Что такое избыточный спред?
Избыточный спред - это избыточная разница между процентами, полученными эмитентом ценной бумаги на основе активов, и процентами, выплаченными держателю. Это относится к оставшимся процентным платежам и другим сборам, которые взимаются с обеспеченной активами ценной бумаги после покрытия всех расходов.
Ключевые вынос
- Избыточный спрэд - это избыточная разница между процентами, полученными эмитентом ценной бумаги на основе активов, и процентами, выплачиваемыми держателю. Когда кредиты, ипотека или другие активы объединяются и секьюритизируются, избыточный спред представляет собой встроенный запас прочности, предназначенный для Защитите этот пул от убытков. Избыточный спрэд - это один из методов, который используют эмитенты для повышения рейтинга пула активов, которые собираются для сделки, что делает полученную в результате безопасность более привлекательной для институциональных инвесторов.
Понимание избыточного распространения
Когда кредиты, ипотека или другие активы объединяются и секьюритизируются, избыточный спрэд представляет собой встроенный запас прочности, предназначенный для защиты этого пула от потерь. Эмитент обеспеченных активами структурирует пул так, чтобы доходность от выплат активам в пуле превышала выплаты инвесторам, а также другие расходы, такие как страховые взносы, затраты на обслуживание и т. Д. Объем избыточного спреда, встроенного в предложение, зависит от рисков дефолта и неплатежей в базовых активах. Если избыточный спред не используется для покрытия убытков, он может быть возвращен отправителю или храниться на резервном счете.
Лишний спред - это метод кредитной поддержки или повышения кредитоспособности. Например, когда структурируется сделка для секьюритизации пула ссуд, эти ссуды оцениваются, упаковываются и продаются с достаточным избыточным спрэдом для покрытия прогнозируемого количества дефолтов и неплатежей. Установить адекватный уровень избыточного спрэда сложно для эмитентов, поскольку инвесторы хотят получить как можно больше прибыли, в то время как эмитент и оригинатор хотят избежать убытков, которые могли бы вызвать другие действия по кредитной поддержке, которые вытягивают деньги с резервного счета или требуют большего залог для добавления в пул. Инвесторы хотят некоторого избыточного спрэда, чтобы доход от инвестиций был в пределах ожиданий, но они не хотят, чтобы защита от чрезмерного риска поглощала все их потенциальные выгоды.
Избыточный спрэд, улучшение кредитования и обвал ипотеки
Избыточный спрэд - это один из методов, который используют эмитенты для повышения рейтинга пула активов, которые собираются для сделки. Более высокий рейтинг помогает эмитенту и делает полученную в результате безопасность более привлекательной для институциональных инвесторов, таких как пенсионные и паевые инвестиционные фонды. Другие методы, используемые для улучшения предложения, включают в себя:
- Резервный счет наличных денег: это счет, на котором депонируется избыточный спред, пока баланс не достигнет определенного уровня. Любые потери выплачиваются со счета, и избыточный спред снова перенаправляется для его пополнения. Избыточное обеспечение: это когда активы, помещенные в пул, составляют более высокую стоимость, чем фактическая сумма, выпущенная в качестве обеспеченной активами ценной бумаги. По сути, дополнительное обеспечение является защитой от убытков, предоставленных отправителем кредитов. Субординированные транши: это когда старшие транши создаются с более высокими требованиями к денежным потокам по сравнению с другими траншами. Другими словами, субординированные транши сначала несут убытки.
Ценные бумаги, обеспеченные активами, будут использовать один или несколько из указанных выше методов для защиты от убытков и повышения рейтинга получаемого инвестиционного продукта. Тем не менее, кризис субстандартного ипотечного кредитования продемонстрировал, как даже хорошо структурированные ипотечные ценные бумаги (MBS) могут самоуничтожиться, когда инициаторы отрекаются от ответственности за проверку заемщиков, чьи кредиты составляют пулы, а рейтинговые агентства впоследствии не могут уловить этот систематический сбой. В идеальный шторм, который был финансовым кризисом 2007–2008 годов, избыточный спрэд вообще не защищал инвесторов MBS.
