Что такое обеспечение ворот?
Положение о предоставлении доступа относится к заявлению в документах о предложении фонда, которое устанавливает право управляющего фондом ограничивать или останавливать погашение. В проспекте или документах с предложением может быть предоставлена более подробная информация о предоставлении доступа, например, в случаях, когда погашение будет ограничено или полностью прекращено. Резервные средства предназначены для предотвращения использования фонда, особенно когда активы, которыми владеет фонд, являются неликвидными и их трудно своевременно превратить в денежные средства для погашения. Даже при наличии сценариев и руководящих принципов решение об обеспечении «воротами» принимает управляющий фондом.
Объяснение положений ворот
Положения Gate ограничивают возможности погашения и помогают предотвратить прогоны фонда. Когда фонд, особенно хедж-фонд, владеет сложными инвестиционными продуктами, раскручивание позиций может занять время. Положение о врезке встроено в предложение фонда, чтобы предотвратить ситуацию, когда запросы на погашение обходятся фонду еще больше, форсируя ликвидацию в неблагоприятной рыночной ситуации.
Положение о воротах на практике
Управляющие фондами обычно должны проинформировать инвесторов в письменной форме, когда ссылаются на положение о предоставлении доступа. В уведомлении обычно указывается необходимость обеспечения и указывается, сколько, если таковые имеются, инвесторы смогут получить, когда они потребуют выкуп. Несмотря на то, что они являются частью большинства документов фонда, упоминание положения о выходе на пенсию является серьезным делом и обычно включает в себя консультацию с адвокатом. Поскольку обеспечение по усмотрению вызывается по усмотрению управляющего фондом, инвесторы, которые находят свои деньги запертыми, по понятным причинам ставят под сомнение мнение управляющего фондом.
Интересно, что положение о предоставлении доступа не всегда одинаково влияет на всех инвесторов. Институциональные инвесторы и привилегированные клиенты могут иметь сопутствующее письмо - отдельное соглашение с фондом, в котором говорится, что их деньги никогда не будут заблокированы. В результате некоторые хедж-фонды полностью отменили условия предоставления доступа, поскольку на самом деле они не покрывают большинство капитал в фонде.
Известный пример обеспечения ворот
Когда фонд принимает решение о предоставлении доступа, это обычно рассматривается как негативное событие. Однако были случаи, когда управляющий фондом использовал резервные средства, чтобы убедиться, что капитал не поврежден для выполнения критической фазы стратегии. Одна из таких ситуаций была популяризирована в фильме «Большой шорт», когда Майкл Берри призвал ограничить возможность погашения, чтобы его ставка на рынок жилья не была ликвидирована до тех пор, пока не произошел обвал ипотеки. Его инвесторы наслаждались огромной прибылью после того, как было введено условие ворот. Однако, по общему мнению, когда было объявлено о предоставлении шлюза, всем участникам было крайне неприятно.
