Большинство крупных компаний, торгующих публично, предпочитают размещать свои акции на одной из крупнейших бирж - NYSE или Nasdaq. Тем не менее, многие компании не могут выполнить финансовые или другие требования листинга для бирж, или предпочитают не подчиняться регулирующим требованиям, которые прилагаются к биржевому листингу, и поэтому торгуют вместо этого на внебиржевом рынке (OTC), OTC Markets Group является крупнейшим оператором на этом рынке, хотя котировки также доступны через внебиржевую доску объявлений FINRA (OTCBB). Недавние изменения и инновации также привели к тому, что внебиржевой рынок стал более привлекательным для крупных иностранных фирм, которые используют его в качестве средства для доступа американских инвесторов без затрат и дублирующего регулирующего бремени листинга на фондовой бирже США.
Основные характеристики
В то время как NYSE функционирует как аукционные рынки, внебиржевой рынок управляется дилерами. Рынки OTCBB и OTC Markets Group OTCQX, OTCQB и OTC Pink попадают в последнюю категорию, и все акции торгуются там в результате брокеров-дилеров, котирующих акции компании. Это сопоставимо с биржами, где компании должны подать заявку и пройти квалификацию для включения в список, за исключением OTCQX, самого высокого рынка OTC Markets Group, для которого существуют квалификационные требования.
Закон о реформе фондовой биржи 1990 года обязал SEC создать единую систему электронных котировок для внебиржевых акций. OTCBB был создан для этого и теперь предоставляет данные о ценных бумагах в реальном времени для 1000 ценных бумаг и используется 80 маркет-мейкерами. Хотя FINRA отвечает за надзор за своей повседневной деятельностью, OTCBB регулируется SEC.
история
Сегмент фондового рынка, который традиционно назывался «Розовые листы», претерпел много изменений за эти годы. Он начался с Национального котировального бюро (NQB) в 1913 году и в основном состоял из копеечных акций и предложений с высокой степенью риска, которые были перечислены на листах розовой бумаги (или желтой бумаги для облигаций), которые были распространены среди брокеров и инвесторов. Это продолжалось в течение десятилетий, пока интернет-бум в 1990-х годах не способствовал широкому распространению электронных цитат. NQB представила свою службу электронных котировок в реальном времени в 1999 году и сменила название на Pink Sheets в следующем году. Электронный обмен сообщениями был введен в 2003 году. Затем он был переименован в Pink OTC Markets в 2008 году и в 2010 году получил свое нынешнее название OTC Markets Group. В 2007 году компания реорганизовала все акции, ранее торговавшиеся в Pink Sheets, на три отдельные торговые площадки. Эти торговые площадки основаны на качестве раскрытия информации о компаниях, что позволяет инвесторам легче получать доступ к компаниям, анализировать их и принимать обоснованные торговые решения:
- OTCQX® - ведущая торговая площадка, на которой торгуют многие крупнейшие и лучшие внебиржевые компании. Все эмитенты должны соответствовать как финансовым критериям, так и критериям отчетности и проходить управленческую проверку. Их также должен спонсировать аккредитованный сторонний инвестиционный банк или советник адвоката. Приблизительно 370 ценных бумаг торгуют на этой торговой площадке. OTCQB® - средняя торговая площадка называется венчурной торговой площадкой. Компании, которые торгуют на этом рынке, регулярно подают отчеты в SEC или другой американский регулятор. Тем не менее, нет никаких финансовых требований для листинга. Более 3000 компаний торгуют на этом рынке. OTC Pink® - Большинство компаний из старых Pink Sheets® оказались на этом рынке. Это называется Open Marketplace, и к компаниям, которые торгуют здесь, не предъявляются никакие требования к подаче заявок или финансовым требованиям. Компании могут подавать отчеты в SEC или другое агентство по своему выбору. Внебиржевые розовые ценные бумаги подразделяются на три сегмента:
1. OTC Pink Текущая информация - Все компании, которые предоставляют текущие ежеквартальные и ежегодные аудированные финансовые отчеты в Службу внебиржевого раскрытия и новостей OTC Markets Group, попадают на этот рынок. Сюда могут входить компании-оболочки или компании, находящиеся на стадии разработки, с небольшим количеством операций или вообще без них
2. Информация OTC Pink Limited - на этот рынок попадают компании, которые подали ежеквартальный или годовой отчет в течение последних шести месяцев через Службу раскрытия информации и новостей OTC. Те, которые попадают в эту категорию, часто испытывают финансовые проблемы или несостоятельность.
3. OTC Pink No Information - это информация для компаний, которые не предоставляли какую-либо информацию в OTC Markets Group или регулирующим органам в течение последних шести месяцев. OTC Markets Group также классифицирует некоторые компании как «Caveat Emptor» и включает значок черепа и скрещенных костей рядом с символом компании. Компании Caveat Emptor часто участвуют в сомнительной деловой практике и сомнительных сделках и, как правило, считаются самым рискованным сегментом всего фондового рынка.
Возможность электронной торговли
OTC Markets теперь может содействовать электронной торговле с помощью зарегистрированной SEC системы альтернативной торговли, известной как OTC Link® ATS. Эта система принадлежит OTC Link®, дочерней компании OTC Markets Group, которая является зарегистрированным брокером-дилером и членом FINRA. В 2012 году система торговала $ 135 млрд. Транзакций со средним ежедневным объемом в 600 млн. Долларов. В совокупности на трех торговых площадках представлено 10 000 ценных бумаг, в том числе 650 банков США, 2300 компаний, которые отчитываются перед SEC, 1600 компаний, которые выплачивают дивиденды, 1400 ADR и 1400 иностранных обыкновенных акций. Вместе эти компании могут похвастаться совокупной рыночной капитализацией около 11, 6 триллионов долларов.
OTC Link® ATS предоставил OTC Markets Group существенное преимущество перед OTCBB, потому что его котировки в реальном времени в настоящее время связаны с возможностями электронной торговли, которые его конкурент не может облегчить. OTCBB по-прежнему не предлагает никаких функций обмена сообщениями. Существует также «Серый рынок» для ценных бумаг, которые не котируются и не торгуются на OTCQX, OTCQB, OTC Pink или OTCBB. Все сделки на этом рынке являются незапрашиваемыми и сообщаются брокерами-дилерами в индивидуальном порядке в СРО, такую как FINRA.
Кто торгует на внебиржевых рынках и почему
Как упоминалось ранее, многие компании, которые не торгуют ни на Nasdaq, ни на NYSE, торгуют на OTCQX, OTCQB или OTC Pink Market OTC Markets Group. Эти торговые площадки также привлекательны для крупных иностранных фирм, таких как Roche, Nestle и Adidas, которые подают заявки только в регуляторы ценных бумаг в своих странах и не склонны периодически подавать заявки в регуляторы США. Эти фирмы могут проникать на американские рынки, торгуя своими АДР на торговых площадках OTCQX, OTCQB и OTC Pink, которые теперь предоставляют функции электронной торговли, конкурирующие с биржевыми.
Процесс продажи акций этих компаний на этих торговых площадках относительно прост; зарегистрированный брокер-дилер должен заполнить форму 211 в FINRA с просьбой разрешить котировать ценные бумаги компании. Как только форма 211 будет утверждена, компании будет присвоен символ тикера и она начнет торговать на соответствующем рынке. Более 130 брокеров-дилеров в настоящее время используют OTC Link® ATS OTC Markets Group для котирования и торговли ценными бумагами.
Суть
Превосходство OTC Markets Group существенно упростило и улучшило прозрачность и ликвидность внебиржевого рынка. Торговые площадки OTC Markets Group и его OTC Link ATS привлекли почти все котировки от OTCBB, что может привести к возможному устареванию OTCBB. Для получения дополнительной информации о котировках и торговле на внебиржевом рынке обратитесь к своему брокеру или посетите www.otcmarkets.com и www.otcbb.com.
