Многие фирмы по управлению инвестициями заявляют, что они соответствуют требованиям GIPS. Так что же такое GIPS, и почему фирма добровольно выбирает соответствие стандартам GIPS? Вот некоторые из вопросов, на которые мы ответим в этом кратком обзоре Глобальных стандартов эффективности инвестиций (GIPS), которые обнародованы Советом по эффективности инвестиций Института CFA.
Краткая история
GIPS - это этические стандарты, которые применяются к способу представления результатов инвестиций потенциальным и существующим клиентам. Предшественниками GIPS были Ассоциация по управлению инвестициями и стандартам представления результатов исследований (AIMR-PPS). Оригинальный справочник AIMR-PPS был опубликован в 1993 году, но эти этические стандарты не были такими глобальными по своему охвату, как нынешние GIPS.
В 1995 году AIMR сформировал комитет GIPS для работы по разработке глобальных стандартов, а к 1999 году было опубликовано первое издание GIPS. В это время Институт CFA (тогда известный как Ассоциация по управлению инвестициями и исследованиям) также учредил Совет по эффективности инвестиций (IPC) для дальнейшей разработки стандартов. К 2005 году Институт CFA утвердил новую редакцию GIPS и приступил к сближению PPS и GIPS с официальной датой вступления в силу 1 января 2006 года. С этой даты AIMR-PPS прекратил свое существование, а AIMR совместимым фирмам было рекомендовано стать GIPS-совместимым.
Зачем переходить на глобальный стандарт? Индустрия управления инвестициями становится все более глобальной. Многие управляющие активами конкурируют не только за бизнес на своих внутренних, но и на зарубежных рынках. Рынки Северной Америки и Западной Европы очень хорошо развиты, но другие рынки тоже догоняют и становятся все более изощренными. Для инвестиционных компаний за пределами США или Европейского Союза соблюдение требований GIPS может обеспечить легитимность и вселить уверенность инвесторов в то, что фирма стремится соответствовать самым высоким стандартам.
Совместимость с GIPS может на самом деле облегчить работу фирм, которые пытаются конкурировать на нескольких рынках, потому что им нужно соблюдать только один набор стандартов, и они могут избежать необходимости вносить серьезные изменения в свои методы представления или расчета при работе в других странах., Другими словами, GIPS удовлетворяет потребность в стандартизации во всей обширной отрасли.
Нужны ли GIPS? GIPS - это стандарты, а не законы. Фирмы не должны быть GIPS-совместимыми. Кроме того, эти стандарты не кодифицированы в закон США о ценных бумагах. Однако, хотя они являются добровольными, они обеспечивают дисциплину для расчета и уверенность в представленной производительности.
До того, как производительность будет рассчитана и представлена, есть некоторая основа для фирмы. Первое, что должна сделать фирма, - это определить фирму. Это может показаться очень очевидным, но могут быть законные причины, по которым дочерняя компания будет исключена из четкого определения.
Следующий шаг включает в себя композиты фирмы. Одна из самых важных вещей, которые может сделать фирма, состоит в том, чтобы определить ее составы логическим и значимым способом. GIPS требует, чтобы все дискреционные, платные портфели фирмы были включены по крайней мере в один композит. Руководство GIPS определяет составную часть как «объединение одного или нескольких портфелей в единую группу, которая представляет конкретную инвестиционную цель или стратегию» - например, «капитал на развивающихся рынках» или «глобальный фиксированный доход».
СМ.: Современная теория портфеля: обзор .
Положения стандартов охватывают несколько других вопросов, включая расчеты, а также презентации и раскрытие информации. Например, требуются взвешенные по времени (в противоположность взвешенным по деньгам) нормы прибыли. Некоторые фирмы, вероятно, считают, что большая часть их презентаций о производительности - это раскрытие информации, требуемой GIPS, поскольку фирмы обязаны раскрывать многие элементы, включая определение фирмы, независимо от того, являются ли результаты чистыми или брутто из сборов, и какая дополнительная информация должна быть раскрытым по запросу. Только в издании GIPS 2006 года раскрыто около 30 документов.
Справедливое представление исторических результатов Одной из заявленных целей GIPS является обеспечение точного и последовательного выполнения инвестиций. Стандарты требуют, чтобы фирмы изначально демонстрировали историю совместимости с GIPS как минимум пять лет. После этого минимума фирма должна достичь 10 лет. Если композит существует менее пяти лет, фирма должна показать всю свою историю с момента ее создания. Поскольку инвесторы всегда должны быть осторожны, если фирма показывает только лучшие годы своей работы, это требование должно быть в состоянии остановить практику "сбора вишни".
Например, инвестиция, которая может выглядеть великолепно, если фирма показывает только последние два года, когда инвестиции получили положительную отдачу. Однако предположим, что за три года до этого фирма получила отрицательную прибыль; если бы фирма не раскрыла более ранние результаты инвестиций, инвесторы получили бы совершенно иное представление о способностях компании по управлению активами. Наличие единого стандарта помогает инвесторам делать более осознанный выбор и может повысить их доверие к индустрии управления инвестициями.
Почему фирмы выбирают совместимость с GIPS Может показаться, что при всей дополнительной работе для фирмы было бы затруднительно соответствовать GIPS. Однако из-за того, что стандарты GIPS стали настолько широко принятыми, управляющий активами организации, который не соблюдает требования, может оказаться в невыгодном положении с точки зрения конкуренции. В США многие инвестиционные консультанты даже не будут рассматривать инвестиции фирмы для своих институциональных клиентов, если она не соответствует GIPS. Соответствие GIPS также помогает фирмам конкурировать на международном уровне.
Фирмы проверки, которые заявляют о соответствии GIPS, могут быть независимо проверены третьей стороной. На этом этапе проверка является добровольной, но многие фирмы выбирают проверку, чтобы помочь выявить пробелы в процедурах и обеспечить клиентам душевное спокойствие. Есть фирмы, которые специализируются на этом типе проверки и консультирования по измерению производительности. Как только фирма будет проверена, она может добавить раскрытие, заявив об этом в своих GIPS-совместимых маркетинговых материалах.
Итог Клиенты или потенциальные клиенты фирмы, занимающейся управлением инвестициями, могут извлечь выгоду из стандартов GIPS, поскольку они обеспечивают стандарты эффективности инвестиций, облегчая инвесторам сравнение фирм и принятие более обоснованных решений. Чтобы узнать больше об особенностях стандартов, ознакомьтесь с Руководством по GIPS на веб-сайте CFA.
