Модель ценообразования основных средств, или CAPM, показывает взаимосвязь между ожидаемой доходностью актива и бета-версией. Основополагающим допущением CAPM является то, что ценные бумаги должны предлагать рыночную премию с поправкой на риск. Двумерная корреляция между ожидаемой доходностью и бета-версией может быть рассчитана по формуле CAPM и представлена графически через линию рынка ценных бумаг или SML. Любая безопасность, нанесенная над SML, интерпретируется как недооцененная. Безопасность ниже этой линии переоценена.
Фундаментальные аналитики используют CAPM как способ выявления премий за риск, изучения решений по корпоративному финансированию, выявления недооцененных инвестиционных возможностей и сравнения компаний в различных секторах. График SML также может быть использован для изучения поведения инвесторов экономистами рынка. Возможно, самое главное, SML можно использовать для определения того, следует ли добавлять активы в рыночный портфель. Цель состоит в максимизации ожидаемой доходности относительно рыночного риска.
Разница между CML и SML
Существует еще одно важное графическое отношение, связанное с CAPM: линия рынка капитала, или CML. CML легко спутать с SML, но CML имеет дело только с портфельным риском. SML имеет дело с систематическим или рыночным риском. Традиционно риск портфеля можно диверсифицировать с помощью правильного выбора ценных бумаг. Это не относится к SML или систематическому риску.
График SML
Стандартный график показывает бета-значения по оси X и ожидаемый доход по оси Y. Безрисковая скорость, или бета ноль, находится в точке y-пересечения. Цель графика - определить действие или наклон премии за рыночный риск. В финансовом плане эта линия является наглядным представлением компромисса между риском и доходностью.
Экономический анализ с графиком SML
После запуска различных ценных бумаг через уравнение CAPM на графике SML можно провести линию, чтобы показать теоретическое равновесие цены с учетом риска. Любая точка на линии показывает соответствующую цену, которую иногда называют справедливой ценой.
Редко когда какой-либо рынок находится в равновесии, поэтому могут быть случаи, когда ценная бумага испытывает избыточный спрос, и ее повышение цен происходит там, где CAPM указывает, что безопасность должна быть. Это уменьшает ожидаемый доход. Любой разрыв между фактическим и ожидаемым доходом называется альфа. Когда альфа отрицательна, избыточное предложение увеличивает ожидаемый доход.
Когда альфа положительна, инвесторы получают доход выше нормы. Противоположное верно для отрицательных альф. Согласно большинству анализа SML, постоянно высокие альфа-значения являются результатом превосходного выбора акций и управления портфелем. Кроме того, бета выше 1 предполагает, что доходность ценной бумаги выше, чем рынок в целом.
Сдвиги в СМЛ
Несколько различных внешних переменных могут повлиять на наклон линии рынка безопасности. Например, реальная процентная ставка в экономике может измениться; инфляция может усилиться или замедлиться; или может произойти рецессия, и инвесторы, как правило, становятся более склонными к риску.
Некоторые сдвиги оставляют рыночную премию за риск без изменений. Например, безрисковая ставка может измениться с 3 до 6%. Премия за риск по данной акции может соответственно измениться с 5, 5 до 8, 5%; в любом случае премия за риск составляет 3%.
