Фьючерсы являются наиболее популярным классом активов, используемых для хеджирования. Строго говоря, инвестиционный риск никогда не может быть полностью устранен, но его последствия могут быть смягчены или переданы. Хеджирование посредством будущих соглашений между двумя сторонами существовало десятилетиями. Фермеры и потребители обычно договаривались о цене основных продуктов питания, таких как рис и пшеница, на будущую дату сделки. Известно, что такие товары, как кофе, имеют стандартные биржевые контракты, начиная с 1882 года.
Давайте рассмотрим некоторые основные примеры фьючерсного рынка, а также перспективы и риски возврата.
Для простоты мы предполагаем одну единицу товара, которая может быть бушелем кукурузы, литром апельсинового сока или тонной сахара. Давайте посмотрим на фермера, который ожидает, что одна единица сои будет готова к продаже через шесть месяцев. Текущая спотовая цена на соевые бобы составляет 10 долларов за единицу. После рассмотрения затрат на посадку и ожидаемой прибыли, он хочет, чтобы минимальная цена продажи составляла 10, 1 доллара за единицу, как только его урожай будет готов. Фермер обеспокоен тем, что переизбыток или другие неконтролируемые факторы могут привести к снижению цен в будущем, что приведет к убыткам.
Вот параметры:
- Фермер ожидает защиты цен (минимум 10, 1 долл. США). Защита требуется в течение определенного периода времени (шесть месяцев). Количество фиксировано: фермер знает, что он произведет одну единицу сои в течение указанного периода времени. хеджировать (исключать риск / убыток), а не спекулировать.
Фьючерсные контракты, по своим спецификациям, соответствуют указанным выше параметрам:
- Они могут быть куплены / проданы сегодня для определения будущей цены. Они рассчитаны на определенный период времени, по истечении которого они истекают. Количество фьючерсных контрактов фиксируется. Они предлагают хеджирование.
Предположим, что фьючерсный контракт на одну единицу сои с шестимесячным сроком годности доступен сегодня за 10, 1 доллара. Фермер может продать этот фьючерсный контракт (короткая продажа), чтобы получить необходимую защиту (фиксируя цену продажи).
Как это работает: продюсер
Если за шесть месяцев цена на соевые бобы вырастет до 13 долларов, фермер понесет убытки в размере 2, 9 доллара (цена продажи - цена покупки = 10, 1-13 долларов) по фьючерсному контракту. Он сможет продавать свои настоящие продукты растениеводства по рыночному курсу 13 долларов, что приведет к чистой продажной цене 13-2, 9 доллара США = 10, 1 доллара США.
Если цена на соевые бобы останется на уровне 10 долларов, фермер получит выгоду от фьючерсного контракта (10, 1-10 долларов = 0, 1 доллара). Он продаст свою сою по 10 долларов, а чистая цена продажи - 10 долларов + 0, 1 = 10, 1 доллара.
Если цена снизится до 7, 5 долларов, фермер получит выгоду от фьючерсного контракта (10, 1-7, 5 долларов = 2, 6 доллара). Он будет продавать свою урожайную продукцию по 7, 5 долларов, а чистая цена продажи - 10, 1 долларов (7, 5 долларов + 2, 6 доллара).
Во всех трех случаях фермер может скрыть желаемую цену продажи, используя фьючерсные контракты. Фактические продукты растениеводства продаются по доступным рыночным ставкам, но колебания цен устраняются фьючерсным контрактом.
Хеджирование не без затрат и рисков. Предположим, что в первом вышеупомянутом случае цена достигает 13 долларов, но фермер не заключил фьючерсный контракт. Он выиграл бы от продажи по более высокой цене в 13 долларов. Из-за фьючерсной позиции он потерял дополнительные 2, 9 доллара. С другой стороны, ситуация могла быть хуже для него в третьем случае, когда он продавался по 7, 5 долларов. Без будущего он потерпел бы убыток. Но во всех случаях он способен добиться желаемого хеджирования.
Как это работает: потребитель
Теперь предположим, что производитель соевого масла нуждается в одной единице сои в течение шести месяцев. Он обеспокоен тем, что цены на сою могут взлететь в ближайшее время. Он может купить (продлить) тот же фьючерсный контракт на сою, чтобы зафиксировать цену покупки на желаемом уровне около 10 долларов, скажем, 10, 1 доллара.
Если цена на сою вырастет до 13 долларов, покупатель фьючерса получит прибыль на 2, 9 доллара (цена продажи - цена покупки 13 - 10, 1 доллара) по фьючерсному контракту. Он купит требуемую сою по рыночной цене 13 долларов, что приведет к чистой цене покупки - 13 долларов + 2, 9 доллара = - 10, 1 доллара (отрицательный показатель означает чистый отток на покупку).
Если цена на соевые бобы останется на уровне 10 долларов, покупатель проиграет по фьючерсному контракту (10 - 10, 1 долл. = 0, 1 долл.). Он купит требуемую сою по 10 долларов, а его чистая цена покупки составит - 10 - 0, 1 долл. = - 10, 1 долл.
Если цена снизится до 7, 5 долл., Покупатель проиграет по фьючерсному контракту (7, 5–10, 1 долл. = 2, 6 долл.). Он будет покупать требуемую сою по рыночной цене 7, 5 долл., А чистая цена покупки - 7, 5-2, 6 долл. = 10, 1 долл.
Во всех трех случаях производитель соевого масла может получить желаемую цену покупки, используя фьючерсный контракт. Фактически, фактическая урожайная продукция покупается по доступным рыночным ставкам. Колебания цен смягчаются фьючерсным контрактом.
риски
При использовании одного и того же фьючерсного контракта с одинаковой ценой, количеством и сроком действия требования хеджирования выполняются как для соевого фермера (производитель), так и для производителя соевого масла (потребитель). Оба были в состоянии обеспечить свою желаемую цену, чтобы купить / продать товар в будущем. Риск никуда не переходил, но был смягчен - один терял более высокий потенциал прибыли за счет другого.
Обе стороны могут взаимно согласиться с этим набором определенных параметров, что приведет к заключению контракта в будущем (представляющего собой форвардный контракт). Обмен фьючерсами совпадает с покупателем / продавцом, что позволяет определять цену и стандартизировать контракты, одновременно устраняя риск дефолта контрагента, который характерен для взаимных форвардных контрактов.
проблемы
- Требуются маржинальные деньги. Могут быть ежедневные требования по марке на рынок. Использование фьючерсов в некоторых случаях устраняет более высокий потенциал прибыли (как указано выше). Это может привести к различному восприятию в случае крупных организаций, особенно тех, которые имеют несколько владельцев или те, которые перечислены на фондовых биржах. Например, акционеры сахарной компании могут ожидать более высокую прибыль из-за роста цен на сахар в прошлом квартале, но могут быть разочарованы, когда объявленные квартальные результаты показывают, что прибыль была аннулирована из-за позиций хеджирования. Размер и спецификации контракта могут не всегда идеально соответствовать необходимое покрытие хеджирования. Например, один контракт на фьючерсы на арабский кофе «С» покрывает 37 500 фунтов кофе и может быть слишком большим или непропорциональным, чтобы соответствовать требованиям хеджирования производителя / потребителя. В этом случае могут быть изучены мини-контракты небольшого размера, если таковые имеются. Стандартные доступные фьючерсные контракты могут не всегда соответствовать физическим товарным спецификациям, что может привести к хеджированию расхождений. Фермер, выращивающий другой вариант кофе, может не найти фьючерсный контракт, охватывающий его качество, вынуждая его брать только доступные контракты робусты или арабики. В момент истечения срока действия его фактическая цена продажи может отличаться от хеджирования, доступного в контрактах «Робуста» или «Арабика». Если рынок фьючерсов неэффективен и плохо регулируется, спекулянты могут доминировать и резко влиять на цены фьючерсов, что ведет к расхождению цен на въезде и выезде (по истечении срока), что отменяет хеджирование.
Суть
С появлением новых классов активов через местные, национальные и международные обмены хеджирование стало возможным для всего и вся. Товарные опционы являются альтернативой фьючерсам, которые можно использовать для хеджирования. При оценке ценных бумаг хеджирования следует соблюдать осторожность, чтобы убедиться, что они соответствуют вашим потребностям. Помните, что хеджеры не должны поддаваться спекулятивным выгодам. При хеджировании, тщательное рассмотрение и сосредоточение могут достичь желаемых результатов.
