Во время финансового кризиса 2008 года инвесторы начали уделять все больше внимания волатильности фондового рынка, ища способы либо застраховаться от него, либо получить прямую прибыль от него. Самым популярным продуктом, связанным с волатильностью, был iPath S & P 500 VIX Short-Term Futures ETN (VXX), выпущенный в 2009 году со сроком погашения 30 января 2019 года. У эмитента, Barclays PLC, появился аналогичный новый продукт, VXXB.
Вот несколько ключевых фактов о биржевой ноте VXX.
Учебник для начинающих на VXX
- Запущенный в 2009 году, инвесторы могут делать ставки на размер колебаний индекса S & P 500 (SPX), используемого отдельными инвесторами и управляющими хедж-фондами. В феврале 2018 года он находился под управлением 2 миллиардов долларов, а теперь 800 миллионов долларов. Структурирован как долговый инструмент с датой погашения 30 января 2019 года будет заменен VXXB, который имеет другие функции
Источник: The Wall Street Journal
Значение для инвесторов
Журнал отмечает, что в течение двухлетнего периода, включая финансовый кризис 2008 года и глубокий медвежий рынок, нервные трейдеры опционов повысили индекс волатильности CBOE (VIX) более чем на 700%. VIX измеряет ожидаемые колебания цены в индексе S & P 500 в течение следующих 30 дней, основываясь на торговле опционными контрактами, связанными с ним.
VIX часто называют индикатором страха для рынка. Точно так же Индекс беспокойства Investopedia (IAI) был создан, чтобы оценить уровни беспокойства читателей об экономике, рынках ценных бумаг и кредитных рынках.
Поскольку VIX взлетел и цены на акции упали, интерес инвесторов к поиску способов получения прибыли также упал. Это стимулировало разработку продуктов, связанных с VIX, который является индексом рынка, а не торгуемой ценностью. VXX, выпущенный в 2009 году, стал самым популярным из этих продуктов, основываясь на активах и объеме торговли, согласно данным FactSet Research Systems, цитируемым Журналом.
Структурированный как биржевая нота, VXX торгуется как биржевой фонд (ETF) или акция. Тем не менее, ETFs являются долговыми инструментами с указанными сроками погашения. Для VXX этой датой является 30 января 2019 года. Инвесторы, все еще владеющие акциями, получат окончательный платеж на основе стоимости чистых активов при закрытии 29 января.
«Если вы считаете свои ETN долгосрочными инвестициями, скорее всего, вы потеряете все или значительную часть своих инвестиций», - предупреждает проспект VXX, цитируемый Журналом. Действительно, FactSet рассчитывает, что VXX потерял ошеломляющие 99, 96% своей стоимости с момента своего основания из-за высоких затрат на торговлю фьючерсными контрактами VIX.
В результате VXX имеет экономический смысл только в качестве инструмента для краткосрочных спекуляций. Это также может быть очень рискованным, о чем свидетельствует крах других VIX-связанных продуктов, когда волатильность неожиданно выросла в феврале 2018 года.
Чтобы заменить VXX, Barclays запустил аналогичный продукт в 2018 году, iPath Series B S & P 500 VIX краткосрочные фьючерсы ETN (VXXB). Он имеет гораздо более длительный срок погашения, 30 лет, а не 10, и у него есть опция «погашение эмитентом» или предоставление вызовов. Barclays будет использовать это положение для досрочного погашения нот VXXB, если их обслуживание станет невыгодным. VXXB имеет около 230 миллионов долларов под управлением FactSet.
Заглядывая вперед
Ставки на будущее направление волатильности фондового рынка могут быть очень рискованным бизнесом, о чем свидетельствуют опытные трейдеры и спекулянты, которые были уничтожены в феврале 2018 года. Инвесторы, которые не понимают сложных рисков, или которым не хватает подушки капитала для поглощения полная потеря в продуктах, связанных с VIX, вероятно, следует избегать их.
