Высокодоходные облигации, также называемые мусорными облигациями, можно разделить на две конкретные классификации. Облигации, которые описываются как падшие ангелы, - это просто те, которые когда-то в прошлом считались инвестиционным классом и теперь классифицируются как «мусорные» облигации из-за снижения кредитного рейтинга эмитента. С другой стороны, восходящие звезды - это облигации, которые при выпуске считались спекулятивными, но с тех пор улучшили свои финансовые показатели, снизив риск дефолта. Эти облигации теперь ближе к безопасности облигации инвестиционного уровня. Таким образом, в то время как восходящие звезды являются мусорными облигациями, на данный момент есть большая вероятность, что они не всегда будут оставаться мусорными облигациями.
Типичная восходящая звезда - это новый бизнес или компания, у которых очень мало или нет записей о погашении долга, чтобы оценить их достаточно высоко для инвестиционного уровня. Эти корпорации демонстрируют сильные результаты, поэтому «растут» и, следовательно, могут стать инвестиционным рейтингом, как только будут достигнуты активы, необходимые для правильного соотношения. В целом, восходящая звезда - это облигация с превосходными характеристиками, которая считается «мусорной» или инвестиционной ценностью.
Хотя вполне понятно, почему большинство инвесторов нацелены на восходящие звезды, верно и то, что некоторые конкретные инвесторы также нацелены на падших ангелов. Ища падших ангелов и пытаясь определить тех, кто собирается потерять свой рейтинг, инвесторы могут получить увеличенную отдачу от своих инвестиций, если они примут правильное время.
Риски и возможности
Согласно Хендерсону (2015), в первую очередь компания становится падшим ангелом из-за определенных проблем внутри компании или отрасли, в которой она работает. Возможно, отрасль вышла из моды или, возможно, допустимые уровни риска по ключевым показателям для компания или отрасль были переоценены. Когда проблемы возникают из-за внутренней борьбы компании, это, как правило, является результатом использования долговых инструментов для финансирования вещей во время неправильной части развития. Конечно, ухудшение кредитного качества облигации в большинстве случаев приведет к снижению стоимости и, следовательно, к колебаниям спада в вашем портфеле. Тем не менее, падшие ангелы могут по-прежнему создавать позитивные возможности для получения высокой прибыли. Предвидя временное понижение рейтинга, инвесторы могут получить доступ к так называемому риску инвестиционного уровня с временно более высокой доходностью, вкладывая средства во время статуса временного падшего ангела ценной бумаги.
Выявление облигации восходящей звезды на правильной стадии рыночного цикла может быть очень полезным. Как хорошо описано Хендерсоном (2015), повышение рейтинга, как правило, отражает внутренние улучшения в бизнесе, что означает, что корпорация с большей вероятностью сможет выполнить свои финансовые обязательства. Когда компания получила рейтинг, который считается инвестиционным, это означает, что ее перспективы обеспечения финансирования улучшаются, поскольку теперь у нее есть доступ ко всем тем инвесторам, чьи портфели не могут допустить дополнительный риск, который они добавили бы, если бы все еще имели статус нежелательной облигации. Это часто может привести к увеличению спроса на выпуск облигаций корпорации, что также приводит к повышению цены.
В течение последних нескольких десятилетий, высокодоходные или мусорные ценные бумаги демонстрировали огромный рост. Согласно McCarthy (2015), это произошло в значительной степени из-за оригинальной работы по идентификации падших ангелов в 70-х и восходящих звезд в 80-х (Майкл Милкен и другие). Сегодня такие высокодоходные ценные бумаги составляют около 70% финансового рынка заемных средств в Европе, что составляет 370 млрд. Евро, и 60% рынка США, что составляет 2 трлн. Ввиду растущего спроса на такие инвестиционные возможности как со стороны компаний, так и инвесторов в сочетании с неспособностью традиционных вариантов финансирования идти в ногу со временем, нет никаких признаков того, что этот рост замедлится в любое время в обозримом будущем.
Суть
Восходящие звезды нелегко оценить на правильной стадии цикла, особенно для частных инвесторов. Зачастую специалисты по инвестициям необходимы для правильной оценки риска / доходности отдельной облигации, когда ставки выше инвестиционного уровня. Как известно, на рынке, который работает хорошо, отношения доходности к риску, превышающие нормальные, имеют тенденцию быстро исчезать, так как рыночные силы вскоре приведут к равновесию. Кроме того, инвесторам, имеющим дело с высокодоходными ценными бумагами, следует применять тщательные методы управления рисками, а также тщательную юридическую проверку.
