Поскольку несколько высокопоставленных кандидатов в президенты от Демократической партии делают ограничение выкупа акций новой политической проблемой, Goldman Sachs взвешивает подробный аргумент о том, почему ограничения, не говоря уже о прямом запрете, будут вредны для фондового рынка. Негативные последствия включают искажение инвестиционных решений, снижение стоимости и снижение цен на акции, заявляет фирма.
Взгляды Голдмана изложены как в таблице, так и в подробной статье ниже.
5 способов запрета выкупа могут нанести ущерб рынку
- Резкое замедление роста прибыли на акцию. Увеличение расходов на дивиденды, слияния и поглощения и сокращение долга, но не на капвложения. Увеличение дисперсии доходности акций и повышение волатильности рынка. Снижение спроса на акции, что приводит к ослаблению цен.
Значение для инвесторов
Более медленный рост EPS. Первое большое беспокойство Голдмана - замедление роста прибыли. «Выкуп акций увеличивает прибыль на акцию за счет сокращения количества акций в обращении», - отмечает Голдман. В результате EPS за последние 15 лет вырос быстрее, чем чистая прибыль для средней компании S & P 500. Поскольку цены на акции частично зависят от EPS, ограничение или устранение выкупа акций в будущем может замедлить потенциальный рост цен на акции, нанося ущерб всем инвесторам, утверждает Goldman.
Никакого увеличения НИОКР или капиталовложений. Хотя политики против обратного выкупа говорят, что запрет увеличит капиталовложения и НИОКР, Голдман считает, что это маловероятно. «Инвестиционные расходы всегда имеют первостепенное значение для корпораций», - отмечает Голдман, отмечая, что за последнее десятилетие компании S & P 500 использовали 45% своих денежных расходов и 8% своих доходов от продаж для реинвестирования в свой бизнес. По словам Голдмана, без новых дополнительных инвестиционных возможностей фирмы вряд ли будут тратить более 8% продаж на капиталовложения и НИОКР.
С 2009 года 25% совокупных денежных расходов компаний S & P 500 приходилось на выкуп. Вместо увеличения капиталовложений и НИОКР запрет на выкуп может привести к тому, что некоторые компании откажутся от акций, сделав официальные тендерные предложения на свои акции. Или они могут увеличить дивиденды или тратить больше на слияния и поглощения.
Более высокая волатильность фондового рынка и резкое снижение рынка. Сокращение выкупов может усугубить потрясения и нестабильность на рынке. «Запрет на обратный выкуп уменьшит поддержку снижения цен на акции, так как компании больше не смогут вступать в обратный выкуп акций, если их цены на акции упадут».
Снижение спроса на акции. «Выкупы неизменно являлись крупнейшим источником спроса на акции в США. С 2010 года корпоративный спрос на акции значительно превысил спрос инвесторов из всех других категорий инвесторов». Goldman подсчитал, что корпоративная выкупная деятельность представляла более 90% чистых покупок американских акций за последние девять лет.
Более низкие оценки акций. Более медленный рост EPS, вероятно, приведет к снижению форвардных коэффициентов P / E, которые отражают ожидания будущего роста. Запрет на обратный выкуп может также оказать понижательное давление на цены акций, если это увеличит предложение акций относительно спроса в текущих ценах, добавляет доклад.
Заглядывая вперед
Банки Уолл-стрит, в том числе Goldman, входят в число тех компаний, которые больше всего выиграли от 10-летнего бычьего рынка и, таким образом, могут многое потерять при пресечении выкупа. Вот почему битва усиливается, поскольку Сенат США созывает слушания по законопроекту, который запрещает публичным компаниям покупать их акции на открытом рынке. Политики против обратного выкупа говорят, что выкуп акций в основном служит обогащению богатых акционеров за счет простых граждан. Однако, так как республиканцы контролируют Сенат и Белый дом до 2020 года, шансы на то, что законопроект против обратного выкупа скоро станет законом, невелики.
