Стоимость предприятия (EV) - это показатель того, как рынок приписывает стоимость фирме в целом. Стоимость предприятия - это термин, придуманный аналитиками для обсуждения совокупной стоимости компании как предприятия, а не просто для того, чтобы сосредоточиться на ее текущей рыночной капитализации или рыночной капитализации.
Показатель рыночной капитализации измеряет, сколько вам нужно раскошелиться, чтобы купить целую публичную компанию. Оценивая компанию, инвесторы получают более точную картину реальной стоимости с учетом стоимости предприятия по сравнению с рыночной капитализацией.
Почему рыночная капитализация должным образом не отражает стоимость фирмы? Во-первых, он оставляет множество важных факторов, таких как долг компании и ее денежные резервы. Стоимость предприятия в основном представляет собой модификацию рыночной капитализации, поскольку она включает в себя долг и денежные средства для определения оценки компании.
Ключевые вынос
- Стоимость предприятия (EV) - это показатель, используемый для оценки компании, и обычно считается более точным отражением стоимости компании по сравнению с рыночной капитализацией. Стоимость предприятия для компании показывает, сколько денег потребуется для покупки этой компании. рассчитывается путем сложения рыночной капитализации и общего долга с последующим вычитанием всех денежных средств и их эквивалентов. Сравнительные коэффициенты с использованием EV, такие как сравнение EV с прибылью до уплаты процентов и налогов (EBIT), демонстрируют, как EV работает лучше, чем рыночная капитализация для оценки компании. значение.
Расчет стоимости предприятия
Проще говоря, EV - это сумма рыночной капитализации компании и ее чистого долга. Для расчета EV суммарный долг - как краткосрочный, так и долгосрочный - добавляется к рыночной капитализации компании, затем вычитаются денежные средства и их эквиваленты.
Рыночная капитализация - это цена акций, умноженная на количество размещенных акций. Так, если у компании есть 10 миллионов акций, каждая из которых в настоящее время продается по 25 долларов, рыночная капитализация составляет 250 миллионов долларов. Это число говорит вам, что вы должны будете заплатить, чтобы купить каждую акцию компании. Поэтому, вместо того, чтобы сообщать вам стоимость компании, рыночная капитализация просто представляет ценник компании.
Разница между стоимостью предприятия и стоимостью капитала
Роль долга и денег
Почему долги и наличные учитываются при оценке фирмы? Если фирма продана новому владельцу, покупатель должен оплатить стоимость собственного капитала (при приобретении цена обычно устанавливается выше рыночной) и должен также погасить долги фирмы. Конечно, покупатель получает наличные деньги в фирме, поэтому наличные должны быть вычтены.
Подумайте о двух компаниях, которые имеют равные рыночные ограничения. У одного нет долгов на балансе, а у другого большая задолженность. Обремененная долгами компания будет выплачивать проценты по долгу на протяжении многих лет. Таким образом, даже несмотря на то, что обе компании имеют равные рыночные ограничения, было бы дороже купить компанию с большим долгом.
К тому же, представьте себе две компании с равными рыночными капиталовложениями в 250 миллионов долларов и без долгов. Один имеет незначительные денежные средства и их эквиваленты, а другой имеет 250 миллионов долларов наличными. Стоимость первой компании будет составлять 250 миллионов долларов, а EV второй компании - 500 миллионов долларов.
Если компания с рыночной капитализацией в 250 миллионов долларов несет 150 миллионов долларов в качестве долгосрочного долга, покупатель в конечном итоге заплатит гораздо больше, чем 250 миллионов долларов, чтобы купить компанию целиком. С долгами в 150 миллионов долларов общая стоимость приобретения составит 400 миллионов долларов. Хотя долг увеличивает цену покупки, наличные снижают цену.
Соотношение стоимости предприятия (EV)
Честно говоря, знание EV одной компании не так уж и полезно. Вы можете узнать больше о компании, сравнив EV с мерой денежного потока или прибыли компании до уплаты процентов и налогов (EBIT). Сравнительные коэффициенты хорошо демонстрируют, как EV работает лучше, чем рыночная капитализация для оценки компаний с различным уровнем долга или денежных средств или, другими словами, с различной структурой капитала.
Важно использовать EBIT в сравнительном соотношении, поскольку EV предполагает, что при приобретении компании ее приобретатель немедленно платит долг и потребляет денежные средства, не учитывая процентные расходы или процентный доход. Еще лучше свободный денежный поток, который помогает избежать других искажений бухгалтерского учета.
Пример коэффициентов стоимости предприятия (EV)
Давайте посмотрим на цену двух сопоставимых акций: Air Macklon и Cramer Airlines. При цене 45 долл. За акцию рыночная капитализация Macklon составляла 13, 5 млрд долл., А отношение цены к прибыли (P / E) - 10. Но ее баланс был обременен почти 30 млрд долл. Чистого долга. Таким образом, EV Macklon составил 43, 5 млрд долларов, что почти в 13 раз больше EBIT в 3, 4 млрд долларов.
В отличие от Air Air, цена акций составляла 23 доллара за акцию, рыночная капитализация - 6, 1 миллиарда долларов, а соотношение P / E - 20, что вдвое выше, чем у Air Macklon. Но Крамер должен был намного меньше: его чистый долг составлял 3, 5 миллиарда долларов, EV составлял 9, 6 миллиарда долларов, а соотношение EV / EBIT составляло всего 10.
Только с рыночной капитализацией Air Macklon выглядел так, будто он был вдвое дешевле Cramer Airlines. Но на основе EV, учитывающего такие важные вещи, как уровень долга и наличных денег, авиакомпания Cramer Airlines получила гораздо меньшую цену за акцию. Как рынок постепенно обнаружил, Крамер представлял лучшую покупку, предлагая большую цену за свою цену.
Суть
Ценность EV заключается в его способности сравнивать компании с различными структурами капитала. Используя стоимость предприятия вместо рыночной капитализации для оценки стоимости компании, инвесторы получают более точное представление о том, действительно ли компания недооценена.
