Что такое разница в качестве?
Дифференциальный разброс по качеству (QSD) используется для расчета разницы между рыночными процентными ставками, которой могут достичь две стороны, потенциально вступающие в своп процентных ставок. QSD - это показатель, который компании могут использовать для оценки риска дефолта по свопам процентных свопов.
Основы дифференциала качества спреда
Дифференциал качества - это мера, используемая в анализе процентных свопов. Этот инструмент используется компаниями различной кредитоспособности. Они используют качественный дифференциал спреда для оценки риска дефолта. Когда QSD положительный, считается, что своп выгоден обеим сторонам.
Разница между качественными спредами - это разница между двумя качественными спредами. Это можно рассчитать следующим образом:
- QSD = дифференциал надбавки к долгу с фиксированной ставкой - дифференциал надбавки к долгу с плавающей ставкой
Разница в долгах с фиксированной ставкой обычно больше, чем в долгах с плавающей ставкой.
Инвесторы в облигации могут использовать качественный спрэд, чтобы решить, стоит ли более высокая доходность дополнительного риска.
Процентные свопы
Процентные свопы торгуют на институциональных биржах или по прямым соглашениям между контрагентами. Они позволяют одному субъекту обменивать свой кредитный риск на другой с использованием различных типов кредитных инструментов.
Типичный процентный своп будет включать в себя фиксированную и плавающую ставки. Компания, которая стремится застраховать себя от уплаты более высоких ставок по своим облигациям с плавающей ставкой в условиях растущей ставки, поменяет долг с плавающей ставкой на долговые обязательства с фиксированной ставкой. Контрагент придерживается противоположного взгляда на рынок и считает, что ставки будут падать, поэтому он хочет, чтобы долг с плавающей ставкой погасил свои обязательства и получил прибыль.
Например, банк может обменять свои долговые обязательства с плавающей ставкой на 6% на долговые обязательства с фиксированной ставкой в 6%. Компании могут сопоставить долг с разной продолжительностью погашения в зависимости от длины контракта своп. Каждая компания соглашается на обмен с использованием инструментов, которые она выпустила.
Понимание качественных спредов
Распределение качества обеспечивает показатель кредитного качества для обеих сторон, вовлеченных в своп процентных ставок. Разница в качестве рассчитывается путем вычитания контрактной рыночной ставки по ставке, доступной контрагенту по аналогичным инструментам.
Ключевые вынос
- Разница в качественном спреде - это разница между рыночными процентными ставками, достигнутыми двумя сторонами, которые вводят своп процентных ставок. QSD используется компаниями с разной кредитоспособностью. QSD рассчитывается путем вычитания рыночной ставки по контракту из ставки, доступной для встречной стороны. партия на аналогичных инструментах ставки.
Реальный пример разницы в качественном спреде
Вот пример того, как работают качественные дифференциалы. Компания А, обменивая свой долг с плавающей ставкой, получит фиксированную ставку. Компания B, обменивая свой долг с фиксированной ставкой, получит плавающую ставку. Разница в разбросе по качеству обычно не рассчитывается на основе показателей используемых инструментов. Кредитоспособность обеих компаний различна.
Если компания A (рейтинг ААА) использует двухлетний долг с плавающей ставкой 6%, а компания B (рейтинг BBB) использует пятилетний долг с фиксированной ставкой 6%, то разница в качественном спреде должна рассчитываться на основе ставок по сравнению с рыночными ставками.
6-процентная ставка компании А по двухлетнему долгу с плавающей ставкой сравнивается с 7-процентной ставкой, полученной для компании Б по двухлетнему долгу с плавающей процентной ставкой, поэтому этот разброс качества составляет 1%. За пятилетний долг с фиксированной ставкой Компания А платит 4%, тогда как Компания Б платит 6%, поэтому разница в качестве составляет 2%. Ключ заключается в том, чтобы использовать аналогичные продукты при расчете качественного спреда для сравнения показателей аналогичных проблем.
В приведенном выше примере это будет 2% минус 1%, в результате чего QSD составит 1%. Помните, положительный дифференциал спреда по качеству указывает на то, что своп отвечает интересам обеих сторон, поскольку существует благоприятный риск дефолта. Если бы компания с рейтингом AAA имела значительно более высокую премию с плавающей ставкой по сравнению с компанией с более низким кредитным качеством, это привело бы к отрицательной разнице в спреде по качеству. Это, вероятно, заставит компанию с более высоким рейтингом искать партнера с более высоким рейтингом.
