С момента своего создания в 1970-х годах фонды денежного рынка продавались как «безопасные» инвестиции. По сути, их основная идея заключалась в следующем: «Если ваши инвестиции на фондовом рынке мешают вам спать по ночам, пришло время узнать о более безопасных альтернативах в фондах денежного рынка».
Акцент на безопасность и стабильную доходность был оправдан, поскольку денежные рынки традиционно поддерживали чистую стоимость активов (NAV) в размере 1 долл. США на акцию и платили более высокую процентную ставку, чем текущие счета. Сочетание стабильной цены акций и хорошей процентной ставки делало их хорошими местами для хранения денег. Такое позиционирование сохранялось до сентября 2008 года, когда Резервный фонд сломал доллар - фраза в сфере финансовых услуг, используемая для описания сценария, когда фонды денежного рынка опускают NAV ниже 1 доллара на акцию.
Хотя обвал Резервного фонда непосредственно нанес ущерб относительно небольшому числу инвесторов, он показал, что инвесторы в системы безопасности, на которые десятилетиями полагались инвесторы, были иллюзией. Если Резервный фонд, который был разработан Брюсом Бентом (человек, которого часто называют «отцом индустрии денежных фондов»), не мог поддерживать свою цену акций, инвесторы начали задаваться вопросом, какой фонд денежного рынка был в безопасности.
Несостоятельность Резервного фонда поставила под сомнение определение «безопасности» и обоснованность маркетинга фондов денежного рынка как «денежных эквивалентов» инвестиций. Это также послужило ярким напоминанием инвесторам о важности понимания их инвестиций.
Правило 2а-7
Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) признала угрозу для финансовой системы, которая будет вызвана системным крахом фондов денежного рынка, и ответила правилом 2a-7. Это регулирование требует, чтобы фонды денежного рынка ограничивали свои базовые активы инвестициями, которые имеют более консервативный срок погашения и кредитные рейтинги, чем те, которые ранее разрешалось удерживать. С точки зрения сроков погашения средневзвешенный срок погашения инвестиций в портфеле фонда денежного рынка в долларах не может превышать 60 дней. С точки зрения кредитного рейтинга, не более 3% активов может быть инвестировано в ценные бумаги, которые не попадают в первый или второй по величине уровень рейтинга.
Повышенные требования к ликвидности также являются частью пакета. Облагаемые налогом фонды должны удерживать не менее 10% своих активов в инвестициях, которые можно конвертировать в денежные средства в течение одного дня. Не менее 30% активов должны быть вложены в инвестиции, которые можно конвертировать в денежные средства в течение пяти рабочих дней. Не более 5% активов можно удерживать в инвестициях, для преобразования которых в наличные требуется более недели.
Фонды должны пройти стресс-тестирование, чтобы проверить их способность поддерживать стабильный NAV в неблагоприятных условиях, и они обязаны отслеживать и раскрывать NAV на основе рыночной стоимости базовых активов и предоставлять эту информацию с 60-дневной задержкой после окончания отчетного периода.
Влияние на промышленность и инвесторов
Принятие законодательства не оказало существенного влияния на инвесторов. Требование о раскрытии NAV не является событием, так как инвесторы должны найти историческую информацию. Фондовые компании не обязаны предоставлять это заблаговременно. Доходность фондов денежного рынка может быть ниже, чем если бы фонды могли инвестировать в более агрессивные опционы, но разница составляет всего несколько базисных пунктов.
В 2016 году реформы потребовали средств денежного рынка, чтобы позволить их NAV "плавать" или колебаться. Это означает, что фонды денежного рынка могут не иметь стабильного значения чистой стоимости в 1 доллар в любой момент времени.
Суть
Если NAV фонда денежного рынка упадет ниже цены акции в 1 доллар, это может привести к потере денег инвесторами. Поскольку разница в процентных ставках между фондом денежного рынка и расчетным или сберегательным счетом, как правило, невелика, инвесторы должны внимательно следить за NAV, чтобы убедиться, что они получают полную выгоду от своей процентной ставки. Другими словами, потеря NAV может съесть выгоду от интереса.
