Одной из ключевых особенностей ETFs была прозрачность, с обязательным ежедневным раскрытием их активов. Хотя это подходит для пассивных ETF, которые отслеживают рыночные индексы, это сделало структуру ETF менее чем идеальной для активно управляемых портфелей. Теперь новое правило SEC позволяет создавать ETF, которые раскрывают свои авуары ежеквартально, выравнивая игровое поле с активно управляемыми взаимными фондами.
«Это переломный момент в индустрии», - сказал Джим Тамбоне, директор по дистрибуции инвестиционной компании Fred Alger & Co., в недавней истории The Wall Street Journal. Новая структура ETF, называемая ActiveShares, была разработана и запатентована Precidian Investments. По оценкам аналитиков JPMorgan Chase, около 7, 2 триллионов долларов в активном управлении активами взаимных фондов в конечном итоге могут перейти на ETF, построенные по модели ActiveShares, по оценкам аналитиков JPMorgan Chase.
Ключевые вынос
- SEC утвердил новую структуру ETF под названием ActiveShares. Эти фонды будут раскрывать свои авуары ежеквартально, а не ежедневно. ActiveShares предназначены для активно управляемых фондов. Они представляют собой конкурентную проблему для активных взаимных фондов.
Значение для инвесторов
Ранние лицензиаты ActiveShares включают в себя BlackRock Inc. (BLK), JPMorgan Chase & Co. (JPM), Capital Research, Nationwide, American Century Investments и Legg Mason Inc. (LM) для каждого Precidian. Легг Мейсон приобрел миноритарную долю в Precidian в 2016 году, и ее филиалы ClearBridge и Royce также входят в число лицензиатов.
Ранее в этом году исследование, проведенное исследовательской фирмой Morningstar Inc., составило 2 010 американских паевых инвестиционных фондов с совокупными активами под управлением (AUM) в размере 4, 4 триллиона долларов, которые инвестировали только в отечественные акции, о чем сообщает Pensions & Investments. Учитывая растущую популярность модели ETF, которая допускает непрерывную торговлю в течение дня, появление ActiveShares и, возможно, других непрозрачных структур ETF представляет собой ключевую угрозу для этих взаимных фондов.
До настоящего времени требование ежедневной прозрачности для всех ETF ограничивало их привлекательность для активных управляющих фондами и их клиентов. Приходясь ежедневно сообщать о своих портфелях, активные менеджеры по сути теряют контроль над своей интеллектуальной собственностью. Плоды их исследований и экспертизы будут ежедневно демонстрироваться для копирования конкурирующими фондами и отдельными инвесторами. Напротив, раскрытие портфеля, сделанное взаимными фондами, может быть отложено на срок до 60 дней после закрытия квартала.
«По характеру продукта будут расширяться спрэды из-за дополнительной неопределенности, особенно в первые дни», - сказал Bloomberg Крейг Мессингер, генеральный директор Virtu Americas, аффилированного с брокерами дилера Virtu Financial., «Но у нас есть хорошая идея, как это оценить. У вас будет хорошая вселенная маркет-мейкеров », - добавил он.
Согласно Журналу, различные предложения по непрозрачным ETF рассматривались SEC годами. В 2005 году пионеры ETF Гэри Гастино и Тодд Бромс придумали дизайн, который в итоге получил одобрение и был использован Eaton Vance Corp. (EV). Гигант взаимных фондов Fidelity Investments подал конфиденциальную заявку на собственный дизайн в 2007 году и все еще ожидает одобрения.
Заглядывая вперед
Некоторые наблюдатели скептически относятся к выгодам для инвесторов. «Я никогда не стану с энтузиазмом относиться к продукту, предназначенному для единственной цели сбора активов», - заявил Журналу Лео Келли III, генеральный директор фирмы по управлению активами Verdence Capital Advisors.
