Большинство инвесторов тратят очень мало времени на размышления об управлении портфелем. Индивидуальные инвесторы, как правило, торгуют своим портфелем на основе потока новостей, советов и ценовых действий. Они используют целевые цены и останавливают потери, чтобы покупать и продавать акции в своем портфеле. Это имеет тенденцию создавать большую активность в портфеле и является одной из основных причин неудовлетворенности розничных инвесторов. Академические исследования показывают, что плохое управление портфелем и чрезмерная торговля являются одними из основных причин неудовлетворительного инвестора.
Фокус на бизнес, а не на цену
В своей классической книге 1971 года «100 к 1 на фондовом рынке» автор Томас Фелпс рассказывает историю бизнесмена, который продал свои компании и инвестировал доходы на фондовом рынке. Он сказал Фелпсу, что сводит его с ума, наблюдая за колебаниями цен на акции каждый день. Акции, которые он купил, упали, а те, которые он не поднял, и весь этот опыт вызывал у него бессонные ночи. Фелпс спросил его, как он оценивает принадлежавшие ему компании, прежде чем он продал их. Бизнесмен сказал, что это просто. Пока продажи росли, а размер прибыли был хорошим, он знал, что с бизнесом все будет в порядке, и это ни на минуту не беспокоило его. Он не мог видеть цену для бизнеса каждый день, поэтому он сосредоточился на том, как работает бизнес, а не на текущей цене.
Фелпс предложил ему управлять портфелем акций таким же образом, сосредоточившись на квартальных отчетах и прогрессе бизнеса и игнорируя ежедневные колебания цен. Это позволило бы ему достичь аналогичных результатов и душевного спокойствия. Бизнесмен сказал, что не может. Информация была доступна, и он чувствовал себя обязанным проверять цены каждый день. (Это было до того, как Интернет и смартфоны позволяли вам проверять цены каждую минуту, и единственным надежным источником информации был Wall Street Journal.) (См. Также «История прибыльности Уолл-стрит» .)
Инвесторам было бы разумно управлять своими портфелями так, как предложил Фелпс. Каждый квартал компании выпускают свою финансовую информацию, и инвесторы должны сосредоточиться на том, что происходит с бизнесом, а не на ежедневных колебаниях цен на акции, которые они держат. Долгосрочный фокус с меньшей активностью должен привести к более высокой долгосрочной отдаче.
Все в цифрах
Каждый квартал инвесторы должны читать информацию о доходах своих холдингов и задавать некоторые основные вопросы. Растут ли продажи? Если нет, то почему нет? Доходы выше, чем в предыдущем квартале и 12 месяцев назад? Опять же, если нет, то почему бы и нет? Выпустила ли компания новые акции или увеличила уровень долга? Если да, то какова была цель предложения и как будут использованы средства? Существуют ли новые продукты или услуги, которые могут стимулировать рост продаж и доходов? На все эти вопросы даются ответы в пресс-релизе и последующем конференц-звонке. Инвесторы должны прочитать выпуск и стенограмму звонка и задать ряд вопросов, которые определяют, как идет бизнес.
Поскольку все остальное в финансовой отчетности в конечном итоге отражается на акционерном капитале, важно определить, растет ли балансовая стоимость на акцию так же быстро, как и отчетная прибыль. Если это не так, то вам нужно знать, куда идут деньги. Если это тратится на исследования и разработки, это потенциально позитивно. Если это приводит к увеличению общих и административных расходов на продажу, это красный флаг, указывающий на то, что руководство безуспешно реинвестирует прибыль в бизнес. Со временем балансовая стоимость на одну акцию должна расти, по крайней мере, так же быстро, как указанная прибыль.
Отношение руководства имеет значение
Инвесторы также должны изучить отношение руководства к акционерам. Компания платит дивиденды? Увеличивалось ли оно с течением времени? Являются ли выкуп акций для увеличения стоимости оставшихся акций? Делают ли они это по разумной цене или покупают переоцененные акции, чтобы временно увеличить прибыль на акцию? Если они выкупают акции, является ли количество акций в обращении или это компенсируется опционами на акции и предоставлением акций руководству? Делают ли какие-либо должностные лица и директора акции на открытом рынке или продают акции по текущим ценам? Отношение руководства к акционерам и их владению и торговой деятельности принадлежащей им компании может быть важным фактором при рассмотрении будущих результатов деятельности корпорации и цены акций. (См. Также « Жесткость на управленческой затяжке» .)
Фокус на долгосрочном владении хорошим бизнесом
Вместо того, чтобы концентрироваться на произвольных ценовых ориентирах и ежедневных рыночных действиях, инвесторам следует подумать о том, как сам бизнес. Если компания растет и рентабельность стабильна, то вы можете спокойно держать акции. Если у компании дела идут хорошо, а акции падают, вы можете подумать о покупке большего количества акций. Однако, если бизнес испытывает трудности и вы не можете найти вескую причину, по которой он улучшится в ближайшее время, тогда пришло время подумать о продаже акций независимо от текущего ценового действия.
Суть
Сосредоточение внимания на самом бизнесе, а не на цене акций, приведет к долгосрочному владению и снижению операционных издержек. Реальные деньги в акциях делают те терпеливые инвесторы, которые рассматривают их владение как собственность бизнеса и держат свои акции, пока бизнес хорош.
