Что такое чувствительность к процентным ставкам?
Чувствительность к процентным ставкам является мерой того, насколько сильно будет меняться цена актива с фиксированным доходом в результате изменений в среде процентных ставок. Ценные бумаги, которые более чувствительны, имеют большие колебания цен, чем ценные бумаги с меньшей чувствительностью. Этот тип чувствительности должен быть принят во внимание при выборе облигации или другого инструмента с фиксированным доходом, который инвестор может продать на вторичном рынке.
Применительно к расчету ценных бумаг с фиксированным доходом чувствительность процентной ставки называется продолжительностью актива.
Чувствительность к процентной ставке
Ценные бумаги с фиксированной доходностью и процентные ставки находятся в обратной зависимости. Поэтому с ростом процентных ставок цены на ценные бумаги с фиксированным доходом имеют тенденцию падать. Один из способов определить, как процентные ставки влияют на портфель ценных бумаг с фиксированным доходом, - определить дюрацию. Чем выше срок действия облигации или фонда облигаций, тем чувствительнее облигация или фонд облигаций к изменениям процентных ставок.
Продолжительность ценных бумаг с фиксированным доходом дает инвесторам представление о чувствительности к потенциальным изменениям процентных ставок. Длительность является хорошим показателем чувствительности к процентным ставкам, потому что расчет включает в себя несколько характеристик облигаций, таких как купонные выплаты и срок погашения.
Как правило, чем дольше срок погашения актива, тем более чувствителен актив к изменениям процентных ставок. За изменениями процентных ставок пристально следят трейдеры с облигациями и с фиксированным доходом, поскольку результирующие колебания цен влияют на общую доходность ценных бумаг. Инвесторы, которые понимают концепцию дюрации, могут иммунизировать свои портфели с фиксированным доходом от изменения краткосрочных процентных ставок.
Типы измерений длительности
Существует четыре широко используемых измерения продолжительности для определения чувствительности процентной ставки по ценной бумаге с фиксированным доходом: дюрация Маколея, модифицированная дюрация, эффективная дюрация и дюрация ключевой ставки. Чтобы рассчитать продолжительность Маколея, необходимо знать время до погашения, количество денежных потоков, требуемый доход, выплату денежных потоков, номинальную стоимость и цену облигации.
Модифицированная дюрация представляет собой модифицированный расчет дюрации Маколея, который включает доходность к погашению (YTM). Он определяет, насколько длительность будет меняться для каждого изменения процентного пункта в доходности.
Эффективная дюрация используется для расчета дюрации облигаций со встроенными опционами. Он определяет приблизительное снижение цены облигации, если процентные ставки мгновенно возрастают на 1%. Длительность ключевой ставки определяет дюрацию ценных бумаг с фиксированным доходом или портфеля с фиксированным доходом при конкретном сроке погашения на кривой доходности.
Пример чувствительности процентных ставок в реальном мире
Одной из широко используемых мер для определения чувствительности процентной ставки является эффективная дюрация. Например, предположим, что взаимный фонд облигаций содержит 100 облигаций со средней продолжительностью девять лет и средней эффективной продолжительностью 11 лет. Если процентные ставки мгновенно возрастут на 1, 0%, то ожидается, что фонд облигаций потеряет 11% своей стоимости в зависимости от его эффективной дюрации.
Аналогично, трейдер может посмотреть на конкретную корпоративную облигацию со сроком погашения шесть месяцев и дюрацией 2, 5. Если процентные ставки упадут на 0, 5%, трейдер может ожидать, что цена облигации вырастет на 1, 25%.
