Что такое конус истерики?
Фраза «истощение истерики» описывает рост доходности казначейских облигаций США в 2013 году, вызванный объявлением Федеральной резервной системы (ФРС) о постепенном сокращении его политики количественного смягчения. ФРС объявила, что будет сокращать темпы своих покупок казначейских облигаций, чтобы уменьшить количество денег, которые она кормит в экономику. Последовавший за этим рост доходности облигаций в финансовых средствах массовой информации назвал истерику истощением.
Ключевые вынос
- Истощение истерики относится к коллективной реакционной панике 2013 года, которая вызвала резкий рост доходности казначейских облигаций США после того, как инвесторы узнали, что Федеральный резерв медленно сокращает свою программу количественного смягчения (QE). Основное беспокойство за истерику спада вызвало опасения, что рынок рухнет, как результат прекращения QE. В конце концов, паника истощения конусности была неоправданной, так как рынок продолжал восстанавливаться после начала программы сужения.
Понимание истерики
В ответ на финансовый кризис 2008 года и последовавшую рецессию Федеральная резервная система провела политику, известную как количественное смягчение (QE), которое включает крупные покупки облигаций и других ценных бумаг. Теоретически это увеличивает ликвидность в финансовом секторе для поддержания стабильности и содействия экономическому росту. Стабилизация финансового сектора стимулировала кредитование, позволяя потребителям тратить, а предприятиям инвестировать.
Количественное смягчение предназначено только для краткосрочного решения. Опасность возникает, когда Федеральный резерв либо слишком долго кормит экономику, тем самым снижая стоимость доллара, либо резко прекращает финансирование, вызывая массовую панику. Сужение, которое постепенно уменьшает количество денег, которые ФРС накачивает в экономику, теоретически должно постепенно уменьшить зависимость экономики от этих денег.
Однако поведение инвесторов всегда подразумевает не только текущие условия, но и ожидания будущих экономических показателей и политики ФРС. Если общественность получит известие о том, что Федеральная резервная система планирует начать снижение, паника все равно может возникнуть, потому что люди опасаются, что нехватка денег вызовет нестабильность на рынке. Это особенно проблема, тем более рынок становится зависимым от дальнейшей поддержки ФРС.
Что вызвало истерику 2013 года?
В 2013 году председатель Федеральной резервной системы Бен Бернанке объявил, что ФРС в будущем сократит объем покупок облигаций. За период, прошедший после финансового кризиса 2008 года, ФРС утроила размер своего баланса с примерно 1 триллиона долларов до 3 триллионов долларов, купив почти 2 триллиона долларов казначейских облигаций и других финансовых активов, чтобы поддержать рынок. Инвесторы стали зависеть от постоянной массовой поддержки ФРС цен на активы в ходе своих постоянных покупок.
Эта перспективная политика по снижению уровня покупок активов ФРС стала огромным негативным шоком для ожиданий инвесторов, поскольку ФРС стала одним из крупнейших покупателей в мире. Как и при любом снижении спроса, при снижении покупок ФРС (облигаций) цены будут падать. Инвесторы в облигации немедленно отреагировали на перспективу будущего снижения цен облигаций, продавая облигации, что в результате привело к снижению цены облигаций. Конечно, падение цен на облигации всегда означает более высокую доходность, поэтому доходность по казначейским облигациям США взлетела.
Важно отметить, что на данный момент не произошло фактической распродажи активов ФРС или сужения политики количественного смягчения ФРС. Комментарии председателя Бернанке касались только возможности того, что в будущем ФРС может сделать это. Чрезвычайная реакция рынка облигаций в то время на простую возможность меньшей поддержки в будущем подчеркивала степень зависимости рынков облигаций от стимулов ФРС.
Многие эксперты полагали, что фондовый рынок может последовать их примеру, поскольку деньги, поступающие в экономику от ФРС через покупки облигаций, также широко понимались как поддерживающие цены на акции. Если это так, то такая реакция рынка на перспективу снижения ФРС может привести к потере экономики. Вместо этого промышленный индекс Доу-Джонса (DJIA) в середине 2013 года лишь временно снизился.
Почему фондовый рынок не упал во время истерики?
Было много причин для сохранения здоровья на фондовом рынке. С одной стороны, после комментариев председателя Бернанке, ФРС фактически не замедлила свои покупки QE, а вместо этого начала третий раунд массовых покупок облигаций на общую сумму еще 1, 5 трлн долларов к 2015 году. Во-вторых, ФРС выразила твердую веру в восстановление рынка, что стимулировало настроение инвесторов и активное управление ожиданиями инвесторов посредством регулярных политических заявлений. Как только инвесторы осознали, что нет причин для паники, фондовый рынок выровнялся.
