ОПРЕДЕЛЕНИЕ Жесткой защиты вызовов
Жесткая защита при обращении - это период в жизни отзывной облигации, в течение которого компании-эмитенту не разрешается выкупать облигацию. Эта защита обычно длится в течение первых трех-пяти лет жизни облигации.
Жесткая защита вызовов также называется абсолютной защитой вызовов.
НАРУШЕНИЕ ЖЕСТКОГО ЗАЩИТЫ
Инвесторам, которые покупают облигации, выплачиваются проценты в течение срока их жизни. По истечении срока погашения облигации держатели облигаций погашают основную стоимость, эквивалентную номинальной стоимости облигации. Процентные ставки и цены облигаций имеют обратную зависимость - стоимость облигации снижается, когда преобладают процентные ставки на рынках, и наоборот. Хотя держатели облигаций предпочитают инвестировать в облигации с более высокими ставками, поскольку это приводит к выплатам с высоким процентным доходом, эмитенты предпочитают продавать облигации с более низкими ставками, чтобы снизить стоимость заимствования. Таким образом, когда процентные ставки снижаются, эмитенты будут погашать существующие облигации до наступления срока их погашения и рефинансировать долг по более низким процентным ставкам, отраженным в экономике. Облигации, которые погашаются до наступления срока погашения, перестают платить проценты, заставляя инвесторов находить процентный доход в некоторых других инвестициях, как правило, с более низкой процентной ставкой (риск реинвестирования). Чтобы защитить владельцев облигаций с правом отзыва от преждевременного погашения своих облигаций, большинство доверительных соглашений предусматривают жесткую защиту вызовов.
Защита от жестких требований - это период времени, в течение которого эмитент не может «назвать» свои облигации. Корпоративные и муниципальные облигации с правом отзыва обычно имеют 10-летнюю защиту, в то время как защита по коммунальным долгам часто ограничивается пятью годами. Например, рассмотрим облигацию, которая выпущена с 15-летним сроком до погашения и 5-летней защитой. Это означает, что в течение первых пяти лет жизни облигации, независимо от изменения процентных ставок, эмитент облигации не может погасить основной остаток облигации до ее погашения. Жесткая защита от звонков служит подсластителем, поскольку она гарантирует, что инвесторы получат заявленную прибыль в течение пяти лет, прежде чем облигация может быть отозвана.
После истечения периода защиты жесткого вызова связь может продолжать частично защищаться защитой мягкого вызова. Эта особенность требует наличия определенных условий, прежде чем связь может быть вызвана. Мягкая защита вызовов обычно представляет собой премию к номиналу, которую эмитент должен заплатить, чтобы вызвать облигации до наступления срока погашения. Например, от эмитента может потребоваться погасить инвесторам 103% от полной номинальной стоимости облигации на дату первого обращения. Условие мягкого вызова может также указывать, что эмитент не может вызвать облигацию, которая торгуется выше своей цены выпуска. В случае конвертируемых обращаемых облигаций защита от мягкого вызова не позволит эмитенту вызвать облигацию до тех пор, пока цена базовых акций не поднимется до определенного процента выше цены конвертации.
Облигации с правом отзыва приносят более высокую прибыль из-за риска того, что эмитент выкупит их до наступления срока погашения. Розничная записка является примером типа облигации, которая обычно включает в себя жесткую защиту вызовов.
