Определение фонда денежного рынка

Содержание

• Что такое фонд денежного рынка?
• Как работает фонд денежного рынка
• Типы фондов денежного рынка
• Стандарт NAV
• Эволюция фондов денежного рынка
• Плюсы фондов денежного рынка
• Минусы фондов денежного рынка
• Регламент фондов денежного рынка
• Пример фонда денежного рынка

Что такое фонд денежного рынка?

Фонд денежного рынка является своего рода взаимным фондом, который инвестирует только в высоколиквидные инструменты, такие как денежные средства, ценные бумаги, эквивалентные денежным средствам, и долговые ценные бумаги с высоким кредитным рейтингом с краткосрочным сроком погашения - менее 13 месяцев. В результате эти фонды предлагают высокую ликвидность с очень низким уровнем риска.

Хотя они звучат очень похоже, фонд денежного рынка отличается от счета денежного рынка (ММА). Первый является инвестицией, спонсируемой компанией инвестиционного фонда, и, следовательно, не несет гарантии основного долга. Последний является процентным сберегательным счетом, предлагаемым финансовыми учреждениями, с ограниченными привилегиями на транзакции и застрахованным Федеральной корпорацией страхования депозитов (FDIC).

Как работает фонд денежного рынка

Также называемые взаимными фондами денежного рынка, фонды денежного рынка работают как любой взаимный фонд. Они выпускают выкупаемые паи или акции для инвесторов и обязаны следовать руководящим указаниям, разработанным финансовыми регуляторами, например, установленным Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC).

Фонд денежного рынка может инвестировать в следующие виды долговых финансовых инструментов:

• Прием банков (BA) - краткосрочный долг, гарантированный коммерческим банком. Депозитные сертификаты (CD) - выпущенный банком сберегательный сертификат с краткосрочным сроком погашения. Коммерческие бумаги - необеспеченные краткосрочные корпоративные долговые обязательства. С. Treasurys - краткосрочные проблемы государственного долга

Доходы от этих инструментов зависят от применяемых рыночных процентных ставок, и, следовательно, общая прибыль от фондов денежного рынка также зависит от процентных ставок.

Ключевые вынос

• Фонд денежного рынка - это тип взаимного фонда, который инвестирует в высококачественные краткосрочные долговые инструменты, денежные средства и их эквиваленты. Хотя и не такие безопасные, как денежные средства, фонды денежного рынка считаются крайне низкими рисками в инвестиционном спектре., Фонд денежного рынка генерирует доход (облагаемый налогом или не облагаемый налогом, в зависимости от его портфеля), но незначительный прирост капитала. Фонды денежного рынка должны использоваться в качестве места для временного хранения денег, прежде чем инвестировать в другое место или делать ожидаемые денежные затраты; они не подходят в качестве долгосрочных инвестиций.

Типы фондов денежного рынка

Фонды денежного рынка подразделяются на различные типы в зависимости от класса инвестируемых активов, срока погашения и других атрибутов.

• Основной денежный фонд инвестирует в долговые и коммерческие бумаги с плавающей процентной ставкой не казначейских активов, таких как выпущенные корпорациями, правительственными агентствами США и спонсируемыми правительством предприятиями (GSE). Государственный денежный фонд инвестирует не менее 99, 5% от общего объема активы в наличных деньгах, государственные ценные бумаги и соглашения об обратном выкупе, полностью обеспеченные денежными средствами или государственными ценными бумагами. Казначейский фонд инвестирует в выпущенные долговые ценные бумаги Казначейства США, такие как векселя, облигации и векселя. Безналоговый денежный фонд предлагает доход, который освобождается от федерального подоходного налога США. В зависимости от конкретных ценных бумаг, в которые он инвестирует, они также могут иметь освобождение от уплаты подоходного налога штата. Муниципальные облигации и другие долговые ценные бумаги в основном составляют такие виды фондов денежного рынка.

Некоторые фонды денежного рынка нацелены на привлечение институциональных денег с высокой минимальной суммой инвестиций, часто 1 миллион долларов. Тем не менее, другие фонды денежного рынка - это розничные денежные фонды, предлагаемые индивидуальным инвесторам через их небольшие минимумы.

Стандарт NAV

Все функции стандартного взаимного фонда применяются к фонду денежного рынка, с одним ключевым отличием. Фонд денежного рынка стремится поддерживать чистую стоимость активов (NAV) на уровне 1 доллар за акцию. Любая избыточная прибыль, полученная за счет процентов по портфельным активам, распределяется среди инвесторов в форме выплаты дивидендов. Инвесторы могут покупать или выкупать акции фондов денежного рынка через компании инвестиционных фондов, брокерские фирмы и банки.

Одной из основных причин популярности фондов денежного рынка является поддержание NAV за 1 доллар. Это требование вынуждает управляющих фондами осуществлять регулярные выплаты инвесторам, обеспечивая им регулярный поток доходов. Это также позволяет легко рассчитывать и отслеживать чистую прибыль, которую генерирует фонд.

Ломать Бак

Время от времени фонд денежного рынка может упасть ниже 1 долл. США, и это условие называется разговором «сломать доллар». Ситуация возникает, когда инвестиционный доход фонда денежного рынка не превышает его операционных расходов или инвестиционных потерь.

Скажем, фонд использовал избыточное кредитное плечо при покупке инструментов, или общие процентные ставки упали до очень низких уровней, близких к нулю. В этих сценариях фонд не может удовлетворить запросы на погашение. Когда это происходит, регуляторы включаются и форсируют его ликвидацию.

Нарушение курса происходит редко. В 1994 году это был первый случай, когда Фонд Денежного Рынка Сообщества Банкиров США был ликвидирован по 96 центов на акцию из-за больших убытков, которые он понес, вкладывая значительные средства в производные инструменты.

В 2008 году, после банкротства Lehman Brothers, почтенный Резервный первичный фонд сломал доллар: он держал миллионы долговых обязательств Lehman, а панические погашения его инвесторами привели к падению его NAV до 97 центов на акцию. Вывод денег вызвал закрытие Первичного резервного фонда и вызвал хаос на денежных рынках.

Чтобы избежать подобных случаев в будущем, SEC издал новые правила после кризиса 2008 года, чтобы лучше управлять фондами денежного рынка и обеспечить большую стабильность и устойчивость. Новые правила наложили более жесткие ограничения на портфельные активы и ввели положения о взимании сборов за ликвидность и приостановлении погашения.

Эволюция фондов денежного рынка

Фонды денежного рынка были спроектированы и запущены в начале 1970-х годов в США. Они быстро завоевали популярность как простой способ для инвесторов приобрести пул ценных бумаг, которые обычно предлагали более высокую доходность, чем те, которые доступны со стандартного процентного банковского счета.

Коммерческие бумаги стали обычным компонентом фондов денежных рынков, поскольку они превратились из держателей только государственных облигаций - их первоначальной опоры - для повышения доходности. Однако именно эта зависимость от коммерческих бумаг привела к кризису резервного первичного фонда. В дополнение к реформам постфинансового кризиса в 2010 году, о которых говорилось выше, SEC приняла фундаментальные структурные изменения в правилах фондов денежного рынка.

Эти изменения требуют, чтобы основные институциональные фонды денежного рынка «разместили свои NAV» и больше не поддерживали стабильную цену. Правила также предоставляют негосударственным фондам фондов денежного рынка новые инструменты для решения проблем. Фонду розничного рынка и правительству США было разрешено поддерживать стабильную политику в размере 1 доллар на акцию. Эти реформы вступили в силу в 2016 году.

SEC сообщает, что популярность и инвестиции в фонды денежного рынка значительно выросли, и в настоящее время их активы составляют около 3 триллионов долларов США. Они стали одним из основных столпов современных рынков капитала, поскольку они предлагают инвесторам диверсифицированный, профессионально управляемый портфель с высокой ежедневной ликвидностью. Многие инвесторы используют фонды денежного рынка в качестве места для «хранения своих денежных средств» до тех пор, пока они не примут решение о других инвестициях или для удовлетворения потребностей в финансировании, которые могут возникнуть в краткосрочной перспективе.

Плюсы фондов денежного рынка

Фонды денежного рынка конкурируют с аналогичными вариантами инвестирования, такими как банковские счета денежного рынка, сверхкороткие облигационные фонды и расширенные денежные фонды, которые могут инвестировать в более широкий спектр активов и стремиться к более высокой доходности.

Основная цель фонда денежного рынка состоит в том, чтобы предоставить инвесторам надежную среду, с помощью которой они могут инвестировать в легкодоступные, надежные и высоколиквидные активы на основе долга в денежном эквиваленте, используя меньшие суммы инвестиций. Это тип взаимного фонда, который характеризуется как инвестиции с низким уровнем риска и низкой доходностью. Из-за возвратов инвесторы могут предпочесть хранить значительные суммы денег в таких фондах на короткий срок. Однако фонды денежного рынка не подходят для долгосрочных инвестиционных целей, таких как планирование выхода на пенсию, поскольку они не обеспечивают значительного прироста капитала.

Фонды денежного рынка кажутся привлекательными для инвесторов, поскольку они приходят без нагрузки - платы за вход или выход. Многие фонды также обеспечивают инвесторам выгодные с точки зрения налогов доходы путем инвестирования в муниципальные ценные бумаги, которые освобождены от налогов на уровне федерального налога, а в некоторых случаях на уровне штата.

Pros

• Очень низкий риск

• Очень жидкость

• Лучшая доходность, чем банковские счета

Cons

• Не застрахован FDIC

• Нет оценки капитала

• Чувствителен к колебаниям процентных ставок, денежно-кредитной политике

Минусы фондов денежного рынка

Однако эти средства не покрываются федеральным страхованием депозитов FDIC, в отличие от депозитных счетов денежного рынка, сберегательных счетов онлайн и депозитных сертификатов. Как и другие инвестиционные ценные бумаги, фонды денежного рынка регулируются в соответствии с Законом об инвестиционных компаниях 1940 года.

Активный инвестор, у которого есть время и знания для поиска наилучших краткосрочных долговых инструментов, предлагающих наилучшие процентные ставки с предпочтительным уровнем риска, может предпочесть инвестировать самостоятельно в различные доступные инструменты. С другой стороны, менее опытный инвестор может предпочесть выбрать маршрут фонда денежного рынка, делегировав задачу управления капиталом операторам фонда.

Акционеры фонда обычно могут снять свои деньги в любое время, но может иметь ограничение на количество раз, которое они могут снять в течение определенного периода.

Регламент фондов денежного рынка

В США фонды денежного рынка находятся в компетенции SEC. Этот регулирующий орган определяет необходимые руководящие указания по характеристикам, срокам погашения и разнообразию допустимых инвестиций в фонд денежного рынка.

Согласно положениям, денежный фонд в основном инвестирует в долговые инструменты с самым высоким рейтингом, и срок их погашения должен составлять менее 13 месяцев. Портфель фондов денежного рынка необходим для поддержания средневзвешенного срока погашения (WAM) 60 дней или менее. Это требование WAM означает, что средний срок погашения всех вложенных инструментов, взятых пропорционально их весу в портфеле фонда, не должен превышать 60 дней. Это ограничение по срокам погашения сделано для того, чтобы гарантировать, что только высоколиквидные инструменты удовлетворяют требованиям для инвестиций, а деньги инвестора не заблокированы в инструментах с длительным сроком погашения, которые могут испортить ликвидность.

Фонду денежного рынка не разрешается инвестировать более 5% в одного эмитента, чтобы избежать специфического для эмитента риска. Государственные ценные бумаги и соглашения об обратном выкупе являются исключением из этого правила.

Пример фонда денежного рынка

Процентные ставки, доступные по различным инструментам, составляющим портфель, являются ключевыми факторами, определяющими доходность фондов денежного рынка. Исторические примеры дают достаточно подробностей о том, как доходность денежного рынка достигла своего уровня.

Денежно-кредитная политика Федерального резервного банка в течение 2010-х годов привела к краткосрочным процентным ставкам - ставкам, которые банки платят, чтобы брать деньги друг у друга, - колеблясь около нуля процентов. Приблизительно нулевые ставки означали, что инвесторы фондов денежного рынка увидели, что доходы значительно ниже, чем в предыдущие десятилетия. Кроме того, после ужесточения правил после финансового кризиса 2008 года количество ценных бумаг, подлежащих инвестированию, уменьшилось.

Сравнительное исследование Winthrop Capital Management, проведенное в 2012 году, показывает, что, хотя чистые активы Федерального фонда первичного денежного рынка увеличились с 95, 70 млрд. Долл. США до 204, 10 млрд. Долл. США в период с 2007 по 2011 год, общий доход от фонда фактически снизился с 4, 78% до 0% в течение тот же период.

Еще один неблагоприятный политический эффект можно увидеть с результатами количественного смягчения (QE). QE - это нетрадиционная денежно-кредитная политика, когда центральный банк покупает государственные ценные бумаги или другие ценные бумаги на рынке, чтобы снизить процентные ставки и увеличить предложение денег.

Поскольку крупнейшие экономики по всему миру, в том числе США, следовали мерам QE после финансового кризиса 2008 года, значительная часть денег QE попала в паевые инвестиционные фонды денежного рынка в качестве убежища. Эта миграция средств привела к тому, что процентные ставки оставались низкими в течение длительного времени, а также к уменьшению доходов от фондов денежного рынка. (Информацию по теме см. В разделе «CPFXX, SPAXX, VMFXX: основные государственные фонды денежного рынка»)