Инвесторы, надеющиеся максимизировать свою прибыль, пытаются идентифицировать акции, которые оценены неправильно, создавая длинные возможности для компаний с заниженной ценой и короткие возможности для акций с завышенной ценой. Не все считают, что акции могут быть неправильно оценены, особенно те, кто является сторонниками гипотезы эффективных рынков. Теория эффективных рынков предполагает, что рыночные цены отражают всю доступную информацию относительно акций, и эта информация является однородной. Такие наблюдатели также утверждают, что пузыри активов обусловлены быстро меняющейся информацией и ожиданиями, а не иррациональным или чрезмерно спекулятивным поведением.
Многие инвесторы полагают, что рынки в основном эффективны, а некоторые акции оцениваются неправильно в разное время. В некоторых случаях весь рынок может оказаться безосновательным в бычьем или медвежьем потоке, что заставляет инвесторов распознавать пики и спады в экономическом цикле. Информация о компании может быть упущена рынком. Акции малой капитализации особенно подвержены нерегулярной информации, потому что за этими историями следит меньше инвесторов, аналитиков и средств массовой информации. В других случаях участники рынка могут просчитать величину новостей и временно исказить цену акции.
Эти возможности могут быть определены с помощью нескольких широких методологий. Относительная оценка и внутренняя оценка фокусируются как на финансовых данных компании, так и на основных принципах. Относительная оценка использует ряд сравнительных метрик, которые позволяют инвесторам оценивать акции по отношению к другим акциям. Внутренние методы оценки позволяют инвесторам рассчитать стоимость основного бизнеса независимо от других компаний и рыночных цен. Технический анализ позволяет инвесторам выявлять недооцененные акции, помогая им определить вероятные будущие движения цены, вызванные поведением участников рынка.
Относительная оценка
Финансовые аналитики используют несколько показателей, используемых для привязки ценовых к фундаментальным финансовым данным. Отношение цены к прибыли (отношение P / E) измеряет цену акции относительно годовой прибыли на акцию (EPS), генерируемой компанией, и обычно это наиболее популярное соотношение оценки, потому что прибыль важна для определения фактической Ценность базового бизнеса предусматривает заработок. Соотношение P / E часто использует в расчетах форвардные оценки прибыли, поскольку теоретически предыдущие прибыли уже представлены в балансе. Отношение цены к книге (P / B) используется, чтобы показать, насколько оценка компании генерируется ее балансовой стоимостью. P / B важен при анализе финансовых фирм, а также полезен для определения уровня спекуляций, присутствующих в оценке акций. Стоимость предприятия (EV) для прибыли до вычета процентов, налогов, износа и амортизации (EBITDA) - это еще один популярный показатель оценки, используемый для сравнения компаний с различными структурами капитала или требованиями к капитальным затратам. Отношение EV / EBITDA может помочь при оценке фирм, работающих в разных отраслях.
Анализ доходности обычно используется для выражения доходности инвестора в процентах от цены, уплаченной за акцию, что позволяет инвестору осмыслить ценообразование как денежные затраты с возможностью получения прибыли. Дивиденды, доходы и свободный денежный поток являются популярными видами доходности инвестиций и могут быть разделены на цену акций для расчета доходности.
Соотношения и доходности недостаточны для того, чтобы самостоятельно определить неправильную цену. Эти числа применяются к относительной оценке, то есть инвесторы должны сравнивать различные показатели среди группы кандидатов на инвестиции. Различные типы компаний оцениваются по-разному, поэтому для инвесторов важно использовать надежные сравнения. Например, растущие компании обычно имеют более высокие коэффициенты P / E, чем зрелые компании. Зрелые компании имеют более скромные среднесрочные перспективы и, как правило, имеют более долговые структуры капитала. Среднее соотношение P / B также существенно варьируется в зависимости от отрасли. Хотя относительная оценка может помочь определить, какие акции более привлекательны, чем их коллеги, этот анализ должен быть ограничен сопоставимыми фирмами.
Внутренняя стоимость
Некоторые инвесторы приписывают теории Бенджамина Грэма и Дэвида Додда из Columbia Business School, которые утверждают, что акции имеют внутреннюю стоимость, независимую от рыночной цены. Согласно этой точке зрения, истинная стоимость акций определяется фундаментальными финансовыми данными и обычно основывается на минимальных или нулевых предположениях относительно будущих результатов. В долгосрочной перспективе инвесторы ожидают, что рыночная цена будет стремиться к внутренней стоимости, хотя рыночные силы могут временно удерживать цены выше или ниже этого уровня. Уоррен Баффет, пожалуй, самый известный современный инвестор стоимости; он успешно реализовал теории Грэма-Додда на протяжении десятилетий.
Внутренняя стоимость рассчитывается с использованием финансовых данных и может включать некоторые предположения о будущих доходах. Дисконтированный денежный поток (DCF) является одним из самых популярных методов внутренней оценки. DCF предполагает, что бизнес стоит тех денежных средств, которые он может произвести, и что будущие денежные средства должны быть дисконтированы до текущей стоимости, чтобы отразить стоимость капитала. Хотя расширенный анализ требует более детального подхода, статьи баланса в любой данный момент жизни непрерывно действующего предприятия просто представляют структуру бизнеса, производящего деньги, поэтому вся стоимость компании может фактически определяться дисконтированной стоимостью ожидаемые будущие денежные потоки.
Оценка остаточного дохода является еще одним популярным методом расчета внутренней стоимости. В долгосрочной перспективе расчет внутренней стоимости идентичен дисконтированному денежному потоку, но теоретическая концептуализация несколько отличается. Метод остаточной прибыли предполагает, что предприятие стоит текущего чистого капитала плюс сумма будущей прибыли, превышающей требуемую прибыль на капитал. Требуемая доходность капитала зависит от ряда факторов и может варьироваться от инвестора к инвестору, хотя экономисты смогли рассчитать предполагаемую требуемую норму прибыли на основе рыночных цен и доходности по долговым обязательствам.
Технический анализ
Некоторые инвесторы отказываются анализировать специфику бизнеса, лежащего в основе акций, вместо этого предпочитая определять стоимость, анализируя поведение участников рынка. Этот метод называется техническим анализом, и многие технические инвесторы предполагают, что рыночные цены уже отражают всю доступную информацию об основах акций. Технические аналитики прогнозируют будущие движения цен на акции, прогнозируя будущие решения покупателей и продавцов.
Наблюдая за графиками цен и объемом торгов, технические аналитики могут приблизительно определить количество участников рынка, желающих купить или продать акцию с различными ценовыми уровнями. Без существенных изменений в основах целевые цены входа или выхода для участников должны быть относительно постоянными, поэтому технические аналитики могут выявлять ситуации, в которых существуют дисбалансы спроса и предложения по текущей цене. Если количество продавцов по данной цене меньше, чем количество покупателей, то это должно привести к росту цен.
