Что такое денежный нейтралитет?
Денежно-нейтральный - это фраза, которая обычно относится к одной из нескольких инвестиционных стратегий, имеющих сходную характеристику: длинные позиции и короткие позиции в портфеле (с точки зрения бухгалтерского учета) компенсируют друг друга, и это как если бы не было выделено никаких денежных средств. на торговые позиции. Иногда это делается для того, чтобы нейтрализовать движения рынка, а иногда - для привлечения инвестиций.
Как работает Cash Neutral
Денежные нейтральные операции чаще всего совершаются путем одновременной покупки и продажи финансовых инструментов. Например, если трейдер должен был продать короткую акцию, а затем купить некоторое количество различных акций, оцениваемых в ту же сумму, что и проданная короткая, счет трейдера будет считаться нейтральным к денежным средствам. Это потому, что у трейдера теперь есть две позиции, но бухгалтерский учет брокера по-прежнему считает, что у трейдера есть то же количество денег на этом счете, что и до создания двух позиций.
В некоторых случаях эти денежные средства могут быть получены из текущих авуаров без их фактической продажи, как, например, при короткой продаже заемных акций, которые соответствуют акциям, принадлежащим портфелю. Совсем недавно термин «нейтральный по денежным средствам» также использовался для обозначения корпоративной цели по выводу избыточных денежных средств из компании и обратно к инвесторам посредством выкупа или дивидендов.
Денежные нейтральные транзакции внутри портфеля, как правило, совершаются для изменения положения портфеля. Путем сопряжения транзакций состав портфеля может быть перемещен из существующих активов в новые активы. Иногда термин «нейтральный денежный поток» также применяется к операциям, в которых существующие авуары используются для совершения дополнительных покупок в портфеле. Если выручка от продажи опционов на холдинги используется, например, для покупки дополнительных акций, то для покупок не требуется добавлять денежные средства в портфель.
Хедж-фонды используют вариации генерирования денежных средств из своих портфелей за счет коротких продажных частей своих активов; то есть заимствование того же количества акций, которым они владеют, и продажа этих акций на рынке за наличные для инвестирования в другом месте. Это позволяет хедж-фондам иметь наличные деньги без фактической продажи активов. Они могут нейтрализовать влияние неэффективных позиций с помощью короткой продажи, а затем перераспределить этот капитал на новые инвестиции с потенциально более высокой прибылью.
Сохранение портфеля нейтральным в денежном выражении может означать, что капитал всегда будет полностью задействован в инвестициях. Вместо того чтобы вводить и выводить деньги при смене позиций, инвестор должен решить продать один актив, чтобы купить другой. В зависимости от вашего личного взгляда на инвестирование, это может показаться оптимальным способом принуждения к реальным решениям или представлять проблему в том смысле, что плохие решения могут иметь двойной эффект, если хороший актив продается для покупки неэффективного.
Денежный нейтралитет как корпоративная цель
В 2018 году термин «нейтральный денежный поток» приобрел новое значение в качестве корпоративной цели. Финансовый директор Apple использовал термин «чистая денежная нейтральность» для описания цели компании по сокращению огромного запаса нераспределенного капитала. В этом случае чистые денежные средства относятся к избыточным денежным средствам, которые компания имеет за рамками своих долгов и операционного капитала. В целом, инвесторы хотят видеть реинвестирование денежных средств в бизнес, чтобы стимулировать рост, если для этого есть хорошие цели. Эти виды использования могут включать приобретения, которые расширяют рынок компании или даже больше исследований и разработки продукта. Если в бизнесе нет инвестиций, которые можно было бы сделать для ускорения роста, тогда инвесторы, как правило, хотят видеть, что деньги возвращаются им, а не инвестируются плохо.
По мере роста компании способность к ускорению роста за счет приобретений или инвестиций теряется. Когда это происходит, в бизнесе начинают накапливаться денежные средства, а также возникает необходимость что-то с этим сделать. Для Apple этот денежный запас достиг 163 миллиардов долларов в феврале 2018 года. Чтобы достичь цели нейтральности чистой денежной наличности, Apple необходимо будет сократить денежные средства за счет дивидендов и выкупить акции или увеличить свой долг путем выпуска большего количества коммерческих бумаг. Предполагается, что Apple попытается стать нейтральной, вернув акционерам больше денег.
