечения срока действия опциона, Вечный вариант предоставляет такие же права без истечения срока действия.
Бессрочные опционы технически классифицируются как экзотические опционы, поскольку они нестандартны, хотя их можно рассматривать как «простые ванильные» опционы, поскольку единственной модификацией является отсутствие определенной даты истечения срока действия. Для некоторых инвесторов они представляют преимущество перед другими инструментами (особенно, когда дивиденды и / или права голоса не являются приоритетными), поскольку цена исполнения бессрочного опциона позволяет держателю выбрать точку цены покупки или продажи и их потенциал для покупки. / продать по этой цене не истекает. Кроме того, XPO могут быть предпочтительнее стандартных опций, поскольку они исключают риск истечения срока действия.
В то время как бессрочные опционы имеют некоторые благоприятные особенности и были в центре интересной научной работы в области финансовой экономики, практическое использование XPO трейдерами ограничено. Ни в одной зарегистрированной бирже опционов не указаны бессрочные опционы в США или за рубежом, поэтому, если и когда они будут торговать, они будут происходить на внебиржевом рынке. Поэтому типичный трейдер никогда не будет связываться с одним из этих вариантов. Поиск правильной стоимости будет затруднен при покупке, а написание бессрочного опциона подвергает трейдера риску до тех пор, пока этот опцион остается открытым.
Одним из примеров экзотической внебиржевой опции, которая сочетает в себе вечную опцию с функцией «просмотра назад», является так называемая русская опция. Это не имеет ничего общего с тем, где торгуется опцион. Этот вариант также является теоретической идеей и активно нигде не торгуется. Различным типам опций часто дают названия стран, чтобы быстро отличать один стиль от другого.
Ценообразование вечного варианта
Европейские опционы оцениваются с использованием модели Блэка-Шоулза-Мертона (BSM), а американские опционы, имеющие функцию раннего исполнения, обычно оцениваются с использованием модели биномиального или триномиального дерева. Не имея срока годности, бессрочные опционы несколько отличаются от цены, часто используя модель Мартингейла. Хотя в научных работах были изложены несколько подходов.
Чтобы оценить эти варианты, должны быть установлены условия для оптимального исполнения, которые могут быть определены как когда базовый актив достигает барьера оптимального исполнения. Эта барьерная цена является оптимальной точкой исполнения и определяется математически, когда текущие значения цены опциона и выплаты сходятся.
Пример вечного опциона
Поскольку бессрочные опционы активно не торгуются, чтобы понять их, мы можем посмотреть на нормальный опцион, а затем вывести дату истечения срока действия.
Предположим, что трейдер заинтересован в вечном опционе колл по цене золота, исходя из цены ближайшего фьючерсного контракта. Поскольку контракты нестандартны, они могут быть основаны на любом желаемом инструменте и на любую сумму, например, на одну унцию золота или 10000.
Предположим, что золото в настоящее время торгуется на уровне 1300 долларов.
Трейдер выбирает цену страйка в 1500 долларов. Поэтому, если цена золота поднимется выше 1500 долларов, контракт будет заключен в деньгах (ITM). Это не значит, что трейдер будет зарабатывать деньги. Цена опциона или премии будет определять, в какой момент становится выгодным исполнять опцион.
Поскольку срок действия опциона не имеет срока действия, автор опциона остается на крючке бесконечно, если в ближайшие годы или десятилетия цена на золото вырастет до 2000, 5000 или даже 10000 долларов или выше. Поэтому такой вариант не будет дешевым. Стандартный вариант, продолжающийся 1, 5 года, может стоить 10% от стоимости базового актива (колеблется резко, вверх или вниз, в зависимости от волатильности). Следовательно, бессрочный опцион может легко стоить 50% или более от базового актива.
Предположим, кто-то готов продать бессрочный опцион такого рода по 550 долларов за одну унцию золота. Для того, чтобы покупатель заработал деньги, цена золота, основанная на ближайшем фьючерсном контракте, должна подняться выше 2050 долларов (1500 долларов + 550 долларов). Пока цена золота ниже этого, у трейдера есть надежда и время, но нет прибыли. Если цена на золото составляет 1700 долларов, опцион стоит 200 долларов, но трейдер заплатил 550 долларов, поэтому он не стоит больше, чем заплатил. С постоянным вариантом, когда он зарабатывает деньги, также существует проблема принятия решения, когда его использовать.
