Рекордно высокий уровень корпоративного долга США вызывает растущую обеспокоенность в последние годы: он вырос до 9 триллионов долларов и составляет примерно 45% ВВП США, согласно CNBC. Бывший председатель Федеральной резервной системы Джанет Йеллен была в числе тех, кто выразил тревогу, предупредив, что этот избыток долга грозит спровоцировать волну банкротств, которые могут усугубить следующую рецессию. Стефани Помбой, основатель экономической консалтинговой фирмы MacroMavens, недавно выразила аналогичные опасения в длинном интервью Barron's.
Решая эти проблемы, несколько крупных корпораций объявили о планах по снижению своего долгового бремени. «Они находятся в режиме ремонта кредита и при этом работают в полную силу», - заявил Bloomberg Брайан Кеннеди, старший портфельный менеджер Loomis Sayles & Co. Отметив, что инвесторы в акции и облигации приветствуют сокращение корпоративного долга, Том Мерфи, глава отдела кредитования инвестиционного уровня в Columbia Threadneedle Investments, сказал следующее: «Теперь интересы гораздо более согласованы. речь идет о прибыльном росте, а не о росте ради роста ».
5 компаний Blue Chip, которые платят по долгам
(Общая задолженность)
- AT & T Inc. (T), $ 174 млрд. Macy's Inc. (M), $ 5 млрд. Kohl's Corp. (KSS), $ 3 млрд. General Electric Co. (GE), $ 95 млрд. Kraft Heinz Co. (KHC), $ 31 млрд.
Значение для инвесторов
Такие компании, как перечисленные выше, идут разными путями к сокращению задолженности. Kraft Heinz использует комбинацию продажи активов и сокращения дивидендов для привлечения средств. GE продает свое биофармацевтическое подразделение Danaher Corp. (DHR) за 21 миллиард долларов и сообщила, что погасит долг с выручкой Эта новость подстегнула рост акций GE и ее облигаций, так как премии за риск по своим облигациям упали.
Между тем генеральный директор AT & T Рэндалл Стивенсон утверждает, что сокращение долга является его главным приоритетом на 2019 год, но не предложил конкретного плана. Как отмечает Bloomberg, огромное долговое бремя компании мешает конкурировать со снижением цен, создавая проблемы удержания клиентов на таких спорных рынках, как сотовая связь.
«Телеком сейчас является эмблемой для религии баланса», - сказал Bloomberg Майкл Темпл, директор по исследованиям в области кредитования США в компании по управлению активами Amundi Pioneer. Главный конкурент AT & T, Verizon Communications Inc. (VZ), имеет долг в 113 миллиардов долларов.
Что касается обремененных долгами сетей универмагов Macy's и Kohl's, выкуп долговых обязательств дает такую же перспективу для инвесторов, что и обратный выкуп акций другими компаниями. Долг Мэйси имеет рейтинг BBB- или на один уровень выше статуса нежелательной облигации, в то время как у Коля рейтинг BBB, или на два уровня лучше, чем у мусора, по шкале Баррона. В статье отмечается, что оба ритейлера «реагируют на давление рынка, выкупая долги».
Питер Чир, глава макро-стратегии инвестиционно-банковской компании Academy Securities, пишет, как цитирует Баррона: «Корпоративное поведение меняется… в ответ на то, как рынки оценивают долг и как рынки акций относятся к компаниям, которые, как считается, имеют слишком много долгов ". Он указывает, что «существенное» количество компаний инвестиционного уровня может быстро укрепить свои балансы путем сокращения или устранения выкупа акций, которое он называет «предметом роскоши». То есть, хотя сокращение дивидендов часто вызывает негативную реакцию среди инвесторов, сокращения программ выкупа редко делают.
Деятельность по слияниям и поглощениям (M & A) была важным источником накопления корпоративного долга. Приобретатели часто собирают средства, необходимые для операций с наличными, выпуская новые облигации, что может нанести ущерб существующим держателям облигаций, если компания станет рискованной, что приведет к снижению цен на облигации и повышению их доходности.
Тем не менее, независимая кредитно-исследовательская фирма Gimme Credit сообщает, что в другой статье Barron говорится, что пять крупных приобретателей «совершили довольно драматические сделки с использованием заемных средств, но у большинства из них достаточно свободного денежного потока, и они разработали конкретные планы и цели для возвращения своих рычагов. вниз." Это Altria Group Inc. (MO), Cigna Corp. (CI), Comcast Corp. (CMCSA), CVS Health Corp. (CVS) и Межпубличная группа компаний Inc. (IPG).
Заглядывая вперед
В контексте общего корпоративного долга США в размере 9 трлн. Долл. США, упомянутые выше шаги отдельных компаний невелики, и сохраняется значительный системный риск. Тем не менее, сокращение числа слабых звеньев на кредитных рынках является долгожданным событием.
