Что такое торговля в конце дня?
Торговля в конце дня - это незаконная практика регистрации сделок, совершенных в нерабочее время, как до того, как взаимный фонд рассчитал его ежедневную стоимость чистых активов (NAV). Обычно это связано с тем, что хедж-фонды размещают заказы на покупку или выкуп акций паевого инвестиционного фонда после того времени, когда официально рассчитывается NAV текущего периода (обычно ежедневного), но получают цену, обычно более выгодную, на основе NAV предыдущего периода. это уже было задокументировано.
Ключевые вынос
- Торговля в конце дня - это незаконная практика регистрации сделок, совершенных в нерабочее время, как до того, как взаимный фонд рассчитал их ежедневную стоимость чистых активов (NAV). Торговля в конце дня обычно связана с тем, что хедж-фонды размещают ордера на покупку или погашение. паевые инвестиционные фонды после того времени, когда официальный период текущего (обычно дневного) NAV текущего периода рассчитывается, но при этом получается цена, основанная на NAV предыдущего периода, который уже был задокументирован. Важно отметить, что торговля в конце дня не должна путать с совершенно легальной и приемлемой практикой послеурочной торговли.
Понимание торговли в последние дни
Торговля в конце дня - это практика размещения ордеров на покупку или выкуп акций паевого инвестиционного фонда после расчета чистой стоимости активов. Эти сделки позволяют покупателю получать прибыль от информации, публикуемой после определения цены взаимного фонда каждый день, но до ее корректировки на следующий день.
Например, крупный компонент взаимного фонда может объявить о нерабочих доходах, которые могут оказать существенное влияние на стоимость фонда на следующий день. Торговля в конце дня может снизить стоимость акций взаимного фонда, нанося ущерб долгосрочным инвесторам. Важно отметить, что торговлю в конце дня не следует путать с абсолютно легальной и приемлемой практикой послеурочной торговли.
Нелегальные схемы торговли в конце дня обычно включают в себя хедж-фонды, устанавливающие особые отношения с взаимными фондами, чтобы покупать и продавать акции этого взаимного фонда в нерабочее время, но регистрировать эту сделку как выполненную до времени, когда рассчитывается NAV этого взаимного фонда (обычно 4: 00 вечера по восточному времени). Эта практика предоставляет хедж-фондам возможность, которая доступна не всем инвесторам, потенциально получать прибыль от событий, происходящих после закрытия рынка. Эти хедж-фонды могут затем разделить часть незаконных доходов с взаимными фондами в обмен на их сотрудничество.
Торговля в конце дня нарушает федеральные законы о ценных бумагах в отношении цены, по которой акции взаимных фондов должны быть куплены или выкуплены. SEC пришла к выводу, что этот вид деятельности обманывает невинных инвесторов в этих взаимных фондах, давая трейдеру позднего дня преимущество, недоступное для других инвесторов.
Правила торговли на поздних днях
Торговля в конце дня является незаконной в соответствии с несколькими федеральными законами о ценных бумагах, включая раздел 17 (а) Закона о ценных бумагах 1933 года, раздел 10 (b) Закона о ценных бумагах 1934 года и правило 10B-5.
Первоначальные правила торговли в конце дня требовали, чтобы брокеры-дилеры и инвестиционные консультанты проверяли, когда были размещены сделки. Если взаимные фонды получали ордера после расчета NAV за день, они все равно могли бы совершать сделки по факту, если они были сертифицированы как размещенные ранее. Идея заключалась в том, чтобы позволить клиентам размещать пакетные сделки, но недостатком было то, что взаимные фонды не могли знать, были ли размещены какие-либо незаконные сделки.
Эти правила вызвали много проблем в прошлом. Например, Geek Securities является брокером-дилером и инвестиционным консультантом, которому было предъявлено обвинение в получении торговых инструкций от своих клиентов после 16:00 по восточному времени и выполнении этих сделок, как если бы торговые инструкции были получены до этого времени. Советник использовал машину с отметкой времени, чтобы скрыть действия, совершаемые в конце торгов, и использовать недокументированные телефонные разговоры.
Комиссия по ценным бумагам и биржам внесла существенные изменения в правила торговли в конце дня в предлагаемые поправки в 2003 и 2004 годах. Новые правила требовали, чтобы заказы на покупку и выкуп взаимных фондов поступали в фонд до того, как он рассчитает стоимость чистых активов и увеличит взаимную взаимную стоимость. раскрытие проспектов фондов, связанных с рыночными сроками. Эти правила перенесли ответственность на взаимные фонды для обеспечения соблюдения.
Пример SEC штрафов за торговлю в конце дня
Комиссия по ценным бумагам и биржам оштрафовала бывший хедж-фонд Соединенного Королевства Pentagon Capital Management на миллионы долларов за нарушения в торговле на поздних днях, имевшие место в период с февраля 2001 года по сентябрь 2003 года. Хедж-фонд проводил сделки на поздних днях через своего брокера-дилера Траутмана Вассермана & Co., чтобы незаконно получить прибыль от информации, выпущенной после того, как цены взаимных фондов были установлены в конце каждого дня.
Хедж-фонд утверждал, что сделки не были связаны с мошенничеством или обманом в соответствии с федеральными законами о ценных бумагах, и что он не мог нести ответственность в качестве инвестиционного консультанта, поскольку он не связывался напрямую с взаимными фондами. Но суды постановили, что «ложные намерения являются неотъемлемой частью акта поздней торговли» и что они имели окончательное решение о согласии на сообщения, даже если брокер-дилер в конечном итоге отвечал за размещение сделок.
Суть
Торговля в конце дня - это практика размещения ордеров на покупку или выкуп акций паевого инвестиционного фонда после расчета чистой стоимости активов. Эта практика является незаконной в соответствии с несколькими различными федеральными правилами о ценных бумагах, и было несколько задокументированных случаев предъявления обвинений и штрафов в результате торговли в конце дня.
