Что такое тест Хауи?
Закон о ценных бумагах 1933 года и Закон о бирже ценных бумаг 1934 года в значительной степени определяют подход правительства США к финансовому регулированию, даже спустя почти 100 лет после его создания. Согласно этим актам, операции, которые квалифицируются как «инвестиционные контракты», считаются ценными бумагами, что означает, что они также подлежат определенным требованиям, связанным с раскрытием и регистрацией.
Как и ожидалось, это оказывает существенное влияние на то, как финансовый мир рассматривает и взаимодействует с этими ценными бумагами, поэтому необходимо иметь последовательный и тщательный способ определения того, является ли сделка на самом деле примером «инвестиционного контракта». Тест Хауи - это стандартная методология, разработанная Верховным судом США для принятия такого решения.
Хауи Тест объяснил
Проще говоря, Howey Test спрашивает, зависит ли ценность транзакции для одного из ее участников от работы другого. В частности, Howey Test определяет, что сделка представляет собой инвестиционный договор, если «человек инвестирует свои деньги в общее предприятие и вынужден ожидать прибыли исключительно от усилий промоутера или третьей стороны».
Тест Хауи относится к делу 1946 года, которое дошло до Верховного суда, SEC v. WJ Howey Co. , по иску с участием компании Howey во Флориде. Эта компания была цитрусовой фермой, которая работала на большой полосе земли в южной части штата.
Когда компания решила сдать в аренду половину своей большой собственности, чтобы «профинансировать дополнительную застройку», в игру вступил вопрос о том, может ли сама земля рассматриваться в качестве обеспечения. Покупатели земли Хауи, у которых самих не было «знаний, навыков и оборудования, необходимого для ухода и выращивания цитрусовых деревьев», были спекулянтами. Они приобрели землю, исходя из предположения, что она будет приносить им прибыль в результате усилий кого-то другого.
Howey Co. столкнулась с законом, когда не смогла зарегистрировать сделки. Комиссия США по ценным бумагам и биржам (SEC) отреагировала судебным запретом на продажу земли, и в конечном итоге дело было обжаловано, и, наконец, оно поступило в Верховный суд США.
По мнению Суда по делу Хауи, «сделки в этом деле явно связаны с инвестиционными контрактами, как они определены. Компании-респонденты предлагают нечто большее, чем просто проценты по земельным участкам… они предлагают возможность внести деньги и участвовать в прибыли крупного предприятия цитрусовых ».
В случае Howey Co., инвесторы на земельном участке во Флориде считали сделку ценной только из-за работы, которую другие будут выполнять на земле. По стандартам теста Хауи это классифицирует транзакцию как инвестиционный контракт. Таким образом, сделка должна была быть зарегистрирована, и было установлено, что Howey Co. нарушила закон, не сделав этого.
Тест Howey, применяемый к крипто-маркету
Тест Хауи оставался заметным детерминантом регулирующего надзора на протяжении многих десятилетий. В последние несколько лет это ставилось под сомнение, чаще всего в связи с дискуссиями о криптовалютах и технологии блокчейна.
По мере роста активности инвесторов в области криптовалют, SEC проявляет все больший интерес к определению криптовалют.
Цифровые валюты, такие как биткойны, как известно, трудно классифицировать таким образом; они децентрализованы и призваны избежать регулирования во многих отношениях. Тем не менее, инвесторы, которые быстро начали скупать новейшую цифровую валюту в надежде получить прибыль, несомненно, участвуют в поведении, которое можно охарактеризовать как спекуляцию.
С точки зрения теста Хауи, оперативный вопрос, в данном случае, заключается в том, участвуют ли инвесторы в криптовалюту в спекулятивном предприятии, и если да, то прибыль, на которую надеются инвесторы, полностью зависит от работы третьей стороны. партия.
Если SEC определяет, что определенный токен криптовалюты классифицируется как безопасность, это приводит к множеству последствий для этой криптовалюты. По сути, это означает, что SEC может определить, может ли токен быть продан американским инвесторам на законных основаниях или нет; это также вынуждает американских инвесторов регистрировать свои токеновые активы в SEC.
Есть параллели между миром криптовалюты и оригинальной ситуацией Howey Co., но есть также много различий. Критически важно, что криптовалюты являются автономными и распределенными сетями, предназначенными для децентрализации. Классификация криптовалюты как безопасности, скорее всего, резко противоречит целям создателей этой цифровой валюты.
Однако, учитывая, насколько значительным стало пространство криптовалюты, SEC проявляет растущий интерес к мониторингу и контролю транзакций криптовалюты таким образом, который он считает целесообразным. Независимо от окончательного регулирующего решения, оно, несомненно, окажет значительное влияние на мир виртуальных валют и инвесторов в этом пространстве.
