Что такое горизонтальный спред?
Горизонтальный спред (более известный как календарный спрэд) - это стратегия опционов или фьючерсов, созданная с одновременными длинными и короткими позициями в производной по одному и тому же базовому активу и одинаковой цене исполнения, но с разными месяцами истечения. Целью обычно является получение прибыли от изменений волатильности во времени или использование колебаний цен в результате краткосрочных событий. Спред также может быть использован в качестве метода создания значительного рычага с ограниченным риском.
Ключевые вынос
- Горизонтальные (календарные) спреды позволяют трейдерам построить сделку, которая минимизирует влияние времени. Спреды фьючерсов, использующие эту стратегию, могут фокусироваться на ожидаемых краткосрочных колебаниях цен. Оба опциона и фьючерсы, лежащие в основе контрактов, де-факто создают заемную позицию.
Как работает горизонтальный спред
Чтобы создать горизонтальный спред, трейдер сначала указывает опцион или фьючерсный контракт на покупку, а затем продает аналогичный контракт с более короткой датой истечения срока действия (все остальные функции совпадают). Два идентичных контракта, разделенные только датой истечения срока действия, создают разницу в цене, разницу, которую рынок учитывает как временную стоимость, в частности, количество времени, которое отличается между двумя контрактами.
На опционных рынках это различие важно, поскольку временная стоимость каждого опционного контракта является ключевым компонентом его цены. Этот спред максимально нейтрализует затраты времени.
На фьючерсных рынках, где временная стоимость не является конкретным фактором в ценообразовании, разница в цене отражает ожидания изменения цен, которые, по мнению участников рынка, могут произойти между двумя различными датами истечения срока действия.
В то время как горизонтальные или календарные спреды широко используются на фьючерсном рынке, большая часть анализа сосредоточена на рынке опционов, где изменения волатильности имеют решающее значение для ценообразования. Поскольку волатильность и временная стоимость тесно связаны в ценообразовании опционов, этот вид спреда минимизирует влияние времени и дает большую возможность получить прибыль от увеличения волатильности во время торговли. Короткие спреды могут быть созданы путем изменения конфигурации (покупка контракта с более близким сроком действия и продажа контракта с более отдаленным истечением). Это изменение стремится извлечь выгоду из снижения волатильности.
Длинная сделка использует то, как опционы с близкой и длинной датой действуют при изменении времени и волатильности. Увеличение подразумеваемой волатильности, а все остальные факторы, значение которых снижено, окажет положительное влияние на эту стратегию, поскольку долгосрочные опционы более чувствительны к изменениям волатильности (более высокая вега). Предостережение заключается в том, что эти два опциона могут и, вероятно, будут торговаться с разными мерами подразумеваемой волатильности, но редко когда движение волатильности и влияние на цену горизонтального спреда действуют иначе, чем можно было бы ожидать.
Пример распространения календаря с опционами на акции
С акциями Exxon Mobil на уровне 89, 05 долл. США в середине января 2018 года:
- Продайте звонок 95 февраля за 0, 97 доллара (97 долларов за один контракт) Купите звонок 95 марта за 2, 22 доллара (222 доллара за один контракт)
Чистая стоимость (дебет) $ 1, 25 ($ 125 за один контракт)
Поскольку это дебетовый спред, максимальный убыток - это сумма, выплаченная за стратегию. Проданный опцион ближе к истечению срока действия и, следовательно, имеет более низкую цену, чем купленный опцион, что приводит к чистому дебету или стоимости. В этом сценарии трейдер надеется зафиксировать увеличение стоимости, связанное с ростом цены (до, но не более $ 95) между покупкой и истечением в феврале.
Идеальным рыночным движением для получения прибыли было бы повышение цены в ближайшей перспективе, но в целом рост, закрытие чуть ниже 95 к концу февраля. Это позволяет февральскому опционному контракту истечь бесполезно и все же позволяет трейдеру получать прибыль от восходящих движений вплоть до истечения марта.
Обратите внимание, что если бы трейдер просто купил мартовское истечение срока действия, его стоимость составила бы 222 доллара, но при использовании этого спреда стоимость, необходимая для совершения и удержания этой сделки, составляла всего 125 долларов, что делало сделку более прибыльной и менее рискованной.
В зависимости от выбранной цены исполнения и типа контракта, стратегия может быть использована для получения прибыли от нейтрального, бычьего или медвежьего рыночного тренда.
