Драгоценные металлы классифицируются как товары и могут продаваться через несколько классов безопасности, таких как торговля металлами (спот-трейдинг), фьючерсы, опционы, фонды и биржевые фонды (ETF). Во всем мире два наиболее продаваемых и наиболее популярных товара для инвестиций - золото и серебро - предлагают широкие торговые возможности с высокой ликвидностью. Как и с любым другим торгуемым активом, в торговле драгоценными металлами существуют арбитражные возможности. В этой статье объясняются основы арбитражной торговли драгоценными металлами и приводятся примеры того, как инвесторы и трейдеры могут получить прибыль от арбитража при торговле драгоценными металлами.
Что такое арбитраж?
Арбитраж включает одновременную покупку и продажу ценной бумаги (или ее различные варианты, такие как акции или фьючерсы), чтобы извлечь выгоду из разницы в ценах между ценой покупки и продажи (то есть спредом спроса и предложения). Например, цена золота на Comex составляет 1225 долларов. На местной бирже слитки продаются по 1227 долларов. Можно купить по более низкой цене и продать по более высокой, получая прибыль в 2 доллара.
Существует много вариантов арбитража. Например:
- Арбитраж на рынке - Разница в спросе и предложении драгоценного металла на одном географическом рынке (месте) по сравнению с рынком на другом рынке может привести к разнице в цене, которую пытаются использовать арбитражеры. Это самая простая и популярная форма арбитража. Например, допустим, что цена золота в Нью-Йорке составляет 1250 долларов за унцию, а в Лондоне - 802 фунтов за унцию. Предположим, что обменный курс составляет 1 доллар США = 0, 65 фунта, что делает лондонский эквивалент цены на золото в Лондоне 1233, 8 доллара. Предположим, что стоимость доставки из Лондона в Нью-Йорк составляет 10 долларов. Трейдер может рассчитывать на выгоду, покупая золото на более дешевом рынке (Лондон) и продавая его на более дорогом рынке (Нью-Йорк). Общая цена покупки (стоимость плюс доставка) составит 1243, 8 доллара, и трейдер может рассчитывать продать ее за 1250 долларов с прибылью в 6, 2 доллара.
Важной деталью, которая здесь не рассматривается, является время доставки. Для доставки желаемого груза из Нью-Йорка из Лондона по воздуху или по морю может потребоваться как минимум один день. Трейдер рискует спадом цены в течение этого транзитного периода, который - если цена опустится ниже $ 1243, 8 - приведет к убытку.
- Cash and Carry Arbitrage - включает в себя создание портфеля длинных позиций по физическому активу (скажем, спотового серебра) и эквивалентной короткой позиции по базовым фьючерсам подходящей дюрации. Поскольку арбитраж обычно не требует капитала, необходимо финансирование для покупки физического актива. Кроме того, хранение актива в течение срока арбитража также влечет за собой затраты.
Предположим, что физическое серебро торгуется по 100 долларов за единицу, а годовой фьючерс на серебро торгуется по 110 долларов (10% -ная премия). Если трейдер пытается осуществить арбитраж без использования собственных денег, он берет кредит в размере 100 долларов США с годовой процентной ставкой 2% и покупает единицу серебра. Он хранит его по цене 2 доллара. Общая стоимость переноса этой должности в течение года составляет 104 доллара США (100 долларов США + 2 доллара США + 2 доллара США). Для арбитража он замыкает одно серебряное будущее на 110 долларов и рассчитывает получить прибыль на 6 долларов в конце года. Тем не менее, арбитражная стратегия потерпит неудачу, если цены на фьючерсы на серебро упадут до $ 104 или меньше, когда истекает срок действия фьючерсного контракта на серебро.
- Арбитраж в различных классах активов драгоценных металлов - Торговля драгоценными металлами также доступна через специальные фонды драгоценных металлов и ETF. Такие фонды работают либо на основе чистой стоимости активов (NAV) на конец дня (взаимные фонды на основе золота), либо на основе биржевой торговли в режиме реального времени (например, золотые ETF). Все такие фонды собирают капитал от инвесторов и продают определенное количество паев фонда, представляющих собой дробные инвестиции в основной драгоценный металл. Собранный капитал используется для покупки физического слитка (или аналогичных инвестиций, таких как другие фонды в слитках). Трейдеры могут не получить арбитражные возможности в фондах на основе NAV на конец дня, но широкие арбитражные возможности доступны с использованием торгуемых в реальном времени золотых ETF. Арбитражные трейдеры могут искать возможности для золотых ETF и других активов, таких как физическое золото или фьючерсы на золото. (См. Связанный: Какой золотой ETF вы должны иметь и 5 лучших золотых ETF.)
Опционные контракты на драгоценные металлы (например, опционы на золото) предлагают еще один класс безопасности для изучения арбитражных возможностей. Например, синтетический опцион колл, представляющий собой комбинацию длинного опциона пут на золото и длинного фьючерса на золото, может рассматриваться как опцион длинного колла на золото. Оба продукта будут иметь одинаковые выгоды. По состоянию на февраль 2015 года были доступны опционы пут на золото сроком на один год со страйк-ценой 1210 долларов США за 1720 долларов США (размер лота 100), опционами колл за 2810 долларов США и фьючерсами на 1210 долларов США. За исключением транзакционных издержек, первая позиция (пут + фьючерс) может быть создана для (1 210 долл. США + 1 720 долл. США = 2 930 долл. США) и по цене колла в размере 2 810 долл. США, что дает потенциальную арбитражную прибыль в размере 80 долл. США. Также необходимо учитывать транзакционные издержки, которые могут привести к снижению или уменьшению прибыли.
- Time Arbitrage (на основе спекуляций). Другой вариант арбитража (без одновременной покупки и продажи) - это спекулятивная торговля на основе времени, направленная на получение арбитражной прибыли. Трейдеры могут занимать временные позиции в ценных бумагах из драгоценных металлов и ликвидировать их через определенное время, основываясь на технических индикаторах или моделях.
Основы арбитража драгоценных металлов
Золото, платина, палладий и серебро являются наиболее распространенными драгоценными металлами. Участниками рынка являются горнодобывающие компании, слитки, банки, хедж-фонды, консультанты по торговле сырьевыми товарами (CTA), частные торговые фирмы, маркет-мейкеры и отдельные трейдеры.
Существует множество причин, по которым, где и как создаются арбитражные возможности для торговли драгоценными металлами. Они могут быть результатом изменений спроса и предложения, торговой деятельности, предполагаемой оценки различных активов, связанных с одним и тем же базовым активом, разных географических зон торговых рынков или связанных с ними переменных, включая микро- и макроэкономические факторы.
- Спрос и предложение. Центральные банки и правительства по всему миру связывали свои денежные резервы с золотом. Хотя большинство стран отказалось от золотого стандарта, инфляция или связанные с ней макроэкономические изменения могут привести к значительному росту спроса на золото, поскольку некоторые считают его более безопасным вложением средств, чем отдельные акции или валюты. Кроме того, если известно, что государственное учреждение, такое как Резервный банк Индии, будет закупать большое количество золота, это приведет к росту цен на золото на местном рынке. Активные трейдеры внимательно следят за такими событиями и пытаются зафиксировать прибыль. Время передачи цен: цены на ценные бумаги, принадлежащие к разным классам, но связанные с одним и тем же базовым активом, как правило, синхронизируются друг с другом. Например, изменение цены физического золота на 3 доллара на спотовом рынке рано или поздно отразится на цене фьючерсов на золото, опционов на золото, золотых ETF или фондов на основе золота в соответствующих пропорциях. Участникам этих отдельных рынков может потребоваться время, чтобы заметить изменение цен базового актива. Это временное отставание и попытки различных участников рынка извлечь выгоду из ценовых разрывов создают возможности для арбитража. Предположения, связанные со временем: Многие технические трейдеры пытаются торговать драгоценными металлами с привязкой ко времени с помощью технических индикаторов, которые могут включать в себя выявление и отслеживание технических тенденций в порядке открывать длинные или короткие позиции, ожидая определенного периода времени и ликвидируя позицию на основе сроков, целей прибыли или достигнутых уровней стоп-лосса. Такая спекулятивная торговая деятельность, часто с помощью компьютерных программ и алгоритмов, создает разрывы в спросе и предложении, ощущаемые остальными участниками рынка, которые затем пытаются извлечь выгоду посредством арбитража или других торговых позиций. Хеджирование или арбитраж на нескольких рынках: слияния может занять много времени позиции на спотовом рынке и короткие же инвестиции на фьючерсном рынке. Если количество достаточно велико, эти рынки могут реагировать по-разному. Длинный ордер большого количества на спотовом рынке подтолкнет спотовые цены вверх, в то время как крупный короткий ордер подтолкнет фьючерсные цены на фьючерсном рынке. Участники каждого рынка будут по-разному воспринимать и реагировать на эти изменения в зависимости от сроков передачи цен, что приведет к разнице в ценах и арбитражным возможностям. Влияние рынка: Товарные рынки работают 24/7, участники участвуют в нескольких рынках. По мере того, как проходит день, торговля и арбитраж перетекают с одного географического рынка, скажем, лондонских рынков слитков, на другой, например, на американский COMEX, который к моменту закрытия перемещается в Сингапур / Токио, что позже окажет влияние на Лондон, завершив тем самым цикл. Торговая деятельность участников рынка на этих нескольких рынках - при том, что один рынок ведет за другим - создает значительные возможности для арбитража. Постоянно меняющийся обменный курс добавляет арбитражному импульсу.
Полезные советы
Вот несколько других дополнительных опций и распространенных практик, некоторые из которых могут быть характерны для конкретного рынка. Также рассматриваются сценарии, которых следует избегать.
- Отчет об обязательствах трейдеров (COT): В США Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) публикует еженедельный отчет COT с совокупным количеством участников рынка фьючерсов в США. Отчет содержит три раздела для совокупных позиций трех различных типов трейдеров: коммерческих трейдеров (обычно хеджеров), некоммерческих трейдеров (обычно крупных спекулянтов) и не подлежащих отчетности (обычно мелких спекулянтов). Трейдеры используют этот отчет для принятия торговых решений. Распространено мнение, что неучтенные трейдеры (мелкие спекулянты) обычно ошибаются, а некоммерческие трейдеры (крупные спекулянты) обычно правы. Следовательно, позиции заняты против позиций в разделе, не подлежащем отчетности, и соответствуют позициям в разделе некоммерческих трейдеров. Существует также распространенное мнение, что на отчет COT нельзя полагаться, поскольку основные участники, такие как банки, продолжают переносить свои чистые риски с одного рынка на другой. Открытые ETF: некоторые фонды являются открытыми (например, GLD) и предложить достаточные арбитражные возможности. ETF открытого типа имеют авторизованных участников, которые покупают или продают физическое золото, в зависимости от спроса или предложения единиц ETF (покупка / выкуп). Они могут уменьшить или создать дополнительные избыточные единицы ETF по мере необходимости на рынке. Механизм покупки / продажи физического золота, основанный на покупке / выкупе единиц ETF уполномоченными агентами, позволяет ценам находиться в узком диапазоне. Кроме того, эти действия предоставляют значительные возможности для арбитража между физическим золотом и единицами ETF. Закрытые ETF: несколько фондов являются закрытыми (например, PHYS). У них ограниченное количество юнитов без возможности создания новых. Такие средства открыты для оттока (выкупа существующих единиц), но закрыты для притока (создание новых единиц отсутствует). Поскольку доступность ограничена только существующими единицами, высокий спрос часто приводит к обмену существующих единиц на высокие премии. Наличие по скидке обычно не применяется здесь по той же причине. Эти закрытые фонды не идеальны для арбитража, поскольку потенциальная прибыль находится на стороне продавца. Покупатель должен ждать и наблюдать за органическим ростом цен базового актива, который должен превышать оплаченную премию. Тем не менее, трейдер может распоряжаться премией во время продажи. Знание торгуемых активов является важной предпосылкой для попытки арбитража по нескольким активам. Например, несколько фондов (например, Sprott Phys Slv Trust Units) имеют возможность конвертации в физические слитки. Трейдерам следует быть осторожными и избегать покупки таких активов с премией, если они не уверены в существенном повышении цен. Не все фонды вкладывают 100% капитала, вложенного в упомянутый актив. Например, PSLV инвестирует 99% капитала в физическое серебро и сохраняет оставшиеся 1% в денежной форме. Вкладывая 1000 долларов в PSLV, вы получаете серебро стоимостью 990 долларов и 10 долларов наличными. Учитывая незначительную прибыль от арбитражной торговли и не забывая о транзакционных издержках, любой, кто принимает торговое решение, должен в полной мере знать об активах, которыми торгуют. Трейдеры могут дополнительно изучить возможности арбитража при более высоких величинах риска через ETF. Например, следующие два ETF на основе платины - VelocityShares 2x Long Platinum ETN и VelocityShares 2x Inverse Platinum ETN - предлагают двойную экспозицию для заемных длинных и коротких позиций, связанных с платиновым индексом S & P GSCI. Аналогичным образом, для тройного воздействия на индекс S & P GSCI Silver можно использовать VelocityShares 3x Long Silver ETN (USLV) и VelocityShares 3x Inverse Silver (DLSV). Эти средства и аналогичные комбинации могут также рассматриваться в арбитраже против других ценных бумаг с тем же базовым драгоценным металлом.
Суть
Арбитражная торговля сопряжена с высоким уровнем риска и может стать сложной задачей. Если ордер на покупку исполняется, а ордер на продажу - нет, трейдер будет сидеть на открытой позиции. Торговля с несколькими классами безопасности, часто с несколькими биржами и рынками, создает свой собственный набор операционных проблем. Транзакционные издержки, курсы форекс и подписные торговые расходы снижают размер прибыли. Рынки драгоценных металлов имеют свою собственную динамику, и трейдерам следует проявлять должную осмотрительность и осторожность, прежде чем пытаться использовать арбитраж при торговле драгоценными металлами.
