Что такое право на стимулирующее распространение?
Права на стимулирующее распространение (IDR) дают генеральному партнеру все большую долю в распределяемом денежном потоке ограниченного партнерства. Используемые в основных партнерствах с ограниченной ответственностью (MLP), IDR определяют распределение по единицам для партнеров с ограниченной ответственностью. Доля генерального партнера в дополнительных распределяемых денежных потоках обычно начинается с 2% и поднимается до более высоких уровней, таких как 20% или 50%. РДЭ используются для согласования интересов всех сторон в партнерстве.
Объяснение прав на стимулирующее распространение
График РДЭ основного товарищества с ограниченной ответственностью имеет тенденцию быть структурированным, чтобы побудить генерального партнера стимулировать рост дистрибуции для партнеров с ограниченной ответственностью. Если выплаты для партнеров с ограниченной ответственностью достигают заранее определенного уровня, тогда генеральный партнер получает все более высокую выплату на основе притока денежных средств ограниченного партнерства. Права на стимулирующее распространение обычно определяются на основе квартальных данных о распределении.
Инвесторы MLP часто неправильно понимают РДЭ, поскольку они могут быть сложными и относительно редкими. Некоторые генеральные партнеры злоупотребляют механизмом IDR, что приводит к чрезмерным выплатам им. Каждый РДЭ в рамках MLP структурирован по-разному, и поэтому потенциальные партнеры с ограниченной ответственностью MLP хорошо анализируют эту структуру в любых потенциальных инвестициях. Некоторые структуры могут стимулировать или сдерживать рост распределения для партнеров с ограниченной ответственностью.
Права на стимулирующее распространение: что смотреть
Некоторые права на поощрительное распределение структурированы таким образом, что несправедливо приносят пользу генеральному партнеру (GP). Боб Кобл, управляющий портфелем и аналитик для Oppenheimer Funds, приводит несколько примеров механики IDR в MLP:
«Kinder Morgan Energy Partners (NYSE: KMP) на скорректированной основе распределила 0, 63 долл. США за единицу своим LPs в 1995 году и 2, 1 млн долл. США своему GP через IDR. В 2013 году, до того как KMP был выпущен GP, Kinder Morgan Inc. (NYSE: KMI), KMP выплачивала 5, 33 долл. США за единицу своим LP и 1, 6 млрд долл. Ежегодно KMI через РДЭ. При небольших дополнительных инвестициях KMI увеличила денежный поток IDR на 75 000%, что составило 52% от общей суммы. общий денежный поток, распределяемый КМП ».
«Plains All American Pipeline LP» (NYSE: PAA). В 1999 году PAA на скорректированной основе распределила 0, 92 долл. США за единицу своим LPs и 230 000 долл. США своему GP через РДЭ. За последний квартал, до реструктуризации IDR, PAA распределял 2, 80 долл. США за единицу для своих ЛП и 615 млн. долл. США в год для своего ГП через РДЭ. Для небольших дополнительных инвестиций генеральный партнер PAA испытал увеличение денежного потока IDR на 250 000%, что составило 34% от общих денежных потоков, распределенных PAA «.
Как отметил Кобл, общий партнерский стимул может быть огромным. Как правило, это означает, что партнер с ограниченной ответственностью тоже преуспел в течение длительного периода времени. И если показатели MLP будут ухудшаться, партнер с ограниченной ответственностью должен увидеть, что их денежный поток пострадал менее сильно, чем генеральный партнер из-за структуры РДЭ. Сделка для партнеров с ограниченной ответственностью заключается в том, что они обменивают часть (или большую часть) прибыли на более стабильный и надежный денежный поток. Но аспекты денежных потоков и риска РДЭ часто приводят к спорным отношениям между партнерами с ограниченной ответственностью и генеральным партнером. Некоторые врачи злоупотребляют механизмом IDR, создавая условия, которые решительно благоприятствуют им по сравнению с партнерами с ограниченными правами.
