Инсайдеры в публичных компаниях по сути имеют два варианта покупки и продажи акций своих компаний. Первый заключается в проведении сделок на открытом рынке, посредством которых они покупают или продают ценные бумаги через брокера, как и любой другой розничный инвестор. Второй вариант - проводить транзакцию на систематической основе через план 10b5-1. Это правило Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) разрешает систематическую форму инсайдерской торговли, которая является законной. Тем не менее, торговая активность, разрешенная через 10b5-1, может быть выгодна как для инсайдеров, так и для индивидуальных инвесторов.
Ключевые вынос
- Инсайдеры или руководители должны следовать определенным правилам, касающимся покупки и продажи акций компании, как это предусмотрено SEC. Правило 10b5 было частично введено в действие SEC для запрета покупки или продажи ценных бумаг инсайдерами на основе непубличной информации. В 2000 году SEC обновил постановление, известное как 10b5-1 или 10b5-1 (c), которое позволяет защищаться от правила инсайдерской торговли. Постановление 10b5-1 позволяет инсайдерам создать торговый план заранее сделка, при которой заданная дата или цена используется для запуска сделки.
Понимание правила 10b5-1
Правило 10b5 было первоначально разработано SEC в 1934 году, что делает незаконным вводить в заблуждение, вводить в заблуждение или действовать любым мошенническим образом при проведении операций с ценными бумагами и акциями на национальных биржах.
Было также принято правило 10b5, запрещающее покупку или продажу ценных бумаг на основе непубличной информации. Любая торговля, совершаемая с существенной непубличной информацией, называемой инсайдерской информацией, считается инсайдерской торговлей и является незаконной в соответствии с правилом 10b5.
Однако в 2000 году SEC вынес административное постановление, известное как 10b5-1 или 10b5-1 (c), которое позволяет защищаться от правила инсайдерской торговли. Торговая деятельность допускается, если физическое лицо может определить, что нематериальная инсайдерская информация не использовалась в качестве основы для торговли.
План 10b5-1
Постановление 10b5-1 создало ситуацию, когда инсайдеры могли создать торговый план до начала сделки, если они установили конкретную дату или цену, по которой была бы совершена сделка (покупка или продажа). Как только событие выяснилось, сделка запускается. Эти торговые планы известны как планы 10b5-1.
Например, руководители могут захотеть приобрести акции в течение календарного года. План 10b5-1 позволяет им приобретать фиксированное количество акций в указанные даты, например, в первый торговый день месяца. Сделка является автоматической и выполняется брокером. Инсайдер или руководитель будет в безопасности от нарушения SEC, даже если он или она будет иметь инсайдерскую информацию во время продажи - до тех пор, пока план был составлен, когда существенная непубличная информация не была известна.
Иногда руководитель может захотеть диверсифицировать свои активы, но не хочет одновременно продавать большую часть акций, опасаясь, что это может дать неверное сообщение инвестиционному сообществу. Инвесторы следят за покупками и продажами инсайдеров, поскольку покупательская активность часто воспринимается как положительный признак того, что руководители считают, что в будущем акции будут расти. И наоборот, инсайдерские продажи показывают, что руководство компании и ее цена акций в будущем могут быть ниже.
В результате исполнительная власть может разработать план, который ликвидирует 1000 акций в месяц в течение следующего года. Опять же, торговля происходит автоматически и происходит в установленный момент времени.
Преимущества планов 10b5-1 для инсайдеров и инвесторов
Есть несколько преимуществ планов 10b5-1 как для инсайдеров, так и для индивидуальных инвесторов.
Улучшает прозрачность
Поскольку 10b5-1 является заранее установленным систематическим методом накопления и продажи акций, владение инсайдерской информацией становится менее актуальным. Системный подход помогает пресечь обвинения в инсайдерской торговле и фальсификации после завершения сделки. Фронт - это когда кто-то вступает в сделку со знанием частной информации, которая может повлиять на цену ценной бумаги, что приведет к финансовой выгоде. План 10b5-1 помогает руководителям повысить прозрачность операций с инсайдерами, предотвращая появление ненадлежащего поведения.
Окна и периоды затемнения становятся менее значимыми
Многие компании устанавливают торговые окна или периоды времени, когда отдельный руководитель может проводить сделки с акциями. Компании также устанавливают периоды отключения электроэнергии, которые предусматривают, что - в течение определенных периодов времени - никакие сделки с акциями не могут быть проведены.
Тем не менее, 10b5-1 по сути делает обе эти стратегии спорными, так как сделки носят систематический характер. Другими словами, торги происходят независимо от того, обладает ли человек инсайдерской информацией (на момент совершения сделки) или компания собирается сообщить хорошие или плохие новости.
Уменьшает неправильное толкование инсайдерской деятельности
Когда инсайдер покупает или продает акции на открытом рынке, закон гласит, что детали сделки должны быть обнародованы. Когда данные о торговле поступают в SEC, крупные новостные агентства и инвестиционные фирмы распространяют информацию для общественности.
К сожалению, когда данные публикуются, они могут быть неверно истолкованы. Например, когда инсайдер продает свои акции, некоторые инвесторы могут вывести из сделки, что он или она больше не поддерживает компанию. Результатом может стать увеличение продажной активности со стороны инвесторов. В действительности, продажа инсайдера может быть несущественной, то есть она представляет собой лишь небольшую часть активов индивидуума.
И наоборот, небольшие инсайдерские покупки иногда рассматриваются как показатель того, что текущая цена предлагает потрясающую возможность покупки. Инвесторы могут также сделать вывод, что инсайдер знает некоторые позитивные новости о компании, которую собираются выпустить, и спешит покупать акции, чтобы воспользоваться ожидаемыми благоприятными ценовыми колебаниями. В действительности, намерение инсайдера состояло в том, чтобы просто купить несколько траншей акций в будущем по различным ценам.
Однако при наличии систематического плана - как в случае плана 10b5-1 - инвесторы могут более четко видеть намерения инсайдера. Например, когда инсайдеры ликвидируют акции в единые точки в течение года, инвесторы знают о плане и более склонны понимать, что инсайдеры просто диверсифицируют свои активы.
Кроме того, оставшаяся значительная должность, принадлежащая инсайдеру, демонстрирует, что руководитель по-прежнему верит в компанию. В результате, инсайдерская активность не приводит к безумию торговой активности со стороны инвесторов.
Инвесторы знают, чего ожидать и когда ожидать
Инсайдерская отчетность может иметь временную задержку, прежде чем она достигнет среднего инвестора. Комиссия по ценным бумагам и биржам обязывает, что Форма 4 - заявки, сделанные при смене владельца, - должна быть подана в течение двух рабочих дней с момента совершения сделки. Тем не менее, иногда эта деятельность может занять несколько дней, прежде чем об этом сообщат инвесторы через новостные агентства, брокеров и службы инвестиционных исследований.
Торговая активность может также прийти инвесторам в неподходящее время, например, в пятницу днем, когда многие трейдеры ушли домой или не ведут активной торговли. Систематический характер плана 10b5-1 помогает инвесторам знать, когда ожидать продажи и покупки.
