Что такое чистый инструмент скидок?
Чистый дисконтный инструмент - это тип обеспечения, при котором доход не выплачивается до погашения. По истечении срока действия держатель получает номинальную стоимость инструмента. Инструмент изначально продается по цене ниже номинальной стоимости - со скидкой - и выкупается по номиналу.
Ключевые вынос
- Чистые дисконтные инструменты не платят купон, а платят по номинальной стоимости при погашении. Эти инструменты оценены со скидкой к номиналу. Доходность чисто дисконтных инструментов, также известная как спотовая процентная ставка, представляет собой годовой доход, который получается, когда облигации конвертируются в номинальную стоимость. Популярными инструментами с чистой скидкой являются облигации с нулевым купоном и казначейские обязательства.
Как работает Pure Discount Instrument
Некоторые долговые инструменты требуют, чтобы эмитент погасил кредитору сумму займа плюс проценты. Это влечет за собой периодическую выплату процентов кредитору до тех пор, пока не наступит срок погашения ценной бумаги, после чего кредитору будет возвращена номинальная стоимость ценной бумаги. В других случаях ценные бумаги не производят плановые выплаты процентов. Вместо этого инвесторы могут приобрести ценные бумаги по цене ниже номинала и получить номинальную стоимость при погашении. Эти ценные бумаги называются чисто дисконтными инструментами.
Чисто дисконтные инструменты могут принимать форму облигаций с нулевым купоном или казначейских векселей. Дисконт по этим ценным бумагам, то есть разница между ценой покупки и выкупной стоимостью при погашении, представляет собой процент, который накапливается по этим долговым инструментам. Если чистый дисконтный инструмент удерживается до погашения, владелец облигации получает доход в долларах, равный дисконту.
Разница между покупной ценой и номинальной стоимостью чистых дисконтных инструментов отражает интерес, который получает инвестор.
Пример чистого дисконтного инструмента
Например, предположим, что казначейский вексель с номинальной стоимостью 1000 долларов имеет срок погашения до 270 дней и в настоящее время продается за 950 долларов. Если инвестор держит Т-чек до его погашения, он получит положительную доходность:
r = (скидка / номинальная стоимость) x (360 / т)
Где,
- r = годовая доходность Дисконт = номинальная стоимость - цена покупки360 = банковское соглашение о количестве дней в году = срок до погашения
Следуя нашему примеру выше, доходность может быть рассчитана следующим образом:
r = (50 долл. США / 1000 долл. США) х (360/ 270 долл. США)
= 0, 05 х 1, 33
= 0, 0665 или 6, 65%.
Использованная выше формула называется банковской дисконтной доходностью. Доходность по чистым дисконтным инструментам представляет собой годовой доход, который получается, когда облигации конвертируются в номинальную стоимость. Эта доходность также называется спотовой процентной ставкой. Процентная облигация с предсказуемыми денежными потоками или процентными выплатами может рассматриваться как портфель чистых дисконтных облигаций.
Облигации с купонными ценами оцениваются с использованием спотовых ставок путем назначения доходности чистого дисконтного инструмента со сроком погашения в шесть месяцев купонной выплате через шесть месяцев, а доходность годового чистого дисконтного инструмента - по купонным выплатам через год, и так далее до тех пор, пока доходность не будет назначена всем денежным потокам облигации.
Формула для этого расчета выглядит следующим образом:
Цена = C1 / (1 + r1) + C2 / (1 + r2) 2 + C3 / (1 + r3) 3 +… + Cn / (1 + rn) n + F / (1 + rn) n
Где,
- C = денежный поток за период nr = спотовая процентная ставка за период nF = номинальная стоимость в конце срока
Пока чистые дисконтные инструменты доступны на всех сроках погашения, спотовые ставки будут точно отражать временную структуру процентных ставок.
