Акции авиакомпаний, как правило, напоминают состояние экономики в целом. Когда экономика сильна, авиакомпании генерируют более высокие доходы, так как дискреционные доходы увеличиваются, а потребители предпочитают больше путешествовать, а когда экономика мягкая, доходы авиакомпаний ниже, поскольку дискреционные доходы ниже, а потребители сокращают свои авиаперевозки. Но выручка - не единственная движущая сила акций. Рентабельность также влияет на эти запасы, как и такие факторы, как стоимость топлива, курсы валют, капитальные затраты и цены на места, что приводит либо к увеличению, либо к снижению маржи. Акции авиакомпаний в основном оцениваются на основе этих факторов и коэффициентов оценки воздействия.
Метрики оценки
Наиболее распространенным множителем, используемым для оценки авиакомпаний, является стоимость предприятия (EV) к прибыли до вычета процентов, налогов, износа, амортизации и ренты (EV / EBITDAR). Высокие постоянные затраты в этой отрасли (связанные с владением и обслуживанием самолетов) приводят к значительным затратам на амортизацию, амортизацию и аренду. Исключение этих в основном неденежных статей из оценки создает более реалистичный и сравнительный показатель операционной прибыли. Давайте в качестве примера рассмотрим финансовую отчетность American Airlines Group, Inc. (NYSE: AAL) за первый квартал 2015 года. EV можно рассчитать на основе финансовой отчетности компании, но ее часто можно найти на большинстве финансовых веб-сайтов.
| Данные за 1 квартал 2015 года |
В миллиардах долларов |
|
доходов |
6, 369 |
|
Операционные доходы за вычетом расходов на D & A и аренду самолетов |
5, 148 |
|
EBITDAR |
1, 221 |
| Е.В. | 43, 66 |
Если мы экстраполируем EBITDAR на весь год (хотя это нереалистичное предположение, что все четыре квартала будут иметь один и тот же EBITDAR, для этого гипотетического расчета мы предположим, что это правда), EBITDAR составит 4, 884 млрд. Долл. США и EV / EBITDAR за 2015 год составит 8, 9х.
Анализ денежных потоков
Свободный денежный поток (FCF) также рассматривается, потому что в этом показателе отражены структуры с высокой фиксированной стоимостью и основные капитальные затраты (необходимые для этих предприятий). Свободный денежный поток наиболее просто рассчитывается как операционный денежный поток за вычетом капитальных затрат (обе цифры можно найти в отчете о движении денежных средств). FCF для AAL за три месяца, заканчивающиеся 31 марта 2015 года:
2, 285 млн долл. США - 1, 160 млн долл. США = 1, 125 млн долл. США
По состоянию на 31 марта 2015 года AAL имел FCF в размере 1, 125 млн. Долл. США. Это сопоставимо с 20 млн. Долл. США за квартал предыдущего года, что является огромным увеличением. Чтобы использовать FCF для определения того, является ли акция хорошей стоимостью, рассчитывается доходность FCF. Доходность FCF сравнивает FCF с рыночной капитализацией акций. Доходность FCF AAL за три месяца, заканчивающиеся в марте 2015 года:
$ 1.125B / 34.42B = 3, 3%
Доходность FCF является сильной сравнительной мерой. Оценка его по сравнению с предыдущими периодами и равноправной вселенной обеспечивает контекст для оценки привлекательности акций и того, насколько они недооценены или переоценены по отношению к рынку и отрасли.
Суть
Как EV / EBITDAR, так и доходность свободного денежного потока (FCF) могут использоваться для оценки акций авиакомпаний. Эти метрики, однако, не должны использоваться изолированно. Скорее их следует сравнивать с предыдущими периодами и аналогами и использовать в анализе тенденций для определения привлекательности акций. Кроме того, финансовое положение любой конкретной компании и ее прошлые результаты должны оцениваться в отношении ее ближайших конкурентов и отрасли в целом.
Сравнить инвестиционные счета × Предложения, представленные в этой таблице, поступили от партнерств, от которых Investopedia получает компенсацию. Название провайдера ОписаниеСтатьи по Теме
Private Equity & Venture Cap
Как ценить частные компании
Фундаментальный анализ
Как использовать EV / EBITDA в сочетании с соотношением цены к прибыли (P / E)?
Инструменты для фундаментального анализа
Как использовать ценность предприятия для сравнения компаний
Финансовый анализ
Четкий взгляд на EBITDA
Фундаментальный анализ
Вы должны использовать EV / EBITDA или P / E Multiple?
Инвестирование в недвижимость
Как оценить инвестиционный траст недвижимости (REIT)
Партнерские ссылкиСвязанные условия
Определение цены к свободному денежному потоку Цена к свободному денежному потоку - это метрика оценки собственного капитала, используемая для сравнения рыночной цены компании на акцию с суммой свободного денежного потока на акцию. больше Свободный денежный поток на акцию В расчете на акцию свободным денежным потоком на акцию являются денежные средства, имеющиеся после операционных расходов, и CAPEX, которые могут быть распределены по долгам и акциям. больше Что EBITDAR говорит нам EBITDAR - сокращение прибыли до вычета процентов, налогов, износа, амортизации, а также затрат на реструктуризацию или аренду - не является показателем финансовых показателей компании по GAAP. подробнее Что говорит соотношение долг / EBITDA Долг / EBITDA - это отношение, измеряющее величину полученного дохода для погашения долга до вычета процентов, налогов, износа и амортизации. больше Операционная маржа денежных потоков Операционная маржа денежных потоков измеряет денежные средства от операционной деятельности как процент от выручки от продаж и является хорошим показателем качества прибыли. Более богатое определение оценки Богатая оценка относится к активу, обычно акции, торгующемуся по цене, которая высока по сравнению с его историческим средним значением, текущей эффективностью или группой сверстников. Больше