Что такое международный эффект Фишера?
Международный эффект Фишера (IFE) - это модель обменного курса, разработанная экономистом Ирвингом Фишером в 1930-х годах. Он основан на настоящих и будущих безрисковых номинальных процентных ставках, а не на чистой инфляции, и используется для прогнозирования и понимания текущих и будущих изменений спотовых валютных цен. Чтобы эта модель работала в ее самой чистой форме, предполагается, что безрисковые аспекты капитала должны иметь возможность свободно перемещаться между странами, которые составляют конкретную валютную пару.
Фишер Эффект Фон
Решение использовать модель чистой процентной ставки, а не модель инфляции или какую-либо их комбинацию, вытекает из предположения Фишера о том, что реальные процентные ставки не будут затронуты изменениями ожидаемых уровней инфляции, поскольку обе они со временем будут выровнены через рыночный арбитраж; Инфляция встроена в номинальную процентную ставку и учтена в рыночных прогнозах по цене валюты. Предполагается, что цены спотовой валюты, естественно, достигнут паритета с совершенными рынками заказов. Это называется эффектом Фишера, его не следует путать с международным эффектом Фишера. Денежно-кредитная политика влияет на эффект Фишера, поскольку она определяет номинальную процентную ставку.
Фишер полагал, что модель чистых процентных ставок была в большей степени опережающим индикатором, который прогнозирует будущие цены спотовой валюты через 12 месяцев. Небольшая проблема с этим допущением состоит в том, что мы не можем с уверенностью узнать со временем спотовую цену или точную процентную ставку. Это известно как непокрытый процентный паритет. Вопрос для современных исследований: работает ли International Fisher Effect, когда валютам разрешено свободно плавать? С 1930-х по 1970-е годы у нас не было ответа, потому что страны контролировали свои обменные курсы в экономических и торговых целях. Возникает вопрос: доверяли ли модели, которая на самом деле не была полностью протестирована? Подавляющее большинство исследований было сосредоточено только на одной стране и сравнивало эту страну с валютой Соединенных Штатов.
Эффект Фишера против IFE
Модель Fisher Effect говорит, что номинальные процентные ставки отражают реальную норму прибыли и ожидаемый уровень инфляции. Таким образом, разница между реальной и номинальной процентной ставкой определяется ожидаемой инфляцией. Приблизительная номинальная норма прибыли равна реальной норме прибыли плюс ожидаемый уровень инфляции. Например, если реальная норма прибыли составляет 3, 5%, а ожидаемая инфляция составляет 5, 4%, то приблизительная номинальная норма прибыли составляет 0, 035 + 0, 054 = 0, 089 или 8, 9%. Точная формула:
RRnominal = (1 + RRreal) ∗ (1 + уровень инфляции) где: RRnominal = номинальная норма прибылиRRreal = реальная норма прибыли
что в этом примере будет равно 9, 1%. IFE делает этот пример еще на один шаг вперед, предполагая, что повышение или снижение курсов валют пропорционально связано с различиями в номинальных процентных ставках. Номинальные процентные ставки будут автоматически отражать различия в инфляции по паритету покупательной способности или без арбитража.
IFE в действии
Например, предположим, что спот-курс GBP / USD составляет 1, 5339, а текущая процентная ставка составляет 5% в США и 7% в Великобритании. IFE прогнозирует, что в стране с более высокой номинальной процентной ставкой (в данном случае в Великобритании) валюта обесценится. Ожидаемая будущая спотовая ставка рассчитывается путем умножения спотовой ставки на отношение иностранной процентной ставки к внутренней процентной ставке: 1, 5339 x (1, 05 / 1, 07) = 1, 5052. IFE ожидает, что GBP обесценится по отношению к доллару США (покупка одного фунта по сравнению с 1, 5339 долларами США будет стоить всего 1, 50 доллара), поэтому инвесторы в любой валюте получат одинаковый средний доход (то есть инвестор в долларах США получит более низкую процентную ставку в 5%). но также выиграет от повышения курса доллара США).
В краткосрочной перспективе IFE обычно ненадежен из-за многочисленных краткосрочных факторов, которые влияют на обменные курсы и прогнозы номинальных ставок и инфляции. Долгосрочные International Fisher Effects оказались немного лучше, но ненамного. Обменные курсы в конечном итоге компенсируют разницу в процентных ставках, но часто возникают ошибки прогнозирования. Помните, что мы пытаемся прогнозировать спотовую ставку в будущем. IFE терпит неудачу, особенно когда сбой по паритету покупательной способности. Это определяется как тот случай, когда стоимость товаров не может быть обменена в каждой стране на индивидуальной основе после корректировки на изменения обменного курса и инфляцию. (См. Также: 4 способа прогнозирования валютных изменений .)
Суть
Страны не меняют процентные ставки на такую же величину, как в прошлом, поэтому IFE не так надежен, как это было раньше. Вместо этого в центре внимания центральных банков в настоящее время находится не целевой показатель процентной ставки, а целевой показатель инфляции, где процентные ставки определяются ожидаемым уровнем инфляции. Центробанки фокусируются на индексе потребительских цен (ИПЦ) своей страны для измерения цен и корректировки процентных ставок в соответствии с ценами в экономике. Модели Фишера могут быть непрактичными для использования в ваших ежедневных валютных торгах, но их полезность заключается в их способности иллюстрировать ожидаемую взаимосвязь между процентными ставками, инфляцией и обменными курсами. (Подробнее см.: Использование процентного паритета для торговли на Форекс .)
